5月4日的開門紅，讓眾多投資者憧憬著紅5月的美好未來。但僅時隔一日，上證指數便以狂跌4.06%的姿態示人。這無疑給大家撥了一盆風險警示的冷水。至少各方都覺得，A股將會由瘋牛切換到慢牛行情中，之前一個勁的瘋狂上漲行情將告段落。

面對股市進入5月后的突然狂跌行情，專家們給出的理由有三：其一，從3月初至4月24日，上證綜指漲幅已過32%，如此瘋狂行情是該歇一歇了。其二，管理層一邊整治兩融業務，一邊拿大智慧等信息披露違規的上市公司開刀，這讓市場各方在做多時產生較大顧慮。其三，5月5日，是24只新股發行首日，市場預計凍結資金將達2.5-3萬億之間。如此巨大的抽血壓力，自然令處于高位的A股“壓力山大”。

當然，很多投資者仍然堅持認為，A股市場只有漲到4500點以上才有泡沫，而現在卻不存在泡沫，監管層最終的目的是為了營造慢牛行情，而不是殺牛。因為中國股市承裁了太多的責任，如國有股權資產的增值、擴大直接融資的注冊制、經濟轉型的社會資源重新分配、龐大的流動性新蓄水池等等。

不過，管理層對股市的風險提示卻一直不曾間斷。監管層態度也明顯發生變化。自今年2月26日，證監會發布風險提示詞條，明確提出“股市有風險，不要賣房炒股、借錢炒股”，至4月28日，證監會再度發文警示股民“敬畏市場，牢記股市有風險，不要盲目跟風炒作”。短短兩個月時間，證監會連出八道風險警示牌，這在此前亦是非常罕見的。

而筆者認為，從去年底以來，在經歷了市場輪番抄作之后，A股市場上已經難覓估值洼地，特別是創業板的平均市盈率都已經在100倍以上，也就是說A股市場的股票已經不便宜了。難怪有人戲稱創業板的市盈率已變成了“市夢率”。在這種情況下股市的泡沫肯定是存在的。而在一輪輪大漲過后必然會出現快速暴跌，本輪行情已經基本臨近尾聲，超級熊市正在悄然臨近。

首先，從本輪行情來看，價值投資者被拋到一邊，抄概念預期、抄績差是本輪行情的主旋律，像全通教育、中國南北車、中國鋁業等股票漲幅始終跑在最前例，這說明了股市并不按常理出牌。而僅是靠講預期、講重組、并購等隱性利好，股價是堅持不了多久的!

那么為何會出現這種情況呢?每個股票背后都有莊家，而績差股、炒概念的莊家在大牛市中有強烈兌現手中股票的欲望。他們想方設法在牛市行情中讓自己手中的股票有著驚人的表現，這樣好一路逢高派發!但這樣的瘋牛行情，是走不遠的!因為股價不可能長期脫離其本來真實的價值。正是本輪行情在績差股、概念股滿天飛的情況下孕育而成，所以無法支撐股指長期走牛，還會加大暴漲暴跌的波動。

再者，全民加杠桿，會造成股市瘋漲，同樣也會讓股市狂跌。現如今各種融資融券、傘形信托、配資炒股等杠桿方式層出不窮，讓人眼花繚亂。在全民加杠桿的情況下，必然會放大股市系統性風險。因為，杠桿加得越厲害的，在上漲時順風順水，但一旦遭遇震蕩市，就會隨時出逃，投資風險之大，不言而喻。

很簡單，以一個3倍的傘形杠桿為例(3倍的傘形都算很少了)，買入的標的股票上漲10%就是賺40%，但同理一個跌停本金就會下跌40%，兩三個跌停就可能被強行熔斷，這就是放大了的風險。于是，杠桿加得越厲害的，在上漲時順風順水，但一旦遭遇震蕩市，就會隨時出逃。這就是為啥昨天股市一下狂跌4%以上，市值幾小時就蒸發2萬億的原因之一。

最后，羊群效應，使得股市上漲有人跟風，股市下跌有人狂拋，加重了股市暴漲暴跌的波幅。近期，一家外媒直白的教育本國投資者，千萬別學中國投資者那樣，老是被套在股價的高位，成為接盤俠。中國投資者向來有喜歡跟風隨大流的傳統，股市有了賺錢效應了，就進場，當看到股價跌了，大家都在跑，就匆忙割肉。在這種情況下，股市難免不出現群起暴漲后的，群起狂拋導致的暴跌。

自去年第三季度以來，A股市場的表現無不讓所有的投資者為之震憾。但同樣風險也在日趨臨近。誰是導致中國A股市場暴漲暴跌的元兇?我覺得除了深藏在每個股票中的莊家之外，還有全民加杠桿的惡果，當然還有中國投資者的羊群效應的結果。當股市瘋牛漲到極致之際，恐怕新一輪熊市早已不遠。屆時高層希望通過慢牛行情來解決一系列的改革問題恐怕要泡湯。或許股市天生不具備走長期慢牛的氛圍，快牛瘋牛過后的大熊市將會輪回運行。