債券行業(yè)市場現(xiàn)狀分析

近年來，我國債券市場快速發(fā)展，具體體現(xiàn)在交易主體不斷增加、交易品種日益豐富、交易規(guī)模持續(xù)擴大、市場流動性大幅提高，債券市場在金融體系中的地位和作用與日俱增。

據(jù)央行統(tǒng)計，2017年債券市場共發(fā)行各類債券37058期，較上年增加8958期，規(guī)模為40.39萬億元，較上年增長11.77%。截至2017年末，我國債券市場主要債券存量規(guī)模達到74.14萬億元，規(guī)模繼續(xù)擴大。

圖表1：2015-2017年我國債券市場發(fā)行情況（單位：期，億元）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

從各類債券來看，2017年政府債券累計發(fā)行規(guī)模達8.35萬億元，金融債券發(fā)行規(guī)模為25.81萬億元，公司信用類債券發(fā)行規(guī)模為5.64萬億元，國際機構(gòu)債券發(fā)行規(guī)模最少，僅有573億元。

圖表2：2017年我國各類債券發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計（單位：億元）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

顯而易見，我國債券市場上，國債、政策性銀行債等政府信用類債券占據(jù)主導地位，公司債、企業(yè)債占比較小。2017年，非金融企業(yè)所發(fā)債券的發(fā)行家數(shù)（1886家）、發(fā)行期數(shù)（4624期）和發(fā)行規(guī)模（48308.55億元）均較上年下降25%以上。具體而言，短期融資券發(fā)行量降幅明顯；中票發(fā)行家數(shù)、發(fā)行規(guī)模小幅下降，發(fā)行期數(shù)變化不大；公司債券發(fā)行規(guī)模降幅超過一半。

圖表3：2016-2017年非金融企業(yè)所發(fā)債券發(fā)行期數(shù)對比（單位：期）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

圖表4：2016-2017年非金融企業(yè)所發(fā)債券發(fā)行家數(shù)對比（單位：家）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

圖表5：2016-2017年非金融企業(yè)所發(fā)債券發(fā)行規(guī)模對比（單位：億元）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

對于我國債券市場籌資結(jié)構(gòu)而言，在未來發(fā)展的過程中，應該加快企業(yè)債券市場的發(fā)展，提高企業(yè)債券占債券市場的總體比例。同時，對企業(yè)債券發(fā)行要求、流程等給予一定的政策性支持，為企業(yè)發(fā)展提供更大的資金支持，幫助我國債券市場籌資者結(jié)構(gòu)向更加合理化方向發(fā)展。

債券行業(yè)發(fā)展趨勢分析

從我國債券市場現(xiàn)狀來看，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2018-2023年中國債券行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》預計未來將呈現(xiàn)以下趨勢：

首先，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下債券市場服務實體經(jīng)濟、拓寬實體經(jīng)濟融資渠道的趨勢將得以延續(xù)，加上債市相關(guān)機制的進一步完善以及對外開放的加速發(fā)展，我國債券市場直接融資功能將得到更好發(fā)揮，從而推動債券發(fā)行量的增長。

其次，對債券評級相關(guān)的法律法規(guī)進行完善。在目前，我國對債券評級的相關(guān)政策是多個部門制定的，缺少一定的法律規(guī)則，在管理上也相對散亂，整體性比較差。所以應當建立一個能將所有行業(yè)融合在一起、完善統(tǒng)一的債券評級系統(tǒng)。

第三，資產(chǎn)管理新規(guī)在嚴控非標的同時將提高標準信用債尤其是流動性較好、信用風險較低的高信用等級債券的吸引力，同時可能推動規(guī)范的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的增加。

第四，地方政府性債務風險管控將繼續(xù)加強。當前地方政府融資行為逐步得到有力規(guī)范，在防范系統(tǒng)性金融風險的背景下，存量地方性債務的風險點正在逐步明確，監(jiān)管層將保持對地方政府隱性債務管理的高壓態(tài)勢，未來風險管控有望繼續(xù)得到加強。與此同時，目前地方政府專項債運行良好，未來地方政府專項債券的應用范圍有望擴大，地方政府專項債券發(fā)行量或?qū)⒗^續(xù)增加。

第五，我國債券市場對外開放程度將進一步加深。隨著“一帶一路”倡議的深入推進以及“債券通”的不斷發(fā)展完善，我國資本市場將進一步與國際市場互聯(lián)互通，將有更多國際投資者投資中國債券市場。

最后，綠色債券、資產(chǎn)支持證券等債券品種將加速發(fā)展。綠色債券方面，在國家高度重視污染防治和生態(tài)文明建設的背景下，綠色債券或?qū)⒂瓉碇匾l(fā)展機遇期，監(jiān)管層或?qū)呢斦N息、發(fā)行便利化等方面繼續(xù)出臺相關(guān)政策加大對綠色債券的支持，綠色債券的發(fā)行量有望繼續(xù)增長。資產(chǎn)支持證券方面，作為盤活企業(yè)存量資產(chǎn)、有效降低企業(yè)杠桿的金融工具，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化的背景下，資產(chǎn)證券化市場或?qū)@得更多的政策支持，結(jié)構(gòu)更為靈活、基礎資產(chǎn)種類更為豐富的創(chuàng)新產(chǎn)品將迎來更大的發(fā)展機遇。

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