我國疫苗行業整體盈利較高

我國疫苗行業的利潤水平較高，特別是人用疫苗行業，毛利率普遍在70%以上，部分產品的毛利率在90%以上，遠高于醫藥行業的平均水平。

疫苗行業的高毛利率主要是該行業存在高投入、高風險、長周期等特點決定了其高收益特征，但是隨著更多的疫苗生產企業的加入，疫苗產品由一家企業獨家生產的情況逐漸被打破，市場競爭和供過于求可能導致價格下降，從而使得疫苗行業的利潤有所降低。

但新型疫苗初期往往因競爭不充分，售價較高，生產企業只要持續推出新的疫苗品種，就仍然能夠保持較高的毛利率。由于疫苗行業的特殊性，以及進入壁壘較高，不會存在大量企業無序競爭的狀況，因此疫苗行業的利潤水平不會大幅下滑。

圖表1：2008-2014年中國人用疫苗主要廠商毛利率情況（單位：%）

資料來源：前瞻產業研究院整理

據前瞻產業研究院發布的《2015-2020年中國疫苗行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》數據顯示，二類疫苗一向是毛利率超高的熱門行業，從智飛生物公司數據可以看到，其自主生產的二類疫苗毛利率均在90%以上，其代理的默沙東的23價肺炎疫苗毛利也在30%以上。

二類疫苗由于利潤高，不同品種盈利能力相關也較大，因此市場競爭非常激烈，尤其是大量外資企業進入并吞噬市場份額，給民營企業造成較大的威脅。然而盡管如此，二類疫苗依然是當今最惹業界關注的領域。

圖表2：2010-2014年中國智飛生物二類疫苗毛利率情況（單位：%）

資料來源：前瞻產業研究院整理

行業監管升級促進行業集中度提高

由于疫苗是對健康人進行接種使其產生免疫力，因此其安全性和毒副作用更為人們關注。通常疫苗生產企業都受到所在國政府或者專業組織的嚴格監管。同時，2003年SARS肆虐后，我國政府開始有意識地建立公共衛生體系，在發布的《中國生物產業發展戰略》中將“發展能保障我國公共衛生安全的新型疫苗”作為我國生物藥發展的首要任務，因此監管體制和產業政策對疫苗行業的發展影響深遠。

圖表3：國內疫苗行業屬于高度行政監管行業

資料來源：前瞻產業研究院整理

疫苗行業是一個特殊的行業，疫苗的安全和質量關乎到國民的健康和生命安全，從國外疫苗行業的發展經驗來看，中國疫苗行業集中度提升是必然趨勢。