今年以來，團購寒潮來襲，在行業盈虧平衡點遲遲不到的境況下，資本面臨尷尬境地。10月19日，團購網站24券在其官網突然發表聲明，宣布公司暫時進入“長假期”，CEO杜一楠公開指責投資方撤走240萬美元資金。這是繼團寶網之后，又一家曾經位列Top10的一線團購網站轟然倒下，留下一部投資方與創始人聯袂主演的“宮心計”。

曾經擠破了腦袋想要往團購行業里扔錢，如今卻巴不得及早脫身，在行業盈虧平衡點遲遲不到的境況下，資本方正在蠢蠢欲動。想上岸，卻搶不到船票，這或許是眾多身陷團購苦海的VC/PE們面臨的窘境。

資本的套現沖動

去年11月，國內團購業老大拉手網赴美IPO，結果在原定上市日的前4天，宣告擱淺。這對于整個國內團購行業來講可謂當頭棒喝。更糟糕的是，團購鼻祖Groupon因為財務涉嫌造假和商業模式遭質疑而股價狂跌，市值竟然在一年間縮水七成。

不足半年，華爾街對于團購的態度就從極力熱捧到冷眼相待，這讓VC/PE們猝不及防，更讓已經在里面砸了重金的他們后脊發涼。

“最好的退出渠道當然是上市，獲利最多;如果上不了市，那退而求其次就是并購，賣給其他的機構;如果并購也不行，就只有讓這個企業做到盈利，每年拿分紅。”某大型風投的投資經理告訴記者，VC/PE的獲利渠道無外乎這三類。

問題是團購的IPO之路已經被基本堵死，并購退出也需等待時機，大規模盈利更是遙遙無期，不少資本方開始對團購這門生意失去了耐心，這其中就包括了24券的主要投資方馬來西亞成功集團。

知名IT評論人魏武揮表示，“去年融資的時候，團購的估值還很高，有些投資方現在雖然想退出，可是又不愿意賤賣，所以很難出手。”

即使有人愿意接盤，今年恐怕也是有心無力。在上周舉行的清科CEO高成長企業CEO峰會上，清科集團創始人倪正東公布了他們最新的統計數據：今年前三季度，VC和PE的募資同比下降70%，VC投資下降了60%-70%，PE投資下降了近40%。

“創業公司也非常不容樂觀，過去5年中，沒有一年像今年這樣讓我們投資界如此飽受壓力。”倪正東坦言，自己從1995年創業到現在，覺得今年是整個市場上聽到負面消息最多的一年。

這些負面消息中，大概也包含了這樣一條：2012年接近尾聲，獨立團購網站依舊未打破“零融資”的尷尬局面。

正是在這樣的背景下，潛在的新投資者出現，讓馬來西亞成功集團“喜出望外”，在看到“出逃”希望后，他們要求削弱創始團隊的股權，來為自己爭取更大的利益，而創始團隊對此極為不滿。雙方僵持不下，并最終導致CEO杜一楠選擇了“罷工”來向投資方施壓。

要規模還是要利潤

投資人與創業者“共同進退”，在利益面前，或許只是個天真而美好的愿望罷了。

在團購行業遲遲無法盈利的境況下，投資人和創始團隊的關系有點“貧賤夫妻百事哀”的味道。對于創始團隊來說，無法盈利意味著得不停地向投資方“伸手要錢”，這也讓他們在爭取利益分配時處于難以避免的弱勢。

有意思的是，就在本月初，一直頂著“燒錢”名號的團購行業還曾經試圖為自己正名。滿座網宣布9月實現“1元”盈利，率先走出行業只虧不賺的困境。行業老大美團網也表示，將在年底前實現盈利。

團800聯合創始人胡琛對此仍保持謹慎態度：“盈利要看財務上怎么計算，一個月或者一個季度的盈利還不能說明問題。”

國內所有團購網站中，唯一可以查到公開財務數據的是糯米網，因為其母公司人人網已在美國上市。據前瞻網記者了解，根據人人網Q2的財報，糯米網當季營收360萬美元，虧損720萬美元，虧損主因是運營費依舊高企，達到1040萬美元。

實際上，今年團購行業已經在努力控制成本。去年Q4財報中，糯米網取得270萬美元營收的代價是花費了1190萬美元運營費，屬于“賺1個花4個”，現在是“賺1個花3個”，已經有明顯進步，可惜，這距離盈虧平衡仍是“十萬八千里”。

根據團800的統計，糯米網目前單月營收接近2.5億元，僅次于美團、大眾點評和窩窩團，位列行業第四，因此數據的參考價值很高。

“各家的運營效率肯定有不同，但大家的模式仍然類似，因此總體盈利能力不可能天差地遠，否則這場戰爭已經結束了。”胡琛分析說。

在胡琛看來，國內團購業的盈利困境，一大因素是輸在了起點上。“在美國，Groupon和商戶之間是四六分成，而國內，上來就是一九分成，最惡性競爭的時候，團購網站甚至不分成，貼錢給商戶。”

然而，在行業仍有眾多玩家的情況下，誰都不敢貿然提高分成比例。5%-8%的低毛利讓團購網站在要規模還是要利潤之間痛苦糾結。

以滿座網為例，盡管實現了“噱頭味”十足的“1元”盈利，但代價卻是銷售規模從“億元級”滑落至“千萬級”，試圖向商家多收錢的結果是大量商家的流失。去年8月，滿座網的月銷售額是1.04億，屬于當時7家“億元俱樂部”成員之一，和美團幾乎在同一起跑線上，而如今，其5300萬的銷售規模不及美團的十分之一，在行業內排位第八。業內人士表示，在目前的資本寒冬里，這種做法無疑無法從根本上挽救團購業，無法觸及行業的根本癥結。