股市從恐慌進入制度重建期。

首先，對配資的清理進入關鍵階段，這是去不透明杠桿、將資金納入監管的重要手段。如果去除了場外的不可控的杠桿，風險的傳導能力將大大降低。

到目前為止，已有三輪清理：6月13日，證監會禁止券商為場外配資活動提供便利。7月中旬，證監會、網信辦聯合規范場外配資，要求證券公司在7月規范信息系統外部接入行為，完成自查工作;落實證券賬戶實名制;證券公司不得將客戶的資金賬戶、證券賬戶提供給他人使用。8月31日，監管部門下發文件，要求各券商要在期限內完成利用信息系統外部接入開展違法證券業務活動的清理工作。清理整頓工作原則上于9月30日前完成，個別存量較大的公司，不得晚于10月底前完成。

在黑暗中披著面紗的杠桿是風險來源之一。預計未來場內在可控范圍內可以融資，但不能在場外不透明配資，在市場低迷的情況下，對于配資的清理步步緊逼，說明決策層決心清理杠桿，堅決砍斷不可控的場外操作，縮小風險至可控范圍內。

其次，提供熔斷機制，在市場陷入瘋狂時，給市場喘息、恢復平靜的時間，市場有個性，緊張時需要深呼吸，目的是在市場瘋狂漲跌時降低交易量，以免作出錯誤的判斷。

風向標是滬深300指數，作為指數熔斷的基準指數，設置5%、7%兩檔指數熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內各檔熔斷最多僅觸發1次;分檔確定指數熔斷時間，觸發5%熔斷閾值時，暫停交易30分鐘，熔斷結束時進行集合競價，之后繼續當日交易，下午兩點半以后觸發5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。

熔斷涉及的交易品種比較多，當滬深300指數日內漲跌幅達到一定閾值時，滬、深交易所上市的全部股票、可轉債、可分離債、股票期權等股票相關品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時間結束后，視情況恢復交易或直接收盤。

如果按照6月之后的市場走勢，恐怕觸及熔斷的日子不少，但從另一個角度說，熔斷也會反過來影響市場情緒，如同在急泄的水流中設置幾個堤壩，目標是讓水流變得平緩，當然不可能逆轉水流和方向。

第三，稅收優惠法鼓勵長期投資，減少投機交易。

9月7日晚，財政部、國稅總局、證監會聯合下發通知，個人從公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票，持股期限超過1年的，股息紅利所得暫免征收個人所得稅，持股期限在1個月以內(含1個月)的，其股息紅利所得全額計入應納稅所得額;持股期限在1個月以上至1年(含1年)的，暫減按50%計入應納稅所得額;上述所得統一適用20%的稅率計征個人所得稅。這是相關部門的大讓步。

很多人回憶起2012年11月16日公布股息紅利征收差別化個人所得稅的美好情景，當時股市低迷，當天滬指最低2001點，在稅收優惠政策公布后的第12個交易日，也即12月4日，滬指探明1949“解放底”后出現了一波幅度達25%的大反彈。

這次會不會重回幸福時光?理性的投資者有兩種選擇，一種是選擇分紅相對較高的可靠企業長期投資降低稅收成本，類似的上市公司已經被一一盤點，另一種選擇是在分紅后購買價格較低的好公司持有。

市場成交量下降，融資余額下降，回到典型的底部低迷狀態，截止9月2日，滬深兩市融資余額9622.6億元，是2014年12月18日以來首次跌破1萬億元。正是此時，政府推出新制度，這些制度糾偏此前的一些錯誤，也著眼于長期。

不可控的急吼吼的場外杠桿投資被拋棄，價值投資重新回到視野，瘋狂的市場無論漲跌顯然不受歡迎。

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