IPO被否情況

除2009年和2013年IPO被暫停“空窗期”外，今年前三季度IPO過會率為近10年同期最低值。隨著新一屆發審委即將亮相，IPO審核趨嚴原則將會延續，企業選擇IPO也會更小心謹慎。

具體數據顯示，2018年1-9月，共有147家企業上會（不含取消審核），其中88家獲通過，過會率59.9%；被否企業54家，占上會審核總量的36.7%。分月份來看，1月被否企業數量最多，高達24家；8月被否企業最少，僅有1家。

IPO被否的54家企業中，創業板被否企業數量最多，達25家，過會與被否比為0.88；其次是上交所主板23家，過會與被否比為2.04；最后是中小板6家，過會與被否比為3.17。其中僅有創業板被否企業數量大于過會企業數量，過會與被否比小于1。

行業分布來看，計算機、通信和其他電子設備制造業數量最多，高達9家；其次是專業設備制造業，被否企業有7家；軟件和信息技術服務業被否企業也有4家，其余行業基本為1-3家。

從被否企業排隊時間來看，2018年1-9月，被否企業排隊時間多集中在0.5-1.5年家。其中，有20家被否企業排隊時間為0.5-1年，19家被否企業排隊時間為1-1.5年；排隊時間為1.5-2年的企業也有7家，其余年份均為2家。

從被否企業利潤規模情況上來看，被否企業利潤規模集中在3000萬至8000萬之間，其中3000萬至5000萬被否企業有20家，5000萬至8000萬被否企業有20家。小于3000萬被否企業有4家，大于8000萬被否企業有10家。目前8000萬的利潤規模仍是企業成功實現IPO的保障。

從被否企業涉及的券商來看，IPO被否的54家企業，共涉及27家券商，其中被否數量最多的是招商證券，為6家，未通過率54.54%，被否的IPO項目分別為國安達股份、深圳明微電子、北京新時空科技、江蘇藍電環保、廣東格林精密和深圳雷杜生命科學。

IPO被否原因

在對上述54家企業IPO被否原因進行了梳理后，發現證監會發審委關注的問題主要有財務真實性及合理性、關聯交易與業務獨立性、持續盈利能力、供應商和客戶集中度問題、會計處理、會計準則相關、現場核查及內部控制相關等問題。

具體來說，涉及財務真實性合理性質疑的被否企業數量最多，高達46家。其中主要包括營收與費用匹配性、銷售費用逐期減少、人為調節利潤質疑、收入增長與固定資產增加不否匹配、放寬信用政策的行為提高收入質疑等問題。

涉及毛利率相關問題的被否企業數量也有40家，排在第二，主要包括毛利率低于或高于同行業、某種毛利率與其他相比差異大、毛利率變化趨勢與同行業不一致、某種毛利率高于或低于另一種毛利率等問題。

另外，涉及關聯交易和業務獨立性質疑、涉及持續盈利能力相關問題、涉及供應商及客戶相關問題的被否企業數量均超過30家，分別達到37家、33家、32家。

關聯交易和業務獨立性質疑內容包括聯交易逐年增長、與關聯方交易金額占同類業務比重、交易價格公允性、與經銷商與管理商聯營商是否存在關聯關系、關聯方大額無息資金拆借等問題。

持續盈利能力則涉及管理能力、競爭優勢和核心競爭力影響、不同招投標方式是否影響、營收凈利大幅下滑、與重大客戶約定協議是否可持續、貿易政策影響、是否面臨反傾銷、反補貼等。

供應商及客戶相關問題包括供應商與客戶集中度較高、第一大客戶和供應商重合、經銷商剛成立即成為發行人經銷商、經銷商是否取得相關證照、與重要客戶與供應商合同有效期到期后繼續開展合作是否存在風險等。

最后，涉及會計處理、會計準則相關問題、涉及現場檢查問題及內部控制相關問題的被否企業相對較少，但也超過了20家，分別達到27家、20家。

更多深度行業分析盡在【前瞻經濟學人APP】，還可以與500+經濟學家/資深行業研究員交流互動。