鋁箔行業主要上市公司：中國鋁業(601600)、云鋁股份(000807)、南山鋁業(600219)、神火股份(000933)、明泰鋁業(601677)、鼎勝新材(603876)、東陽光(600673)、中孚實業(600595)、新疆眾和(600888)、萬順新材(300057)、常鋁股份(002160)、華峰鋁業(601702)、江海股份(002484)、宏創控股(002379)、海星股份(603115)、華鋒股份(002806)等。

本文核心數據：鋁箔行業上市公司業務營收、毛利率、研發投入、產量

1、鼎勝新材VS東陽光：鋁箔業務布局歷程

鋁箔是現代工業及日常生活不可或缺的有色金屬壓延材料，應用領域廣泛，是一項重要的工業原材料。目前，中國鋁箔行業的龍頭企業分別是鼎勝新材(603876)、東陽光(600673)，兩家企業在鋁箔業務上的布局歷程如下：

2、鋁箔業務布局現狀：鼎勝新材略勝一籌

——鋁箔業務種類：業務種類均較豐富，東陽光產業鏈更為完整

從鋁箔業務布局的產品種類來看，兩家龍頭企業均掌握了鋁箔產業多項相關生產技術。鼎勝新材專注于鋁板帶箔材的生產制造以及鋁箔深加工產品;東陽光則在鋁箔原料、生產制造及下游深加工產品均有布局，建成了從高純鋁、電子鋁箔、腐蝕化成箔到鋁電解電容器完整的產業鏈。

從鋁箔業務布局情況來看，鼎勝新材在鋁箔業務營收占比和銷售市場布局方面均較東陽光更具優勢。

——鋁箔產量：鼎勝新材總量領先，東陽光在電極箔細分領域有優勢

從鋁箔產量來看，鼎勝新材在鋁箔總產量上更勝一籌。2021年，鼎勝新材鋁箔產量為63.47萬噸;東陽光的鋁箔產量為20.59萬噸。此外，在電極箔方面，東陽光產量為4140.39萬平方米;鼎勝新材則不涉及該領域產品。

——鋁箔在建項目：鼎勝新材規模更大

從在建項目規模來看，合盛硅業更勝一籌。2021年，鼎勝新材鋁箔相關在建項目共9項;東陽光鋁箔相關在建項目數量僅為2項。

——鋁箔業務區域布局：鼎勝新材海外布局更廣

銷售布局方面，鼎勝新材主導產品空調鋁箔的國內市場占有率達35%，同時，鋁箔產品出口美國、加拿大、歐盟、澳大利亞、俄羅斯、日本、韓國、泰國、印度等六十幾個國家和地區。東陽光在國內設立了直轄市、省會城市、地區、縣區分公司400余家，海外銷售部公司已在日本、美國、德國、澳大利亞、英國、韓國、印度尼西亞等發達國家設立了15個海外分公司。。

——研發投入對比：東陽光略勝一籌

從變化趨勢看，2019-2021年，東陽光的研發投入及占營收比重均逐年上升;鼎勝新材的研發投入呈上升趨勢，但研發投入占營收比重逐年下降。從資金規模看，2019-2021年，東陽光的研發投入及研發投入占營收比重均高于鼎勝新材，其中，2021年，鼎勝新材研發投入6.22億元，占營收比重3.42%;東陽光研發投入6.59億元，占營收比重5.15%。總體上來說，東陽光在研發投入方面更具優勢。

3、鋁箔業務業績對比：鼎勝新材營收規模領先、盈利能力預期較好

從鋁箔業務的經營情況來看，2019-2021年，鼎勝新材的鋁箔業務收入均領先于東陽光。2021年，鼎勝新材鋁箔業務實現營業收入142.16億元，東陽光的鋁箔業務實現營業收入76.51億元。

從鋁箔產品的毛利率來看，鼎勝新材的電池箔毛利率較高，其余產品獲利水平較為一般;東陽光的電極箔和電子光箔毛利率較高，空調箔的毛利率低于鼎勝新材。從毛利率變化趨勢來看，2019-2021年，鼎勝新材鋁箔產品毛利率先降后升，未來盈利預期較好;東陽光鋁箔產品毛利率則大體上呈先增后降趨勢。

4、前瞻觀點：鼎勝新材為中國“鋁箔之王”

基于前文分析結果，鼎勝新材和東陽光在業務布局及研發投入水平相當，鼎勝新材因在鋁箔產量、業績方面占有優勢，目前是我國鋁箔行業中的“龍頭”。

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