行業主要上市企業：中國中車(601766)、中國通號(688009)、思維列控(603508)、京滬高鐵(601816)等。

本文核心數據：高鐵業務收入、高鐵業務毛利率、客戶集中度等。

1、中國高鐵行業龍頭企業全方位對比

高鐵是國家重要交通基礎設施和重大民生工程。從我國高鐵列控系統制造企業來看，主要的代表企業包括是中國通號、思維列控、和利時、鐵科院等。中國通號作為全球軌道交通領先企業，各方面指標均處于頂尖水平，國內其他列控系統企業相比中國通號而言有一定的差距。以下選取中國通號和思維列控兩家龍頭企業進行對比。

中國通號從營業收入、研發投入等方面均強于思維列控，但從毛利率來看，思維列控毛利率保持在較高水平。從布局區域來看，中國通號主要布局在華東、華南等地區，思維列控主要布局在華北、華中等地區。從客戶集中度來看，思維列控對客戶的依賴程度略高于中國通號。

2、思維列控：高鐵業務的布局歷程

思維列控成立于1993年，并于2015年上市，成為全國列車控制領域首家A股上市企業。2018年收購藍信科技以來，思維列控更注重于高鐵列控系統業務，截至2020年底，思維列控的核心產品LKJ已在全國鐵路2萬余臺機車和近50%的動車組上普及應用。

3、思維列控：高鐵業務布局及運營現狀

——高鐵業務并購事件：并購藍信科技進入高鐵領域

思維列控作為國內領先鐵路運輸安全保障企業，在收購藍信科技后加快了高鐵業務的布局。2018年3月，公司先后兩次通過重大資產重組收購了藍信科技100%股權，完善了公司高鐵業務戰略。除此以外，公司還分別在2016年和2018年收購博瑞空間8%的股權及并購思維精工公司，進一步完善了公司結構和業務布局。

——高鐵業務布局：重點布局區域集中在華北地區

思維列控是專業從事鐵路運輸安全保障技術研究、應用軟件開發的鐵路裝備定點企業，自從2018年收購藍信科技后，高鐵列控系統逐步完善。從公司高鐵列控系統來看，最主要的系統包括DMS系統、EOAS系統及TDIS平臺，對高鐵列車運行狀態、車載設備運行狀態等高鐵安全信息進行實時監控。

從2020年思維列控銷售區域來看，思維列控主要區域分布在華北地區、華中地區和華東地區，三個地區占比超過70%。

——高鐵相關設備產銷量：2020年銷量大幅下滑

從2020年兩大代表列控系統的產銷量來看，EOAS系統產量較上年有所提高，但DMS系統裝置產量有小幅下降。DMS系統裝置銷量存在較大幅度的下滑，EOAS系統裝置也呈現下滑趨勢，原因一是受鐵路系統公司制改革、自負盈虧因素影響，路局客戶對存量市場更新減少;二是2020年國鐵集團客運量、客運收入大幅下降，減少了新造車有關的訂單計劃。

——高鐵業務研發：研發投入占比大體呈下降趨勢

從2017-2021年上半年思維列控研發投入占比來看，大體呈下降趨勢。2020年研發投入金額為1.10億元，占比降至13.04%，較上年度下降5.58%，研發投入有待加強。

——高鐵業務客戶集中度：客戶依賴性強

從思維列控的前五大客戶集中度來看，2017-2020年大體呈上升態勢，2020年客戶集中度為45.54%。公司很大程度上依賴于國鐵集團的整體投入，招投標安排等。如未來國家集團及政府部門對行業的有利政策出現變動或招投標計劃變更等將對思維列控的業務發展產生不利影響。

4、思維列控：高鐵業務經營業績

2019-2020年，高速鐵路列車運行檢測系統在思維列控的主營業務收入中占比較為穩定，維持在34%左右。2021年上半年，隨著高鐵列控技術的發展，思維列控在高速鐵路列車運行檢測系統方面收入有較大程度的提升，占比達55.54%。2020年高速鐵路列運行監測系統訂單量下降

在毛利率方面，2019-2020年，公司毛利率呈上升趨勢。2020年毛利率為68.88%，大幅上升的原因是受存貨評估增值因素影響，實際和2019差距不大。

5、思維列控：高鐵業務發展規劃

思維列控的發展戰略中主要從傳統的鐵路安全防護業務、列車運行監測業務以及智能鐵路、研發投入等方面對其業務做出了發展要求。其中思維列控提出，未來十年內每年的研發投入不低于營業收入的15%，預示思維列控將加大研發力度，確保公司具有更強的產品競爭力。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國高鐵行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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