近來，鎢市場成交清淡，究其原因主要是：一、礦山正常開采，原料供應持續增長；二、宏觀經濟導致下游需求低迷，供需長期難平衡，供過于求。從長遠來看，隨著我國工業化、信息化、城市化進程加快，鋼鐵、汽車、礦山采掘、電子信息、交通運輸和能源等基礎產業對高性能硬質合金的需求將穩步增長，尤其是未來高精尖武器裝備和基礎設施建設方面的快速發展，將大力推動高技術含量和高質量的硬質合金產品的需求，為鎢提供良好的發展機遇。

前瞻產業研究院發布的《2015-2020年中國鎢冶煉行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》顯示，2009-2013年，我國鎢的產量均保持在6萬噸左右，而需求量均不超過4萬噸，供應量大于需求量。

圖表1：2009-2013年中國鎢的需求與供應分析（單位：萬噸）

資料來源：前瞻產業研究院整理

而自2013年9月APT在泛亞有色金屬交易所上市以來，由于投資需求的旺盛，價格小幅走高，以此同時，庫存量也持續升高。雖然自2014年初，鎢下游需求疲軟，但由于庫存的持續走高，泛亞APT的盤面價格以持穩為主。截至2014年7月1日，泛亞APT庫存達到15127噸，對市場價格起到有效的支撐作用。

圖表2：泛亞APT庫存及價格走勢圖（單位：噸，元/千克）

資料來源：前瞻產業研究院整理

庫存增加不失為一種增加需求的方式，但仍無法扭轉鎢市場成交清淡的現狀，下游需求增加才能扭轉鎢供大于求的局面。鎢的初級消費包括鎢鋼（高速工具鋼）、鎢材（鎢絲和鎢電極等）、鎢化工（催化劑和顏料等）和硬質合金（切削工具等），其中硬質合金是主要消費領域。根據中國鎢業協會的數據，我國硬質合金消費占比提升至54%；鎢在含鎢特鋼中消費占比下降至24%；鎢材消費和鎢化工消費分別占15%和7%。但相比于國外硬質合金占比72%，我國硬質合金發展仍有很大的空間。

圖表3：2013年中國鎢初級消費結構（單位：%）

資料來源：前瞻產業研究院整理

隨著廈鎢在九江的硬質合金項目逐漸達產、洛陽硬質合計刀具項目預計2015年投產、株洲精工的硬質合金項目的規劃，這些項目將均提高硬質合金的需求，進而帶動鎢的消費。