前瞻建議：深入研究細分行業，合理制定企業未來發展戰略

根據前瞻投資顧問的IPO咨詢經驗來看，持續盈利能力存疑通常表現在行業前景黯淡、毛利率低于同行、庫存過高、客戶結構不合理等幾個方面。

在去年被否的7家新材料企業中，江蘇海四達就因為行業前景黯淡直接導致了IPO被否，而廣東先導稀材（主營硒、碲、鉍、鎘單質及其化合物的研發、生產和銷售）、河南思可達（主營太陽能超白、超透光伏玻璃研發、生產、銷售），均因下游光伏行業前景不明朗，給發審委員留下了持續盈利能力不足的嫌疑。

以海四達為例，公司主營業務為二次化學電池的研發、生產、銷售，主要收入來源于鎘鎳電池。從細分產業的角度來分析，化學電池材料分為很多種，按工作性質可分為一次電池（原電池）；二次電池（可充電電池）；鉛酸蓄電池；燃料電池。而海四達所從事的二次化學電池，又包括了鎘鎳電池、氫鎳電池、鋰離子電池、二次堿性鋅錳電池等。

其中，鎘鎳電池對環境污染嚴重，逐漸受到各國、各地區的政策限制，且逐漸被性能更好的鎳氫電池和鋰離子電池所取代，其應用前景最小，但海四達的主營業務收入中，偏偏是鎳鎘電池占比最大（過去三年占據公司主營業務收入的比重分別為53.07%、60.65%、52.50%）。顯然，這一點嚴重影響了發審委員對海四達未來持續盈利能力的評價。

上述3家企業，盡管主營產品都與新材料技術有關，但在申報IPO的過程中，由于缺乏對新材料各個細分領域的精準判斷，以及下游應用產業發展前景的深度研究，使得企業沒能趕上“新材料”這趟通往資本殿堂的“高速列車”。

因此，前瞻投顧建議新材料產業相關企業，在遞交上市申請前，務必要對企業所處細分行業進行一個系統、深入的調查研究，包括細分行業的發展趨勢、產業鏈格局、上下游關系、發展瓶頸分析、競爭對手分析、國內外政策環境等，并以此為基準，來制定企業的經營戰略。

如此一來，所謂的行業前景黯淡等顯而易見的問題，便不會成為企業發行上市的絆腳石。反而，因為對產業發展有一個前瞻性的預判，所以企業的發展戰略更能符合行業和市場發展的方向，對于企業未來可能存在的風險揭示也更全面、更真實。