作者|發哥說新股 來源|格隆匯新股(ID：ipopress)

眾所周知，A股市場正在掀起一股分拆上市潮！

自2019年底，證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》以來，上市公司的分拆熱情愈發高漲。

據統計，目前超20家企業已成功完成分拆上市，逾百家A股公司發布了分拆上市相關公告，其中創業板、科創板成為分拆上市主要目的地。

近日，全球光伏組件龍頭廠商天合光能也發布了關于籌劃控股子公司分拆上市的提示性公告，公司擬分拆其分布式光伏發電主體天合智慧上市。

圖片來源：上市公司公告

值得一提的是，天合智慧的董事長高海純，是天合光能實控人、董事長高紀凡的女兒，這位90后接班人引起了不少關注。

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估值200億？

據悉，天合智慧是天合光能旗下專注于分布式光伏發電市場的主體，面向分布式光伏市場提供分布式光伏系統解決方案與數字能源管理業務。

背靠天合光能這座大山，天合智慧吸引了一批投資機構的加入。

2021 年12 月，上海利合、泰州未來、嘉興通順、上海星鐵、湖南宇訊對天合智慧合計增資5.47億元；2022 年6 月，天合智慧再一次進行增資，引入了長欣賦嘉、眾襄景策、上海凝涵，此次投后估值約88億元。

本次分拆上市的公告發布后，天合智慧迅速開始推進上市前的準備工作，不僅變更了公司名稱（變更為：天合富家能源股份有限公司），還公布增資擴股計劃，各方合計增資190,170.50萬元。

其中，天合光能擬增資12億元，其控股比例將由73.5749%變更為72.4055%，公司本次交易前的估值為200億元。

盡管分拆上市后天合光能的股權比例或進一步下降，但公司表示不會導致喪失對天合智慧的控制權。

事實上，早在2022年底，市場就有關于天合光能擬分拆天合智慧上市的猜想，當時公司只是表示，分拆上市尚處于前期初步論證階段，不存在具體實施方案。

根據公開信息，天合光能于2020年6月從紐交所退市后，成功登陸科創板，成為一家千億市值公司。

目前，天合光能上市快滿三年，即將符合境內分拆上市的門檻，公司這才將分拆事項正式提上日程。

公司表示，本次籌劃分拆上市，將有利于實現天合智慧與資本市場的直接對接和融資渠道的拓寬，推動其經營能力的提升。

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凈利潤兩年暴增11倍？

天合智慧成立于2016年，主營業務為提供分布式光伏系統解決方案，包含天合富家標準化戶用原裝光伏系統、天合藍天定制化工商業原裝光伏系統。

同時，公司還銷售應用類光伏產品、恒熱空氣能及儲能產品。

（圖片來源：公司官網）

所謂的分布式光伏發電，就是特指采用光伏組件，將太陽能直接轉換為電能的分布式發電系統。

這是一種新型的發電和能源綜合利用方式，能夠有效提高同等規模光伏電站的發電量，同時解決電力在升壓及長途運輸過程中的損耗問題。

據了解，這樣的一套分布式光伏系統可以安裝在屋頂上，供家庭住宅和工商業使用，其在為房屋供電的同時，還可以將每日剩余電量上傳至電網中，獲得額外的電價收入；若家庭用電需求超過太陽能組件產生的電量，則由電網供應額外的電量。

近年來，國內分布式光伏累計裝機量保持較快增長趨勢，并逐步成為國內新增光伏裝機的主力。

據國家能源局數據，2023年一季度，我國分布式光伏新增并網1813.0萬千瓦，占國內光伏新增并網容量比例為53.87%；截至2023年3月底，全國累計并網容量42522.2萬千瓦，其中分布式光伏17632.4萬千瓦，占比41.47%。

具體來看，2023年一季度，戶用分布式光伏電站新增并網容量為891.9萬千瓦，占分布式光伏的49.19%。

受益于分布式光伏政策的支持與技術所推動的平價上網，天合智慧近年來的業務發展迅速，經營規模不斷擴大。

（2023年屋頂光伏發電十大品牌（僅做參考），信息來源：Maigoo）

根據天合光能年報數據，2020年至2022年，天合智慧的總資產由9.65億元增長至90.60億元，相對應的凈利潤由3791.62萬元增長至4.34億元，凈利潤年復合增速高達237.95％。

值得注意的是，在光伏組件采購環節，天合智慧存在較多向母公司采購的關聯交易，公司的經營獨立性或成為其上市的關注點之一。

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 產業仍臨挑戰

近期，A股光伏板塊仍處于下跌趨勢。

去年的這個時候，光伏產業的各環節還在一路高歌，然而自2022年8月份以來，行業增速預期發生了大轉變，使得各大企業的股價急轉直下。

作為組件代表企業之一的天合光能也不例外，其由2022年8月17日的高點88.33元跌至2023年5月15日的最低44.16元，歷時9個月，股價腰斬。

（天合光能股價走勢圖，圖片來源：格隆匯）

2022年，天合光能的組件出貨43.09GW，實現營收850.52億元、歸母凈利潤36.80億元，同比2021年分別增長91.21%、103.99%。2023年一季度，公司實現歸母凈利潤17.68億元，較2022年一季度的5.43億元漲超200%。

盡管天合光能2022年交出了一份不錯的業績，幾大龍頭組件廠商的盈利情況也都不差，但市場仍不買賬。

要知道，中國光伏產業已進入萬億賽道，2022年全年光伏主產業的行業總產值突破1.4萬億元；截至2022年末，138家光伏上市公司的總市值高達3.8萬億元。

但同時，中國光伏產業面臨的產能過剩、技術迭代和國際環境三大挑戰也不容忽視。

隨著行業大量產能的釋放，過剩風險凸顯，各大企業將面臨愈發猛烈的內卷競爭。與此同時，當前各國都在出臺制造業回流本土的政策，未來我國光伏產品可能更難打入其他國家的市場。

如此來看，光伏板塊想要重新燃起投資者的熱情，可能還需拿出更多的數據和業績說話。

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結語

盡管目前我國光伏產業面臨較大的挑戰，對于天合光能而言，也許這正是公司加快產品結構調整、一體化建設的好時機，此次分拆上市后，有利于公司專注于回歸主營，天合智慧也能實踐多元化資本運作。

編者按：本文轉載自微信公眾號：格隆匯新股(ID：ipopress)，作者：發哥說新股