7月18日，水井坊發(fā)布的上半年業(yè)績預(yù)告稱，其上半年預(yù)計(jì)虧損1.2-1.4億元。在高端白酒企業(yè)受宏觀層次影響紛紛出現(xiàn)下滑的整體背景下，水井坊卻得到了市場更多的關(guān)注。這與水井坊的控制人帝亞吉?dú)W的外資身份、過度下滑的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及頻繁的人事變動等方面是有一定聯(lián)系的。

圖表1：2009-2013年水井坊營業(yè)收入及凈利潤（單位：萬元）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2014-2018年中國高檔白酒行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，水井坊的凈利潤在2009-2012年基本是處于上升的區(qū)間，并且在2012年錄得了3.38億元的最好成績。但卻在2013年度遭遇1.54億元的虧損，營業(yè)收入在2013年度也大大縮水70.3%。根據(jù)2014年1季度報(bào)告中凈利潤虧損8648.26萬元和半年度預(yù)報(bào)中1.2-1.4億元的估計(jì)值，2014年度水井坊的虧損額度很有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。

帝亞吉?dú)W通過逐步收購達(dá)到完全控股水井坊，但是帝亞吉?dú)W接管水井坊后的“洋思維”卻受到了質(zhì)疑。帝亞吉?dú)W入住水井坊的當(dāng)初，中國白酒行業(yè)還處于向好的“黃金十年”，帝亞吉?dú)W希望把水井坊作為國際品牌打造，并在英國市場上上市了500ml水井坊，當(dāng)時(shí)售價(jià)為96.19英鎊（折合人民幣952元），并細(xì)分了目標(biāo)群體（內(nèi)地旅游者、華人華僑和西方消費(fèi)者），提出了讓西方認(rèn)可白酒和白酒文化的中長期目標(biāo)。但水井坊的國際化道路卻頗為曲折，這主要與東西方形成的巨大的飲食文化差異導(dǎo)致的。根據(jù)水井坊的年報(bào)顯示，水井坊在國際的銷售收入也遭遇銳減，鑒于國際市場上并不受中國“三公”消費(fèi)的影響，可見水井坊的國際化品牌戰(zhàn)略也在遭遇挑戰(zhàn)。

圖表2：2013年水井坊按地區(qū)營收及增長（單位：萬元，%）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

在應(yīng)對“白酒市場需求又政務(wù)消費(fèi)及與政務(wù)相關(guān)的商務(wù)消費(fèi)向民間商務(wù)與私人消費(fèi)的轉(zhuǎn)變”方面，水井坊實(shí)行了“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略。一方面堅(jiān)持高端產(chǎn)品的形象不變動，另一方面發(fā)力腰部市場，推出“天號陳”系列產(chǎn)品。但“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略就目前的市場反響來看確實(shí)不佳的。在行業(yè)深度調(diào)整下，作為國內(nèi)白酒一線品牌的茅臺和五糧液采取了調(diào)低出廠價(jià)，而調(diào)低后的價(jià)格與水井坊價(jià)格在價(jià)位上相若，這對水井坊的市場份額產(chǎn)生擠出效應(yīng)，而另一方面同步降價(jià)的二線白酒品牌卻在中高端價(jià)位重新瓜分了市場，水井坊卻由于堅(jiān)持高端路線而鮮有降價(jià)，而此時(shí)降價(jià)無疑需打破二線品牌在中高度價(jià)位已經(jīng)積累的優(yōu)勢，處境可謂“雞肋”。

“天號陳”是水井坊推出的低端白酒系列，但為了區(qū)別“水井坊”的高端品牌形象，使其與水井坊的品牌關(guān)聯(lián)度不強(qiáng)，這也導(dǎo)致“天號陳”借助原品牌的影響力不夠，進(jìn)而導(dǎo)致了市場的銷售和消費(fèi)者接受度不高。根據(jù)水井坊披露的2013年年報(bào)顯示，其低端酒在水井坊的營業(yè)收入中占比并不高。而培養(yǎng)“天號陳”成為成熟的市場品牌卻需要緩慢的過程。但顯然水井坊在維持高端的同時(shí)也很難分出主要的力量來打造“天號陳”。下圖顯示，水井坊的中高檔酒依舊是主要的營業(yè)收入來源。

圖表3:2013年水井坊按產(chǎn)品營收、成本及毛利率（單位：萬元，%）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

在銷售渠道方面，水井坊在北京、武漢、廣州、四川四個區(qū)域的總代推出，公司采取扁平化的直營模式，擯棄原有渠道方式一方面在銷售環(huán)節(jié)上節(jié)省了成本，另一方面則需要在終端建設(shè)上投入更多成本。在人事方面，頻發(fā)的高管離職使得水井坊飽受非議，而近來其原董事長黃健勇也主動辭職，公司人員流動變動反映出水井坊的管理層不穩(wěn)定以及帝亞吉?dú)W的理念偏差，從而導(dǎo)致員工的歸屬感不強(qiáng)、公司戰(zhàn)略和措施搖擺，進(jìn)一步加重了公司目前的危機(jī)。