2020年初，受新冠肺炎疫情影響，全國(guó)公路客、貨運(yùn)量均大幅下降，疊加短期的收費(fèi)公路免收通行費(fèi)的政策，高速企業(yè)盈利能力同比有所下滑，整體市場(chǎng)缺乏活力。2021年國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，全國(guó)公路客運(yùn)及貨運(yùn)量逐漸回升，高速公路行業(yè)仍呈現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)盈利能力和防守策略屬性，未來行業(yè)有望進(jìn)一步恢復(fù)。

高速公路行業(yè)主要上市公司：楚天高速(600035.SH)、粵高速A(000429.SZ)、寧滬高速(600377.SH)、皖通高速(600012.SH)、福建高速(600033.SH)、山東高速(600350.SH)、深高速(600548.SH)、現(xiàn)代投資(000900.SZ)、四川成渝(601107.SH)、龍江交通(601188.SH)、贛粵高速(600269.SH)、中原高速(600020.SH)

本文核心數(shù)據(jù)：中國(guó)公路客運(yùn)量、貨運(yùn)量數(shù)據(jù)、中國(guó)高速公路領(lǐng)先企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

1、中國(guó)高速公路進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段

縱觀中國(guó)高速公路建設(shè)歷程，可將其劃分為五個(gè)發(fā)展階段。從1978年起步階段到全面規(guī)范和高質(zhì)量發(fā)展階段，我國(guó)公路交通運(yùn)輸歷經(jīng)了從“瓶頸制約”到“總體緩解”，再到“基本適應(yīng)”“適度超前”的發(fā)展歷程，公路規(guī)模總量已位居世界前列，其中高速公路里程已穩(wěn)居世界第一位。

2、中國(guó)高速公路里程規(guī)模居全球首位

經(jīng)過將近90年的探索和發(fā)展，目前全世界已有80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有高速公路，美國(guó)、德國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)構(gòu)筑起與本國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展相適應(yīng)的高速公路網(wǎng)。而發(fā)展中國(guó)家如印度等真正意義上的高速公路很少，其多數(shù)是相當(dāng)于半封閉的一級(jí)公路。在世界范圍內(nèi)，中國(guó)和美國(guó)的高速公路里程都在10萬公里以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過世界上的其他國(guó)家。根據(jù)2020年IBM部分國(guó)家高速公里歷程規(guī)模數(shù)據(jù)匯總，中國(guó)公路歷程規(guī)模居全球首位。

目前，由于各國(guó)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)不一致，部分國(guó)家并未單獨(dú)統(tǒng)計(jì)高速公路里程數(shù)據(jù)。以美國(guó)為例，美國(guó)交通局統(tǒng)計(jì)國(guó)道和州道總里程，但國(guó)道與州道包含高速公路和普通公路兩類。另外，全球范圍內(nèi)發(fā)達(dá)國(guó)家高速公路建設(shè)到20世紀(jì)末已經(jīng)基本趨于穩(wěn)定，之后高速公路行業(yè)發(fā)展聚焦在現(xiàn)有道路升級(jí)改造和維護(hù)方面，里程增長(zhǎng)變緩，里程總量變化不大。全球主要國(guó)家高速公路建設(shè)里程如下表所示：

3、新冠疫情導(dǎo)致中國(guó)客貨運(yùn)量大幅下滑

2020年初受疫情影響，全國(guó)公路客運(yùn)及貨運(yùn)量均受較大影響，各項(xiàng)數(shù)據(jù)同比均大幅下降。2020年第一季度，全國(guó)公里客運(yùn)量同比下降xxx，貨運(yùn)量同比下降XXX。

根據(jù)萬得公開的2020-2021.6公路行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)公路日客運(yùn)量整體仍處于低迷狀態(tài)，尚未恢復(fù)疫情前水平。其中，由于清明節(jié)和勞動(dòng)節(jié)假期，2020年3月至初5月初全國(guó)公路月客運(yùn)量有明顯提升，隨后增幅明顯收窄;2021年起隨著疫情常態(tài)化，全國(guó)公路客運(yùn)量低位波動(dòng)。

中國(guó)公路貨運(yùn)量方面，整體恢復(fù)情況較好。2020年1-12月，公路貨運(yùn)量累計(jì)實(shí)現(xiàn)342.64億噸，下降幅度持續(xù)收窄，有望在2020年底追平上年水平。隨著疫情得到有效控制，2021年公路貨運(yùn)持續(xù)恢復(fù)。

4、中國(guó)高速公路建設(shè)投資規(guī)模逐年上升

根據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)，2015-2020年，我國(guó)高速公路建設(shè)投資額持續(xù)提升，2020年，全國(guó)高速公路建設(shè)完成投資1.30萬億元，按照可比口徑，同比增長(zhǎng)17.20%。

5、企業(yè)經(jīng)營(yíng)受影響，市場(chǎng)處于低迷狀態(tài)

匯總分析中國(guó)高速公路行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，楚天高速(600035.SH)、粵高速A(000429.SZ)、寧滬高速(600377.SH)、皖通高速(600012.SH)、福建高速(600033.SH)、山東高速(600350.SH)、深高速(600548.SH)、現(xiàn)代投資(000900.SZ)、四川成渝(601107.SH)、龍江交通(601188.SH)、贛粵高速(600269.SH)、中原高速(600020.SH)共12家排名靠前的高速公路上市企業(yè)中，其中營(yíng)收同比下降的企業(yè)數(shù)量達(dá)到7家。平均降幅達(dá)到21.8%。表明2020年受疫情和免收通行費(fèi)政策影響，高速公路行業(yè)盈利表現(xiàn)一般，部分企業(yè)虧損嚴(yán)重。

一般情況下，作為重資產(chǎn)的收費(fèi)公路業(yè)務(wù)通行費(fèi)業(yè)務(wù)毛利率水平較其他行業(yè)較高，其中多數(shù)收費(fèi)還貸公路不計(jì)提折舊，報(bào)表顯示的毛利率水平高于經(jīng)營(yíng)性收費(fèi)公路;而多數(shù)經(jīng)營(yíng)性收費(fèi)公路，折舊及攤銷成本較大，同時(shí)各省高速公路集團(tuán)利息支出成本規(guī)模較大，拖累了企業(yè)的利潤(rùn)水平。分析領(lǐng)先企業(yè)毛利率情況，除了楚天高速、粵高速A外，其他10家領(lǐng)先企業(yè)毛利率均有所下降，平均降幅達(dá)到74.7%

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)高速公路行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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