LED行業投資熱潮略有所回落

當前，盡管OEM的發展模式嚴重擠壓中國LED企業的利潤空間，但國內企業對行業未來的信心并未減弱。前瞻產業研究院發布的《2015-2020年中國LED行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》數據顯示，2013年，我國LED產業計劃新增投資總額估計為700億元，其中超過40%的資金是在多個產業環節投資，甚至是全產業鏈投資。同時，非LED企業跨入LED行業所進行的投資已成為LED產業獲得投資的重要部分，此類項目占全部投資項目之比達45%，金額超過全部投資金額的65%。

圖表1：2011-2013年LED行業投資額粗略統計（單位：億元）

資料來源：前瞻產業研究院整理

LED企業在上市融資數量有所減少

據統計，2012年已經上市的LED企業已有10家，募集資金凈額超過50億元。同時，已經進行股改準備上市的LED企業多達100多家。2014年IPO開閘之后，LED企業上市情況較好，但是按理說經過2013年一年的沉寂應該有更多的LED企業進行上市，但是實際上與2012年相比，還是相差比較大的，融資熱度和金額都會有所減少。

圖表2：2014年LED企業上市情況

資料來源：前瞻產業研究院整理

LED芯片企業毛利高于其他環節

在LED產業鏈中，上、中、下游行業利潤占比分別為70%、10%-15%、10%-15%。相關數據也表明，由于進入門檻低，目前中下游行業已進入薄利多銷階段，凈利潤率已在5%以下。2013年整個LED行業產銷放量，但業績出現分化：上游和下游企業陷入增收不增利的困境，中游封裝企業在收入增長的同時，利潤則有所改善。

圖表3：2014年上半年LED產業各環節毛利率情況（單位：%）

資料來源：前瞻產業研究院整理

由上表可以看出，處于上游的外延、芯片毛利率要高出處于中下游的封裝和應用。未來兩年，隨著LED在大尺寸LCD背光源和照明領域等高端應用的增多，再加上企業技術升級促使產品成本下降，行業整體平均毛利率將有一個回升趨勢。

芯片價格下跌，未來將會重點扶植優秀LED芯片企業

2013年本土LED芯片企業出貨量迅速上升，但價格也在快速下降。2012年中國LED芯片價格較年初下降超過30%，2013年中國LED芯片價格較年初降幅在20%左右。其中，2013年價格同比降幅仍超過30%，GLII認為未來芯片價格下降空間已經相對有限，后期芯片的價格下降幅度將進一步收窄。前瞻預計2014年年末價格比年初價格降幅將下降至10%左右。

2013年以后，中國地方政府不再盲目支持所有LED芯片企業，而是關注少數優秀重點企業。因此，整個LED芯片行業2013年產能擴張非常有限，只有龍頭企業在該階段開始尋求擴產，且產能擴張主要基于需求進行。從上市公司公開信息來看，2013年新增產能主要以華燦光電為主，華燦光電2012年上市以后進行了較大規模的產能擴張；三安光電此次增發擴產的產能預計將在2014年年底達產。2013-2015年LED照明迅速增長，上述新增產能應會迅速被新增的需求消化。