有券商人士向早報記者透露，創(chuàng)業(yè)板IPO（首次公開發(fā)行）管理辦法的修訂，以及創(chuàng)業(yè)板再融資管理辦法的制定都已基本成形。創(chuàng)業(yè)板IPO新政將大幅降低創(chuàng)業(yè)板上市的盈利性指標，并向滿足條件但尚未盈利的互聯網和高科技公司敞開IPO大門。

“現在只是草案，并未最終定稿，但大致的改革方向已確定。”上述券商業(yè)人士說。

擬取消“營收增速30%以上”硬指標

上述消息人士稱，上述兩套辦法已結束了內部意見征求，并已在券商內部下發(fā)，“還需要走一些意見征求的程序。但正式發(fā)布的時間不會很慢。”

該人士又透露，IPO新規(guī)主要修訂了對盈利指標的硬要求，門檻下調幅度很大。針對目前創(chuàng)業(yè)板IPO的兩套上市指標，新政將取消第一套指標中對擬IPO公司業(yè)績連續(xù)增長的要求；并取消第二套指標中“最近兩年營業(yè)收入增長率不低于30%”的要求。

2009年3月底，證監(jiān)會發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，明確創(chuàng)業(yè)板將采用兩套上市財務標準——最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%；并規(guī)定，發(fā)行人具備一定的資產規(guī)模，具體規(guī)定最近一期末凈資產不少于2000萬元，發(fā)行后股本不少于3000萬元。

雖然定位于扶持中小企業(yè)，但創(chuàng)業(yè)板自2009年開板以來，負責審核其上市資格的證監(jiān)會對于財務指標始終采取“高標準”。證監(jiān)會相關負責人曾表示，目前上市的355家創(chuàng)業(yè)板公司，基本都采取了第一套、即更加嚴格的財務標準，“否則很可能會通不過審核。”

然而，證監(jiān)會在嚴守高門檻財務標準的同時，卻未能止住大批創(chuàng)業(yè)板公司通過“做假賬”粉飾業(yè)績達到上市目的。由此，降低創(chuàng)業(yè)板上市門檻的呼聲在創(chuàng)業(yè)板開板后就沒有停止過。由于《證券法》中并無盈利持續(xù)增長的要求，在證監(jiān)會提出“不審盈利”的注冊制改革方向之后，改革創(chuàng)業(yè)板的財務門檻已經是大勢所趨。

虧損高新企業(yè)在新三板  掛滿一年或可登陸創(chuàng)業(yè)板

在創(chuàng)業(yè)板“造假”不斷的同時，也派生出了另一方面的窘境，那就是不少具有高成長前景的新型企業(yè)、尤其是互聯網企業(yè)，因行業(yè)模式的獨特性，凈利潤仍然虧損而無法登陸A股市場，紛紛棄走A股赴海外資本市場尋找融資途徑。

在此次新政修訂中，針對這類企業(yè)，也進行了大力度的改革。

新政擬允許互聯網與高技術公司在未盈利的情況下也可以發(fā)行。但要求企業(yè)有穩(wěn)定現金流，同時需滿足年收入超過1億元、新三板掛牌一年等條件；對于高新企業(yè)，要求近三年內，企業(yè)科研經費占銷售收入的平均占比在10%以上。

根據科技部、財政部、國家稅務總局聯手發(fā)布的《高新技術企業(yè)認定管理工作指引》（國科發(fā)火[2008]172號文），高新技術企業(yè)的認定，其近三年持續(xù)的研發(fā)費用投入占銷售收入總額的比例需符合以下要求：銷售收入5000萬元以下，比例不低于6%；銷售收入5000萬-2億元的，比例不低于4%；銷售收入2億元以上的，比例不低于3%。

值得關注的是，在新政草案中提到，虧損高新企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，需先在新三板“過渡”一年。“應該可適用于‘轉板’制度”，上述券商人士說道，否則必須要修改《證券法》才能得以實現。《證券法》第十三條規(guī)定，公司公開發(fā)行新股，應具有持續(xù)盈利能力，財務狀況良好。

西部證券場外市場部總經理程曉明表示，“明年也許會出現的景象——各地四板（編注：即區(qū)域股權交易中心）掛牌企業(yè)累計達1萬多家，新三板年內掛牌1000家，創(chuàng)業(yè)板上100多家。”“證監(jiān)會鼓勵、支持創(chuàng)業(yè)板從新三板選企業(yè)，而新三板從四板選，這就是所謂‘多層次資本市場’。”對于想上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，程曉明建議“先上新三板”。

而對于醞釀已久的再融資制度，則將引入“小額快速”增發(fā)等措施。證監(jiān)會相關負責人曾在內部培訓會上表示，創(chuàng)業(yè)板再融資制度將引入“儲架發(fā)行”，即“一次決策多次發(fā)行”，并簡化審核。