8月4日，《2018下半程：風往哪里吹》論壇在上海結束，這場由吳曉波頻道企投會主辦的為期兩天的盛會，吸引了來自全國各地近千名企業(yè)家，圍繞著股市、樓市行業(yè)機遇、資產配置、中美貿易戰(zhàn)等主題、解讀下半年的政策走向。

國務院參事何茂春、如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友、美聯(lián)儲金融與經濟學家五道口金融學院特聘教授克里斯汀·倫德布萊德等 8 位重量級嘉賓，以鮮明的觀點和敏銳的洞察，與在場的企投家們共同探索“2018年下半年，風往哪里吹”。

一·面對冰火兩重天的股市，該如何見招拆招

管清友：我勸今年買了所謂獨角獸企業(yè)股票的人(無論是在海外還是回歸到A股的公司)，有些企業(yè)在美國上市，比如說市值是100，回到中國市值做市值翻6、7倍，這樣的公司我建議大家買了他的股票之后就不要賣了，你作為長期投資，代際投資的一個遺產傳給子孫后代，因為你有生之年不會看到他再回到第一天的市值上去了。

神秘嘉賓：中國的A股已經出現(xiàn)了越來越多從估值的角度具有長期投資價值的股票了。

最好的投資機會就在中國，你在中國都找不到投資機會，你在哪里能找到投資機會啊。還去炒美股，老老實實把A股炒好。

鄧偉巖：在冰火兩重天的股市，獨角獸的估值高高掛在天上，制造業(yè)的估值雖只有8倍、10倍，但人家是踏踏實實的利潤。所以就現(xiàn)階段而言，炒估值根本不是好時間，炒價值才是。

二·霧里看花的樓市，究竟會走向何方?

神秘嘉賓：毫無疑問，我覺得房地產還會繼續(xù)調控，去庫存的任務基本完成。

我們過去十多年對房地產研究的一個基本精華，叫長期看人口，中期看土地，短期看金融。

劉德科：1998年取消福利分房后，至今，沒有一個重磅政策，可以改變你的買房大邏輯。房價的漲跌是一場曠日持久的戀愛長跑，有甜蜜一刻，也會有各種雞毛蒜皮的爭吵與推諉。

中國是中央集權國家，隨著經濟的高速發(fā)展，未來中國的房價一定會超過美國。

管清友：我們對北上深及世界主要核心城市的房價租售比進行了比較，也與發(fā)展中國家及不發(fā)達國家經濟體做過比較。結果發(fā)現(xiàn)全球不動產存在共性：從投資角度看，一定要投核心區(qū)域、核心資產。

三·資產配置要如何避險、風控

神秘嘉賓：人民幣貶值要不要存點美金?大家留意，人民幣的貶值是階段性的，人民幣的升值是長期性的。

鄧偉巖：套利誰都會做，關鍵是出了問題怎么辦?有沒有足夠的抗風險能力?

建議配置50%的固定收益，30%的PE股權，20%的現(xiàn)金伺機而動。

楊嘉宏：一半以上放在固收類，但不要期望有超過10%的回報，5%上下是合理的;30%放在世界前十大的互聯(lián)網公司，另外20%做一些資產流動性高的貨幣基金，或者現(xiàn)金。

管清友：如果擁有1000萬流動可投資資產，10%買黃金，10%買美元，40%做二級權益投資。

四·當前大環(huán)境下，企業(yè)的機遇在哪里

吳曉波：去杠桿環(huán)境下，大企業(yè)進行轉型升級的騰挪空間變得很小，可能有一些行業(yè)會發(fā)生黑天鵝事件;中性企業(yè)則面臨消費環(huán)境和工具發(fā)生變化以后產生的巨大不適應性;反倒是小型企業(yè)面臨的機會更多。

管清友：中國人喜歡用陰陽太極兩分法則，我們行業(yè)也分兩類。一個是強周期行業(yè)，包含鋼鐵、水泥、煤炭等，它們與國家經濟周期密切相關;二是弱周期行業(yè)，比如互聯(lián)網行業(yè)，永遠是一個賽道，不缺機會。還有一類是逆周期行業(yè)，最典型的是影視文化娛樂、教育培訓，它們存在口紅效應，經濟形態(tài)越差市場就越大。

楊嘉宏：

企業(yè)上市架構要保持彈性，多個方位融資，一定要保證能夠找到足夠的錢讓企業(yè)發(fā)展。

崔洪波：

單一屬性的企業(yè)，已經逐漸淪落為“古典”企業(yè)家。企投聯(lián)動，切換賽道，以投促企，才能把握更多的行業(yè)機遇。

五·中美貿易戰(zhàn)有何玄機

何茂春：第一要高度重視中美關系。美國是世界領導大國，我們是在這個秩序下不斷崛起的，如果這個秩序被破壞的話，將對全球不利。第二也不必害怕。美國在歷史上只有兩場戰(zhàn)爭沒打贏，這兩場都是跟中國打的。

沒有中國，美國的金融危機可能走向更深的谷底。沒有美國，我們的社會、科技進步不可能那么快。沒有美國的強大，我們沒有改革的理由。沒有中國的崛起，美國也沒有出現(xiàn)特朗普的這種可能。所以中國跟美國今天是相互影響的最深的兩個大國。

中美這次貿易戰(zhàn)對我們提出的警示是，我們自己必須改革、必須開放，繼續(xù)擴大改革開放。

管友清：美國不斷釋放出貿易戰(zhàn)的信息，我們怎么去應對呢?一味的強硬的反彈，我覺得沒有必要，我們反駁、反彈這個需要的，但是一味的這是這么剛性的去做，這樣肯定是不行的，肯定要注重談判策略。

中美兩國在經貿關系上，存在一種不對稱的相互依賴。但是，國與國之間沒有永恒的友誼只有永恒的利益。

克里斯汀·倫德布萊德：美國花了整整十年的時間，才消化掉2018年金融危機造成的嚴重后果，在這個不尋常的現(xiàn)象背后，有多少的不滿情緒、多少的挫敗，這是真真實實的美國公民所面臨的情緒。

美國喪失了很多的就業(yè)機會，很多人歸咎于這些工作都轉到了中國、墨西哥，但始作俑者應該是自動化。

神秘嘉賓：我認為現(xiàn)在的中美關系，不能夠簡單類比過去40年，也不能夠類比美國和歐洲和日本的關系。

六·新經濟形式下迎風而舞的企投會

面對風云未定的下半年，我們應該如何把握機遇、規(guī)避風險，掌握投資方向?8 位嘉賓分別給出了答案。

改革已經到了關鍵時刻，面對這前所未有的挑戰(zhàn)，中國企業(yè)家們更需要不斷迭代商業(yè)系統(tǒng)，以順應新經濟新形勢下的新要求。吳曉波頻道發(fā)起的關于宏觀經濟環(huán)境，與產業(yè)發(fā)展投資思辯的經濟論壇 - 企投會年中論壇，也就應運而生。

而“企投會”則是本次論壇的主辦方，它是由中國財經作家吳曉波發(fā)起的，面向企投家的“交互式學習”社群平臺。以“成就卓越的中國企投家”為社群使命。

自2017年3月28日正式開始招募創(chuàng)始會員。以“全球機遇、中國機會、企業(yè)價值、財富增長”為核心學習體系，通過破繭式的學習和抱團式的聚合，為一代中國企業(yè)家們破解“知識的焦慮、產業(yè)的焦慮和資本的焦慮”，真正學習和實踐如何做一個卓越的企投家。

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