四大連鎖藥店陸續上市 A股大型連鎖藥店細分版塊初具雛形

2014年可謂是我國連鎖藥店的“上市元年”，7月份云南鴻翔一心堂在深圳交易所成功上市，成為我國首家A股上市直營連鎖藥店，填補了A股在大型連鎖藥店細分行業的空白。

此后，國內大型連鎖藥店開始陸續上市：2015年2015年2月，益豐大藥房連鎖股份有限公司正式在上交所掛牌交易，成為連鎖藥店上市第二股；同年4月，老百姓大藥房連鎖股份有限公司在上交所掛牌，連鎖藥店版塊初具雛形；2016年9月，國藥集團重組方案落地，國大藥房并入國藥集團一致，正式登陸A股市場；2017年7月31，大參林醫藥集團股份有限公司正式在上交所掛牌，成功登陸A股市場。自此，A股大型連鎖藥店版塊格局基本確立。

注：市值和市盈率以2018年8月24日收盤數據為準

四大連鎖藥店上市后加速擴張 區域壟斷明顯

1、一心堂：加速西南布局 從云南省龍龍到西南地區龍頭 

一心堂于2014年上市，是國內最早上市的連鎖藥店企業。上市以前，一心堂主要以云南市場為主（2014年以前營收占比85%以上），周邊跨省為輔，且基本是新建門店，少有并購；上市后借助二級市場的募資拉開了大幅外延擴張的序幕，加大了廣西、四川的擴張力度，先后收購了廣西百色博愛醫藥連鎖、廣西方略崇左資產、四川貝爾康資產、四川區域門店資產等。

截至2018年6月底，廣西和四川市場門店數量分別達到516家和614家，在這兩個省的排名躋身前三，而云南省外門店數量占比達到了36.53%。由于省外四川和廣西尚處于發展時期，因此未來省外收入占比將會持續提高，公司也逐漸從一個省內龍頭成長為西南區域龍頭。

2、益豐藥房：區域聚焦中南、華東，穩健擴張

益豐藥房是與老百姓齊名的“藥店湘軍”的標桿性企業，其異地擴張歷史同樣較早。早在2004年即進入湖南益陽及周邊縣城發展，同年設立上海益豐，2005-2009年相繼在進入湖北、江蘇、江西和浙江市場，到2011年，益豐藥房已發展為行業內唯一一家在華中和華東兩大區域市占率均位列前三的連鎖藥房。

2015年上市后，益豐藥房聚焦中南、華東市場，通過并購外延加快了擴張速度，先后收購了武漢隆泰、韶關鄉親、宿遷玖玖門店資產等門店資產，而公司門店數量也保持30%以上的增速增長。截至2018年3月末， 公司門店數量達2328家，均衡的分布于湖南、湖北、廣東、江蘇、上海市、江西七個省市。

3、老百姓：門店遍布17個省市 擴張空間廣闊

與其他幾大連鎖藥店不同，老百姓從成立之初就具備跨區域經營的基因，自在長沙湘雅開出第一家門店后，第二家門店即開設于西安，實現跨省擴張。此后開始通過收購和新建藥店的形式在全國范圍內廣泛布局，尤其上市后，門店數量更是以超過30%的增速快速上升。

截至2018年3月末，老百姓已在全國17 個省（市、自治區）布局了2778家直營門店，347家加盟門店，其中華中區域936家，華南區域 247家，華北區域375家、華東區域814家、西北區域406家。從布局地區平均門店數量來看，目前老百姓平均每個省份僅為160家門店左右，未來擴張空間廣闊。

4、大參林：雄踞南方市場大參林 省內擴張空間可觀 

大參林是廣東地區藥店龍頭企業，門店主要集中在廣東和廣西等華南地區。截至2017年底，華南地區收入占比達90.49%，門店占比87.02%。上市后，大參林在加快了其他地區的布局，截至2018年3月末，大參林全國門店數量3234家，華南地區門店占比有所下滑，為83.86%，其他地區占比則上升至16.14%。

此外，廣東是我國藥品零售市場規模最大的省份，全省共有約5家藥店，雖然大參林在廣東省內已有接近2000家門店，但市場份額占比不到20%，所以省內仍有很大的擴張空間，廣東仍然是公司擴增門店的重點區域。

5、四大上市連鎖藥店區域擴張匯總：區域壟斷性高

從四大上市連鎖藥店市場擴張總體情況來看，隨著連鎖藥店的陸續上市，以及2015年以來GSP監管加強、兩票制、營改增藥店分級分類管理等利好藥店發展的政策的影響下，四大上市連鎖藥店企業均加快了市場的擴張速度。其中一心堂和大參林主要采用聚焦重點區域，提高區域占有率和品牌知名度策略；益豐藥房和老百姓則采用多區域擴張，全面發展戰略。

截至2018年3月末，各連鎖藥店企業門店數量和區域擴張特點如下：

更多數據參考前瞻產業研究院發布的《2018-2023年中國連鎖藥店行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。

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