伴隨著IPO重啟消息的傳出，A股發(fā)行制度改革再次成為市場(chǎng)高度關(guān)注的話題。其中，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度改革，又有望率先破局。

早在2月底，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人就已經(jīng)向外界放風(fēng)，稱正研究創(chuàng)業(yè)板發(fā)行方式創(chuàng)新，探索建立符合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)特點(diǎn)的“小額、快速、靈活”的融資體系。3月10日，全國人大代表、深交所總經(jīng)理宋麗萍在新聞發(fā)布會(huì)上表示，創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行三年多后，發(fā)行制度改革時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，建議擴(kuò)大行業(yè)。同時(shí)她還表示，在創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)上，存在一定的優(yōu)化空間，但也是需要修改相應(yīng)的創(chuàng)業(yè)板公司的IPO辦法。

監(jiān)管部門和交易所負(fù)責(zé)人的上述表態(tài)，表明創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度再次改革已經(jīng)如箭在弦上。

批量發(fā)行將成制度改革重要內(nèi)容

創(chuàng)業(yè)板剛剛推出的時(shí)候，28只個(gè)股一起上市，開創(chuàng)了A股批量發(fā)行的先河。由于28只股一起上市，炒新這一A股市場(chǎng)上的頑癥并沒有出現(xiàn)。不過，此后，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行又恢復(fù)到與主板、中小板類似的節(jié)奏，并引發(fā)了“三高”(高發(fā)行價(jià)，高發(fā)行市盈率，高超募)現(xiàn)象，投資者對(duì)此深惡痛絕。

IPO暫停之后，大批企業(yè)排隊(duì)申請(qǐng)IPO，出現(xiàn)了IPO“堰塞湖”現(xiàn)象，特別是創(chuàng)業(yè)板，申請(qǐng)排隊(duì)的企業(yè)最多。如果IPO重新啟動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度如何改革，不但排隊(duì)的企業(yè)十分關(guān)注，投資者也在密切觀望。

前不久，中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在新聞通氣會(huì)上表示，下一階段證監(jiān)會(huì)將創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行方式，探索建立符合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的“小額、快速、靈活”的發(fā)行融資制度，以同等規(guī)模資金支持更多的中小企業(yè)發(fā)行上市，多渠道抑制非理性定價(jià)和炒新行為，有效提高資本市場(chǎng)配置效率。而這里的“創(chuàng)新發(fā)行方式”，則被市場(chǎng)普遍解讀為集中批量發(fā)行。

“批量發(fā)行、批量上市將是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度改革的重要內(nèi)容。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄[微博]在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，“發(fā)行總量不變，而將此前分散發(fā)行的方式改為集中發(fā)行，一個(gè)月兩個(gè)月發(fā)行一次，這樣能夠在一定程度上實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，并能有效降低發(fā)行價(jià)格和上市首日的交易價(jià)格，為二級(jí)市場(chǎng)的投資者留下投資價(jià)值。我此前多次提過這樣的建議，我認(rèn)為，批量發(fā)行將成為創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的常態(tài)，能解決此前存在的很多弊端。”

擴(kuò)大行業(yè)范圍時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟

深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍在3月10日舉辦的新聞發(fā)布會(huì)上指出，在創(chuàng)業(yè)板推出之時(shí)，是為了應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，所以在行業(yè)有一些重點(diǎn)傾斜。而當(dāng)前根據(jù)市場(chǎng)反映，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該給所有行業(yè)機(jī)會(huì)，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板行業(yè)范圍時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，需要修訂相應(yīng)的規(guī)則。

全國政協(xié)委員、深交所理事長(zhǎng)陳東征前不久也公開表示，希望全面放開創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)限制，但條件的成熟仍然取決于各方共識(shí)能否形成。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2009年正式開板以來，截至2012年底，創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)達(dá)到了355家，主要集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、文化創(chuàng)意、互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)。其他行業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的機(jī)會(huì)則很小。

李大霄對(duì)南方日?qǐng)?bào)記者表示，創(chuàng)業(yè)板作為我國多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，服務(wù)范圍應(yīng)該更廣泛，而不只是瞄準(zhǔn)幾個(gè)特定的行業(yè)。“創(chuàng)業(yè)板的上市門檻，應(yīng)該比主板、中小板要低一些。中國有大量的中小企業(yè)，其中很多優(yōu)秀的企業(yè)，包括傳統(tǒng)行業(yè)中的企業(yè)，需要得到資本市場(chǎng)的支持。因此，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板上市公司的行業(yè)范圍，將是今后的大趨勢(shì)。”

此前的2月底，中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人也曾表示，希望能以同等規(guī)模資金，支持更多的中小企業(yè)發(fā)行上市，有效提高資本市場(chǎng)配置效率。同時(shí)也能夠強(qiáng)有力地抑制創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行“三高”的頑疾。“如果投資者選擇標(biāo)的太少，往往就會(huì)不分優(yōu)劣都進(jìn)行炒作；如果標(biāo)的多了，自然就會(huì)形成優(yōu)勝劣汰，資金會(huì)逐步向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。推動(dòng)創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。”渤海證券策略分析師張華表示。

深交所將全力“遏制炒新”

熱衷于炒新是A股市場(chǎng)的一大頑癥，不僅僅散戶愛炒新，包括私募、公募基金等機(jī)構(gòu)，還有一些上市公司，往往也熱衷炒新。新股被爆炒的結(jié)果，往往是后來的接盤者被高位套牢。因此，如何打擊炒新就成為監(jiān)管層和交易所一直努力解決的問題。

據(jù)宋麗萍透露，為配合新股發(fā)行制度改革，深交所今年將實(shí)施“深化遏制炒新”專項(xiàng)行動(dòng)。宋麗萍強(qiáng)調(diào)，IPO定價(jià)低會(huì)帶來“炒新”，定價(jià)高又會(huì)帶來“三高”，這是個(gè)兩難問題。深交所將配合發(fā)行制度改革和IPO在審企業(yè)財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，分析梳理有代表性的“炒新大戶”和“參與炒新持續(xù)虧損中小投資者”賬戶，提高投資者適當(dāng)性管理針對(duì)性，以自查、抽查等形式督促會(huì)員加強(qiáng)自律管理，以加大對(duì)炒新的監(jiān)管和加強(qiáng)自律的方式，遏制炒新。

此外，在信息披露方面，由于創(chuàng)業(yè)板新興行業(yè)比較多，有些行業(yè)比較特殊或者對(duì)投資者來說比較陌生，所以在信息披露上未來將有一些專門的針對(duì)性的措施。例如，證監(jiān)會(huì)還將適當(dāng)延長(zhǎng)發(fā)行周期，從而給買方機(jī)構(gòu)充分的時(shí)間對(duì)發(fā)行人的質(zhì)量進(jìn)行比較甄別等。

（本文轉(zhuǎn)載自南方日?qǐng)?bào)，作者田志明。）