行業主要上市公司：福斯特(603806)、海優新材(688680)、賽伍技術(603212)、天洋新材(603330)等

本文核心數據：光伏膠膜主要廠商毛利率變化、成本結構

光伏膠膜行業產業鏈結構梳理

光伏膠膜處于光伏產業鏈中游，上游原材料主要是EVA和POE粒子，下游為光伏組件廠商。

光伏膠膜價格傳導機制

光伏封裝膠膜行業主要廠商競爭格局較為穩定，且通常采用隨行就市的EVA樹脂等原料采購模式，其價格受石油等基礎原料價格和市場供需關系影響，呈現不同程度的波動，從而對行業產品的生產成本與售價均產生影響。此外，膠膜生產商的客戶粘性較強，下游組件廠商更傾向于選擇一定規模的企業作為供貨商，因此對產品價格也具有一定的影響能力。

光伏膠膜成本結構分析

從成本結構來看，福斯特、天洋新材、海優新材三家代表企業成本結構近乎一致，其中，直接材料占業務成本比重約91%，因此原材料采購價格為重要成本影響因素。

注：上圖為各公司2021年成本分析。

除原材料成本外，福斯特、海優新材在人工費用和制造費用方面，均處于行業領先水平。

光伏膠膜行業毛利率分析

2018-2022年行業毛利率整體呈先增后降趨勢，2020年為近年來的峰值，福斯特毛利率一度達到28.36%;其次是海優新材，為24.17%，而海優新材則為23.06%。

注：上圖福斯特、海優新材為企業整體毛利率;除2022年數據外，天洋新材其他年度為公司光伏膠膜業務毛利率。

光伏膠膜價值鏈分析

根據海優新材招股書，公司光伏封裝用膠膜生產過程中所需要原材料主要為EVA樹脂，2017-2020年期間其采購額占公司原材料采購總額約90%，故以光伏EVA粒子龍頭聯泓新科為例，2022年上半年EVA板塊毛利率為54.2%。而目前上游原材料POE粒子主要依賴進口，尚未實現國產替代。

在中游光伏膠膜廠商環節，如上文分析，行業毛利率水平主要在20%上下浮動。到了下游光伏組件環節，以天合光能、隆基綠能為代表的光伏組件廠商業務毛利率大致在10%-20%之間。由此，光伏膠膜形成了逐級傳導的價值鏈。

以上數據來源于前瞻產業研究院《中國光伏膠膜（光伏封裝膠膜）行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。

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