（文•譚格非）根據(jù)國內(nèi)領(lǐng)先的IPO咨詢機構(gòu)前瞻投資顧問（專為企業(yè)提供上市前細分市場研究和募投項目可行性研究）的統(tǒng)計分析，目前TPU及相關(guān)領(lǐng)域共有21家上市公司，多家擬上市公司，TPU企業(yè)借力資本市場杠桿做大做強的新勢頭正日益凸顯。

由于熟悉資本市場的運作規(guī)律，也對細分產(chǎn)業(yè)有過14年的持續(xù)深度研究，因此，本文是前瞻投顧著眼于產(chǎn)業(yè)與資本、科技與金融的有效結(jié)合，在對200余家企業(yè)進行上市前細分市場研究和募投項目可行性研究的實戰(zhàn)經(jīng)驗基礎(chǔ)上，對TPU行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展前景及融資模式進行的系統(tǒng)分析，希望能開啟TPU乃至新材料企業(yè)的經(jīng)營新思維。

TPU具有其他塑料材料無法比擬的特性

TPU是Thermoplastic Urethane的簡稱，中文名稱為熱塑性聚氨酯彈性體，是一種新興的有機高分子材料。TPU是由二苯甲烷二異氰酸酯（MDI）或甲苯二異氰酸酯（TDI）等二異氰酸酯類分子和大分子多元醇、低分子多元醇（擴鏈劑）共同反應(yīng)聚合而成的高分子材料，具有卓越的高張力、高拉力、強韌和耐老化等特性，是一種成熟的環(huán)保材料。

目前，TPU被廣泛應(yīng)用于汽車制造、冰箱制造、交通運輸、土木建筑、鞋類、合成革、織物、機電、石油化工、礦山機械、航空、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)等許多領(lǐng)域，具有其它塑料材料所無法比擬的強度高、韌性好、耐磨、耐寒、耐油、耐水、耐老化、耐氣候等特性，同時具有高防水性、透濕性、防風(fēng)、防寒、抗菌、防霉、保暖、抗紫外線以及能量釋放等許多獨特的功能。

TPU原料準(zhǔn)入門檻高 市場集中度強

TPU是由二異氰酸酯、擴鏈劑和大分子二醇聚合反應(yīng)得到的高分子聚合物。屬于聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈中一種，按分子結(jié)構(gòu)可分為聚酯型和聚醚型兩種，按加工方式可分為注塑級、擠出級、吹塑級等。

TPU材料是一種聚氨酯的密實制品，其性能介于橡膠與塑料之間，具有高回彈性、吸震性、耐磨性、耐油、耐撕裂、耐化學(xué)腐蝕及耐輻射等性能。TPU材料可分為熱塑型聚氨酯彈性體（TPU）、澆注型聚氨酯彈性體（CPU）、混煉型聚氨酯彈性體（MPU）和微孔彈性體。

TPU的生產(chǎn)原材料有聚四亞甲基醚二醇（PTMEG）、二苯基甲烷二異氰酸酯（MDI）、BDO-1,4-二羥基丁烷（BDO）及丙烯酸（AA），隸屬于化工行業(yè)，所以化工行業(yè)為TPU的上游產(chǎn)業(yè)。

TPU原料行業(yè)有較高的技術(shù)壁壘和資金壁壘，其中MDI的進入門檻最高，因此市場集中度最高，目前世界上只有巴斯夫、拜耳、亨斯曼、陶氏化學(xué)、日本NPU、三井化學(xué)、錦湖三井、煙臺萬華八家企業(yè)掌握MDI核心生產(chǎn)技術(shù)。BDO和AA競爭要較異氰酸酯行業(yè)競爭度稍強，但也存在產(chǎn)業(yè)集中度較高的情況。

全球前五家MDI行業(yè)集中度（CR5）達到84%，而中國市場中MDI的CR5則高達100%。BDO全球市場大規(guī)模生產(chǎn)商有巴斯夫、利安德巴塞爾與美國的ISP公司，全球的BDO的CR3行業(yè)集中度為49%，中國較大規(guī)模BDO生產(chǎn)商有臺灣大連（DCC）和山西三維以及新疆美克，中國CR5達到78%。全球AA的CR5為84%，中國AA的生產(chǎn)廠商有遼陽石化、山東海力、山東洪業(yè)等企業(yè)，中國AA的CR5為100%，行業(yè)集中度高。

這些原材料主要依賴于石化類基礎(chǔ)化工材料，其市場價格與國際原油價格相關(guān)。2009年至今，原油價格處于穩(wěn)步上升的趨勢，一定程度上導(dǎo)致了公司生產(chǎn)所需原材料的價格上漲。而原材料價格也在較大程度上影響了TPU材料的價格，從而影響了整個行業(yè)的盈利能力。MDI、BDO和AA行業(yè)的發(fā)展直接影響著TPU行業(yè)的發(fā)展。