曾于2012年遭創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委否決的擬IPO公司深圳市雄帝科技股份有限公司（簡稱“雄帝科技”），今年再度啟動IPO程序，并于6月27日預(yù)披露了IPO招股說明書。二度闖關(guān)IPO的雄帝科技，擬募資額從1.5億元翻倍至近3億元，保薦機(jī)構(gòu)也從招商證券換為中信證券，上市地點仍是深交所創(chuàng)業(yè)板。

IPO上市咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，曾在2012年IPO闖關(guān)路上成為雄帝科技“絆腳石”之一的國民技術(shù)，如今已被雄帝科技“無情拋棄”，2012-2013年，國民技術(shù)并未進(jìn)入雄帝科技前五大供應(yīng)商和客戶的榜單。

雄帝科技此次IPO公司擬發(fā)行不超過1334萬股，募集資金約3億元，用于智能證卡制發(fā)設(shè)備及應(yīng)用系統(tǒng)技改項目、智能證卡受理終端及應(yīng)用系統(tǒng)技改項目、基礎(chǔ)研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、補充流動資金。

大客戶依賴癥并未好轉(zhuǎn)

IPO上市咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問（主要為擬上市企業(yè)提供上市前細(xì)分市場研究和募投項目可行性研究）發(fā)現(xiàn)，曾于2012年6月15日被創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會否決的雄帝科技，因大客戶依賴程度高，開拓新客戶能力差、財務(wù)存在注水嫌疑等問題，持續(xù)成長性廣受質(zhì)疑。

而在今年二次IPO的招股材料中，我們發(fā)現(xiàn)，該公司在2012年被外界質(zhì)疑的“老問題”，似乎并沒有得到有效解決，恐對公司成長性構(gòu)成威脅。

比如，2011-2013年，公司對前五大客戶的銷售額占總銷售額的比重分別為64.64%、53.69%、61.21%，而在2012年披露的招股材料顯示，2009-2011年，該項數(shù)據(jù)分別為42.84%、62.19%和64.58%。從這項數(shù)據(jù)對比來看，雄帝科技對于大客戶的依然性并未見好轉(zhuǎn)。

二次闖關(guān)IPO“無情拋棄”國民技術(shù)

不過，首次闖關(guān)IPO失敗的雄帝科技，之所以廣受市場關(guān)注，還有一個原因在于其第二大客戶、第二大供貨商——國民技術(shù)（300077）。在過去兩年，“技術(shù)性增加銷售收入存在財務(wù)注水嫌疑”，甚至讓雄帝科技成為很多IPO中介機(jī)構(gòu)口中被否原因的經(jīng)典佐證。

作為雄帝股份2011年的第二大客戶國民技術(shù)，同時也是雄帝股份的第二大供貨商。根據(jù)2012年的IPO招股書，國民技術(shù)提供RF-SIM模塊，由雄帝科技生產(chǎn)符合要求的設(shè)備交給國民技術(shù)。在這個過程中，雄帝科技屬于典型的來料加工業(yè)務(wù)。

但是，雄帝科技將整個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)當(dāng)做兩個不同業(yè)務(wù)處理，購入與銷售分別計入成本以及收入，通過同時增計成本與收入的方法，使得銷售收入增加，因此其銷售收入存在 “注水”嫌疑。

對待這一“老問題”，IPO上市咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問發(fā)現(xiàn)，二次闖關(guān)的雄帝科技似乎有意進(jìn)行了處理。

在最新發(fā)布的招股書中，2011年還位列雄帝科技第二大客戶的國民技術(shù)，2012年和2013年均未入榜前五大客戶。而且，2012-2013年，前五大客戶中，除了“公安部”這一個老面孔，其余均為新上榜客戶，包括ACT公司、KML Engineering Limited等外資公司。同樣，在前五大供應(yīng)商名單上，2011年曾入榜雄帝科技第二大供應(yīng)商的國民技術(shù)，2012-2013年也消失不見。

可見，為了爭取二次沖刺的成功率，雄帝科技無情拋棄了曾經(jīng)的第二大客戶和供應(yīng)商國民技術(shù)。

IPO遭中止 前途未卜

截止7月17日，這家從事智能證照卡應(yīng)用設(shè)備及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的擬IPO公司，仍面臨中止審查的尷尬，原因是申請文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)。作為500余家中止隊伍的一員，雄帝科技二次闖關(guān)IPO的前途并不明朗。

IPO上市咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問認(rèn)為，目前仍有600余家企業(yè)排隊首發(fā)通道，雖然IPO二輪重啟正在有序推進(jìn)，但年內(nèi)100家左右的計劃發(fā)行量，以及證監(jiān)會嚴(yán)格的預(yù)披露機(jī)制，給雄帝科技的IPO候?qū)徢巴驹黾恿撕芏嗖淮_定性。

雄帝科技雖然已經(jīng)在6月底及時提交了2013年年報，完成了IPO預(yù)披露，但根據(jù)證監(jiān)會的預(yù)披露規(guī)則，這些資料目前已經(jīng)過期，公司必須盡快趕制提交今年一季度的財務(wù)數(shù)據(jù)，否則中止審查的噩運仍將持續(xù)。

更為唏噓的是，2012年6月15日，與雄帝科技首次闖關(guān)IPO當(dāng)日同時上會的深圳市贏時勝信息，已在今年1月完成了IPO，并順利募資2.99億元。而當(dāng)天慘遭否決的雄帝科技，時隔2年卷土重來后，卻又度遭遇中止審查的命運，上市前途未卜。