10月23日晚，美的集團、小天鵝雙雙公告顯示，美的集團擬以發行A股方式換股吸收合并小天鵝。即美的集團向小天鵝除美的集團及TITONI外的所有換股股東發行股票，交換該等股東所持有的小天鵝A股股票及小天鵝B股股票，整體交易對價為143.83億元。公告內容顯示，本次換股吸收合并完成后，小天鵝將終止上市并注銷法人資格，美的集團或其全資子公司將承繼及承接小天鵝的全部資產、負債、業務、人員、合同及其他一切權利與義務。

小天鵝、美的集團業績均穩步增長

小天鵝主要從事家用洗衣機和干衣機的研發、生產和銷售，是洗衣機行業中最具競爭優勢的企業之一，出口國家數量超過160個。目前，美的集團雖控股小天鵝，但雙方保持一定獨立性。雙方表示，此次吸收合并完成后，將有效整合雙方的全球業務，在全球范圍內提供更為全面且具有競爭力的產品組合。從經營業績來看，近5年來小天鵝和美的集團的經營規模均在不斷擴大，2018年上半年，小天鵝實現營業收入120.57億元，凈利潤9.02億元，同比分別增長14.09%、23.31%；美的集團營業收入和凈利潤分別為1426.24億元、129.37億元，同比分別增長14.60%、19.66%。

那么，此次吸收合并會給洗衣機行業帶來什么的變化呢？

國內洗衣機市場趨向飽和

首先，當前國內洗衣機市場已趨向于飽和。2010年以來，除了2012年有小幅下降之外，中國洗衣機市場零售額均有不同程度的增長。在消費升級的大趨勢下，洗衣機的"普及"需求早已成為過去式，隨著而來的便是消費者"更新換代"需求。從零售市場來看，2017年中國洗衣機零售額達719億元，比上年增加6.4%。2018年上半年我國洗衣機的零售額為323億元，同比上漲5.9%。零售額增長主要是因為高端產品受到市場歡迎，整體推高了洗衣機市場均價。

對于能否撼動海爾行業老大的位置還有待觀望

其次，小天鵝和美的集團在洗衣機的市場上市場份額均在前五名，強強聯合，將為洗衣機行業格局帶來變化，利于雙方在趨于飽和的行業競爭中生存。雙方在這一領域各有所長，美的在波輪領域技術儲備雄厚，小天鵝在高端洗衣機中更優。但是想要撼動海爾洗衣機行業老大的地位似乎還得繼續努力。2018年上半年，中國洗衣機市場中，海爾以33.2%的市場份額穩居第一；小天鵝和美的分別排名第二和第三，市場份額分別為18.3%、12.3%。若直接計算小天鵝和美的合并后的數據，30.6%的市場份額與海爾仍然有著2.6%的差距。

吸收合并小天鵝將拉動美的集團消費電器業務的增長

最后，美的吸收合并小天鵝，有助于美的自身消費家電業績的提升。2017年美的集團營收2407.12億元，同比增長51.35%，其中占的比重為44.65%，在三大業務中排名第一。2018年上半年，美的集團營收整體增長15.02%，同比增速遠低于2017年全年的51.35%。其中消費電器業務成為拖累，同比增長僅6.66%。且這一業務營收占比由2017年的44.65%第一位，降至2018年上半年的41.99%第二位。而小天鵝上半年營收增速為14.09%，快過美的集團消費電器業務。吸收合并后，消費電器將重回美的集團第一大業務板塊的位置。

此外，美的旗下有大量洗衣機上下游零部件、銷售公司，這些公司與小天鵝洗衣機之間有著巨額的資金來往。小天鵝退市徹底裝入美的體系，利于內部資源優化。但是，美的集團和小天鵝均是上市企業，小天鵝是洗衣機為主的上市企業，美的旗下也有洗衣機產業。兩家上市公司存在同業競爭，會爭搶市場份額，不利于上市公司的發展。

以上數據分析參考前瞻產業研究院發布的《2018-2023年中國智能家電行業市場調研與投資預測分析報告》。

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