2018年8月8日，中國鐵塔IPO發行價定為1.26港元，計劃凈融資534億。中國鐵塔上市的最終募資額超過小米集團（239.75億港元），成為今年以來募資額最高的港股。

經營水平：營收強勁，營業成本高，凈利潤差強人意

2018年第一季度，中國鐵塔達到營業收入如177.24億元，比2017年同期增長了4.71%。在2015-2017年，公司的營業收入呈上升的趨勢。截至2018年6月底，中國鐵塔運營的站址規模約190萬，總租戶數約278萬戶，是全球最大通信鐵塔基礎設施服務提供商。

在凈利潤方面，中國鐵塔的表現則差強人意。2018年第一季度凈利潤為3.8億元，與2017年同期相比下跌了21.49%。在2015-2017年間，公司的凈利潤呈較大的波動變化，且2017年凈利潤率僅2.83%，遠低于行業平均水平。另外，公司的營業成本高，這是該行業的特質，通信基站建設和維護投入高，主要用在折舊及攤銷成本上。

面臨問題：業務結構單一，負債率過高

目前，中國鐵塔的主要業務為塔類業務，每年均占營業收入比高達97%以上；主要客戶為三大運營商，來自中國移動的業務收入占也收比最高，每年均達50%以上，而來自中國聯通和中國電信的業務收入數額則大致相同。公司業務結構、客戶結構不僅單一且高度與股東重疊。

由于業務結構單一、成本高等原因，中國鐵塔的盈利能力不足，且剛剛誕生四年的鐵塔公司仍需要持續的投入建設占據市場份額，綜合導致其負債率要遠高于國外通信設備運營公司。2017年中國鐵塔負債總額為1951.48億元，資產負債率超過60%。截止2017年底，鐵塔公司還應付中國移動的短期借款結余193.09億元。

上市原因一：融資降低負債率

以中國聯通為例，中國聯通的負債率成功從62.9%的高值下降至46.8%。與參與其混改的投資者有著莫大的關系，融資規模高達780億，中國聯通負債率瞬間下降16%。中國鐵塔若想減少負債率，那么上市融資則是最好的辦法。

中國鐵塔在IPO公告中表明其全球發售所得款項具體分配：約51-54%預期用于站址新建及共享改造；約6-9%預期用于配套設施更新改造，如安裝或者更換智能FSU、蓄電池及空調；約30%預期用于償還已用作撥付資本開支及運營資金的銀行貸款，該貸款年利率介乎4.35%至4.75%之間，于2018-2020年到期；約10%預期用于撥付營運資金及用作其他一般公司用途。

上市原因二：業務規模多元化

中國鐵塔的業務單一，IPO將會為公司接下來的業務拓展需求籌得資金。中國鐵塔未來2-3年，計劃在政企通信網市場、視頻監控市場以及數據采集市場探索業務增長點，拓展基于站址的信息服務。如：充電樁運營也有望交予中國鐵塔。目前，鐵塔公司已經在北京、上海、深圳和江蘇的個別地市開始了建設充電樁的嘗試。在上市之后，鐵塔公司才有更雄厚的實力大規模開展充電樁建設。

另外，隨著5G技術的浪潮，公司將會投資5G相關業務。5G來臨，受益的不止是光纖光纜設備商，還有中國鐵塔。中國電信高管在本周OFC（美國光纖通訊展覽會及研討會）的一次全體會議上稱，中國電信等三大基礎運營商將在中國境內部署超過200萬臺5G基站，中國鐵塔將獲得極大的受益，租賃費用將有著巨大的提升空間。

5G網絡的商業應用將帶來新一輪的大規模組網需求的背景下，站址共享有助于通信運營商在同等開支水平下更多、更快地進行基站布署，推動通信鐵塔基礎設施市場規模的增長。那么，中國鐵塔能否實現上市前的雄心壯志，成功降低負債率，在5G技術推進的優勢下搶占更廣闊的市場，我們拭目以待。

以上數據及分析來源參考前瞻產業研究院發布的《2018-2023年中國鐵塔行業市場前瞻與投資戰略分析報告》。

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