受進口大豆利潤下降影響，大豆貿易商的利潤已回調至盈虧平衡點。據前瞻產業研究院數據顯示，廣東地區進口大豆壓榨利潤已從之前最高的500元/噸回調至200元/噸附近，5月15日單日壓榨利潤甚至低至2.5元/噸，已經回調至盈虧平衡點附近。

進入5月以來，受大豆預期增產和歐洲債務問題加劇的影響，油脂市場大幅下挫。數據顯示，豆油期貨累計下挫7.62%，棕櫚油期貨累計下跌9.12%。在庫存未減的壓力下，近期油脂市場將繼續演繹探底過程，寬幅震蕩之勢較為明顯。

大豆依存度高為主因

進口大豆的壓榨利潤下降始于4月初。一業內人士說，導致利潤率下降的原因是系統性風險，并進一步引發油廠下游的豆粕、豆油價格下跌，而國內油廠還在用之前進口成本在4600元/噸附近的原料大豆，因此壓榨利潤明顯下降。另外油脂限價令導致油脂下游消費不暢，貿易企業難以承接高價油脂。

另一業內人士也認為，由于芝加哥大豆價格持續回落，造成國內豆油和豆粕現貨跟隨下滑，也造成企業利潤下滑。這與我國大豆對外依存度過高有關。

前瞻產業研究院數據顯示，我國4月大豆進口量為488萬噸，同比增加26%。業界普遍認為，大豆市場由于開放早，關稅低、不設過渡期、沒有進口數量限制等原因，導致產量高、價格低的進口大豆快速占據中國市場。2012年一季度，我國累計進口大豆1333萬噸，同比增加21.6%，對外依存度達到80%左右。

融資性進口起到催化作用

“進口大豆要是融資的，就算賠錢也會去進口。去年資金緊張時，很多貿易商會選擇用進口大豆融資的方式來緩解資金緊張，而不追求進口大豆帶來的利潤。所以利潤率下降是必然結果。”一位接近貿易商的人士說，大豆融資的過程一般為：首先由貿易公司向銀行申請信用證，之后按合同的約定進口大豆。大豆到港后，再通過一些渠道盡快銷售出去，變現后再用少量比例的保證金(一般為30%)向銀行申請信用證，復而進口，使得其資金鏈一直運轉。

上述人士透露，若把人民幣升值因素加入進來，融資企業將獲得不小的利差回報。“因為進口量大，加上人民幣升值等原因，都使得貿易商走向融資這條路。而貿易商融資的目的并不是為了掙差價，所以可能會以低于國內價格賣出來獲取資金，這樣會對市場價格形成一定沖擊。”

有分析認為，大豆融資所產生的影響不容小視，尤其會導致我國大豆進口價格虛高，而有時不計成本的銷售行為很大程度上又會打壓國內市場大豆價格，使整個大豆產業鏈受到傷害。而針對近期多個大宗商品價格走低的情況，銀行方面已開始警惕防范風險，對某些大宗商品融資業務有所收緊，但并未完全叫停。