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作者|周夢梅 來源|時代財經(jīng)APP(ID：tf-app)

美聯(lián)儲降息預期再度走強，黃金也開啟上漲模式。

7月以來，黃金再次走出上漲行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日（盤中），倫敦金（XAU）月內(nèi)漲幅已近4%。

5月下旬后，黃金出現(xiàn)一波回調，但6月中旬至今則逐漸收復。7月15日盤中，倫敦金最高報565.08元/克，距離5月創(chuàng)下的歷史新高569.48元/克，只差“臨門一腳”。

黃金價格上漲與美聯(lián)儲降息預期重燃有一定關系。近日，美國6月CPI數(shù)據(jù)出爐，美國通脹全面降溫，引發(fā)市場對于美聯(lián)儲降息預期。

“通脹報告發(fā)布之后，市場對于美聯(lián)儲降息的押注正在加大”，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對時代財經(jīng)表示，“根據(jù)芝加哥商品交易所利率觀察工具FedWatch顯示，投資者認為美聯(lián)儲在9月議息會議上降息25個基點的概率上升至92.7%。美聯(lián)儲結束加息周期，大概率在9月份開啟首次降息，這對于全球資本市場都會形成比較大的影響。”

美聯(lián)儲降息預期利好黃金？

5月下旬至6月上旬，黃金經(jīng)歷了一波回調行情。以倫敦金（XAU）實物黃金為例，從5月20日的高點569.48元/克跌至6月7日的532.81元/克，最大回撤達到6.44%。

不過年內(nèi)來看，黃金的整體表現(xiàn)相當不錯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月15日，COMEX黃金年內(nèi)漲幅為16.61%，在全球各大類資產(chǎn)表現(xiàn)中排在第4名，其表現(xiàn)僅次于FMAAMNG指數(shù)(臉書、微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜等科技龍頭股)、日經(jīng)225指數(shù)、標普500指數(shù)。

近期美聯(lián)儲降息預期升溫，或將進一步利好黃金走勢。

楊德龍告訴時代財經(jīng)，“6月黃金出現(xiàn)了一輪調整，主要是對之前漲幅過快的一個修正。實際上黃金長期上漲邏輯并未改變，我們認為黃金下半年的走勢，大概率還是震蕩上行。如果9月份美聯(lián)儲降息預期兌現(xiàn)，預計黃金價格可能會挑戰(zhàn)前期高點。”

“中長期來看，黃金易漲難跌，作為避險資產(chǎn)和央行購金的邏輯并未改變。”中銀香港在《2024年市場展望與投資策略（7月）》中指出，一方面，美國赤字率的提升以及風險事件的擾動可能會繼續(xù)支撐黃金的需求，盡管中國人民銀行配置黃金存在一個從啟動到加速、最終停滯的規(guī)律，但其他新興市場國家央行的買盤可能會介入，且當下SPDR黃金（全球最大黃金ETF基金）持倉量并不高，若后續(xù)實際利率回落，其或為重要的邊際定價因子。另一方面，美聯(lián)儲逐漸轉向降息仍是較大機會事件，從近期各項指標看，美國經(jīng)濟走弱的特征明顯。

光大銀行金融市場部研究員周茂華對時代財經(jīng)表示，美聯(lián)儲降息周期對黃金偏利好，主要是美聯(lián)儲降低利率，有助于提升黃金作為無息資產(chǎn)的吸引力。同時，黃金以美元定價，與美元具有蹺蹺板效應，美元漲則黃金跌。美聯(lián)儲降息周期伴隨弱勢美元，黃金價格表現(xiàn)則會更優(yōu)。

不過周茂華也提醒，受粘性通脹影響，美聯(lián)儲預計在較長時間維持限制性利率，美債供需失衡問題揮之不去，都可能拖累黃金價格。

印度央行接力，成為購金大戶

長遠來看，央行的買盤是金價上漲的主要推動力之一。

“全球金融危機后，新興市場央行開始增持黃金，2022年后這一過程大幅加速，央行購金占全球黃金需求比例從此前的一成左右跳升至四分之一，且?guī)悠渌顿Y需求，成為消費外黃金需求變化的主導力量。”華泰證券在今年5月一份研報中指出。

近年來，購金的央行主要集中在亞洲國家。

根據(jù)中金公司統(tǒng)計，2022年以來，全球央行黃金儲備累計增加前五的國家分別為中國、土耳其、波蘭、新加坡和印度，累計增持超過700噸，占近兩年全球央行黃金儲備增量的84%。

世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)也顯示，2024年一季度，全球央行凈購金量達290噸，刷新季度購金量歷史新高，其中土耳其央行、中國央行和印度央行為購金前三名。

中國央行最近幾個月的購金步伐有所放緩。7月7日，國家外匯管理局更新官方儲備資產(chǎn)顯示，2024年6月，中國官方黃金儲備為7280萬盎司，與前兩個月持平。此前2022年11月～2024年4月，中國央行連續(xù)18個月增持黃金。

值得注意的是，年內(nèi)來看，印度央行的黃金凈購買量已超過中國央行。

根據(jù)印度央行每周數(shù)據(jù)的計算，其6月份增儲黃金超過9噸，創(chuàng)2022年7月以來最高水平。同時，印度央行今年年內(nèi)的黃金儲備已增加37噸，合計達到841噸。

據(jù)國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)，截至2023年12月末，我國黃金儲備規(guī)模為7187萬盎司。年內(nèi)來看，截至6月末，我國央行黃金儲備較去年年末增加93萬盎司，約合26.37噸。

各國央行購金的趨勢或將持續(xù)。

據(jù)世界黃金協(xié)會2024年6月的調查，一半以上（57%）的受訪發(fā)達經(jīng)濟體央行認為，五年后黃金在其總儲備中所占比例將會提高，這一數(shù)字相比2023年（38%）有顯著增長。

世界黃金協(xié)會也提示風險，黃金的前景并非全然一片光明，若央行購金需求大幅下降或大批亞洲投資者獲利回吐，都有可能影響黃金表現(xiàn)。

編者按：本文轉載自微信公眾號：時代財經(jīng)APP(ID：tf-app)，作者：周夢梅