7家軟件公司擬募資額平均約2.3億元/家

除了上述2家無(wú)緣首批IPO的企業(yè)外，剩余7家軟件公司如果想在元旦前拿發(fā)行批文，相關(guān)的一些補(bǔ)充資料要在12月20日之前報(bào)到證監(jiān)會(huì)，否則上市時(shí)間將會(huì)被推遲，包括更新招股說(shuō)明書，召開(kāi)董事會(huì)、股東大會(huì)制定一些分紅政策，修改公司章程等。

從7家企業(yè)已披露的招股書申報(bào)稿來(lái)看，IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問(wèn)發(fā)現(xiàn)，雖然這些公司分布在各個(gè)不同的細(xì)分領(lǐng)域，但三年報(bào)的最后一年也即2011年，他們的平均凈利潤(rùn)約4300萬(wàn)，其中，主營(yíng)自制ERP軟件的鼎捷軟件凈利潤(rùn)高達(dá)9224.97萬(wàn)元。而且，作為這7家公司中“體量”最大的一家擬上市軟件企業(yè)，鼎捷此番的募集資金也是最多，達(dá)到5.17億元。

根據(jù)已披露的募集資金運(yùn)用規(guī)劃，鼎捷此次IPO募集到的資金中，最大的兩筆投資項(xiàng)目，將是ERP軟件系列產(chǎn)品的升級(jí)項(xiàng)目，以及運(yùn)維服務(wù)中心平臺(tái)的擴(kuò)建項(xiàng)目，分別擬投資2.25億和2.12億。同時(shí)，募資額僅次于鼎捷的是北京光環(huán)新網(wǎng)科技，擬IPO募投項(xiàng)目所需要的資金約3.11億元，而其余企業(yè)擬募資額均在2億元以下。

可持續(xù)成長(zhǎng)性是軟件公司IPO的最大障礙

軟件行業(yè)是一個(gè)輕資產(chǎn)、行業(yè)集中度高、利潤(rùn)差異大、客戶轉(zhuǎn)換成本高、初始投入回報(bào)率低、技術(shù)更新快、生命周期短的行業(yè)，這樣的行業(yè)特性，決定了軟件企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，必然會(huì)面臨到一些共性問(wèn)題，這些問(wèn)題通常也成為企業(yè)闖關(guān)IPO時(shí)的絆腳石。

對(duì)創(chuàng)業(yè)板和軟件行業(yè)均有著持續(xù)研究的IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問(wèn)發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)軟件公司在IPO沖刺過(guò)程中，甚至上市后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)中，通常會(huì)面臨三方面的嚴(yán)峻考驗(yàn)，第一是嚴(yán)重依賴大客戶，持續(xù)盈利能力不足；第二是專利支撐薄弱，成長(zhǎng)性不足；第三是下游行業(yè)不景氣，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)太大。

尤其是持續(xù)盈利能力，是軟件公司闖關(guān)IPO最大的絆腳石。在很多軟件企業(yè)招股說(shuō)明書中，通常會(huì)看到前三大客戶占企業(yè)營(yíng)收總額的比例高過(guò)60%。如此一來(lái)，一旦大客戶發(fā)生變動(dòng)，必然會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大沖擊。因此，發(fā)審委員通常會(huì)認(rèn)為，該企業(yè)嚴(yán)重依賴大客戶，持續(xù)盈利能力存疑而不給于審核通過(guò)。 

不過(guò)，前瞻投資顧問(wèn)認(rèn)為，在注冊(cè)制的未來(lái)，IPO發(fā)審將放棄持續(xù)盈利判斷，對(duì)于業(yè)績(jī)波動(dòng)較為頻繁的軟件企業(yè)也許是一個(gè)利好。但軟件行業(yè)的技術(shù)更新快，生命周期短，選擇一個(gè)前景廣闊、高潛力的行業(yè)進(jìn)行開(kāi)發(fā)研究，是軟件企業(yè)在投資之前的必做功課。同時(shí)，敏銳洞悉下游行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，適時(shí)調(diào)整企業(yè)的研發(fā)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，也是軟件企業(yè)保持持續(xù)成長(zhǎng)的前提。

以深圳明源軟件為例，該公司主要為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)提供核心業(yè)務(wù)管理軟件及整體解決方案。去年申報(bào)IPO的時(shí)候，恰逢房地產(chǎn)調(diào)控的趨緊階段，房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)始步入下行通道，大批房地產(chǎn)企業(yè)陷入融資困難、資金鏈緊張的窘境。顯然，明源軟件的前景是不明朗的，未來(lái)成長(zhǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)，因此，監(jiān)管層駁回了該公司的IPO申請(qǐng)。

前瞻投資顧問(wèn)建議擬上市、擬融資軟件企業(yè)，除了要對(duì)自身的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)范化調(diào)整，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)梳理之外，投資決策前，進(jìn)行系統(tǒng)的細(xì)分市場(chǎng)研究也是不能忽視的環(huán)節(jié)。