根據這一信托計劃的盡職調查報告，曹妃甸管委會與曹發展簽訂了圍海造地協議，曹發展為曹妃甸管委會提供圍海造地工程服務，曹妃甸管委會向曹發展支付工程款。至2011年底，曹妃甸管委會已確認應當向曹發展支付工程回購款85000萬元，該筆工程回購款尚未支付。

因此，曹發展將其對曹妃甸管委會合法擁有的債權人民幣85000萬元做流動性安排，以緩解其資金壓力。五礦國際信托公告顯示，這一信托計劃實際募集資金1.075億元，于2012年9月29日成立并生效。

無獨有偶，最近一年時間，有“建信信托—唐山曹妃甸保稅區封關工程項目貸款集合資金信托計劃”、“華宸—中鐵曹妃甸應收賬款收益權集合資金信托計劃”等多個信托計劃相繼成立。

此外，金融租賃、基金等方式的融資，亦成為曹妃甸的多元化融資的一個選項。

2010年，曹妃甸基礎設施建設投資集團有限公司、國開金融有限責任公司等四家企業共同出資成立了國開曹妃甸投資有限責任公司。國開曹妃甸投資有限責任公司注冊資本10億元，是國開金融與地方政府合資成立的第一家投資公司形式的城市開發平臺，被認為是地方融資平臺的“升級版本”，以開發性金融破解統籌城鄉、區域發展“錢從哪里來”的問題。

在此模式下，通過國開金融和地方政府的“基金+公司”新模式，給實力不足的平臺公司注資，雙方合作投資開發項目，主要從事土地一、二級開發，城市經營性資產運營，產業投資以及PE投資等業務。

與此同時，2011年，曹妃甸新區通過金融租賃方式融資7.45億元。

在資金的來源端，曹妃甸的融資平臺通過多元化融資渠道的方式變相舉債;在資金的使用端，平臺公司則開始大量通過BT(建設—回購)方式，轉移資金壓力。公開資料顯示，2011年開始，曹妃甸公布了一大批BT項目招標公告。

BT模式也被稱為“交鑰匙工程”，即一個項目的運作由項目公司先行墊資建設，建設驗收完畢再移交給政府，由政府回購，并向項目公司支付項目總投資加上合理回報。

以2011年發布的“曹妃甸國際生態城北區路網二期工程施工BT項目(第三合同段)招標公告”為例，該項目位于曹妃甸國際生態城北區，道路總長約27941米，總投資約為142700萬元，第三合同段總長度約為7673米。招標項目投資約為31500萬元，建設工期約為12個月。

資金越來越貴

事實上，曹妃甸所面臨的現狀恰恰是貨幣政策從極度寬松到穩健變化之后，地方政府融資平臺普遍的一個縮影。

審計署在近日公布的審計報告中稱，隨著國家對地方政府性債務管理的加強和銀行對地方政府及其融資平臺公司信貸投放的從緊，一些地方通過信托貸款、融資租賃、售后回租、發行理財產品、BT(建設—移交)、墊資施工和違規集資等方式變相舉債融資的現象較為突出。

與此同時，審計署還認為，這些融資方式隱蔽性強，不易監管，且籌資成本普遍高于同期銀行貸款利率。

唐山銀監分局材料顯示，截至2011年末，唐山銀行業向曹妃甸新區發放各類項目貸款586.19億元。其中，信用貸款339.11億元，占57.85%;保證貸款65.2億元，占11.12%;抵質押貸款181.88億元，占31.03%。貸款普遍給予優惠利率，多數采用基準利率或適當下浮，年利率最低的為5.346%，貸款利率水平遠低于唐山市平均利率水平。

上述唐山股份制銀行人士稱，2009年應對金融危機時期，四大行爭搶融資平臺，貸款利率一再降低，而且絕大部分是中長期貸款。在曹妃甸，最長的貸款期限甚至達到了18年。

而與之形成鮮明對比的是非信貸渠道資金價(1367.00,0.10,0.01%)格的高昂。

以曹發展發行的信托計劃為例，其預期投資收益為8.5%~10%，加上信托公司手續費等其他中介費用，曹發展的融資成本在10%以上。

上述唐山股份制銀行人士稱，對于曹妃甸要還的利息，唐山當地流行的看法是，每天利息高達1000多萬元。這種說法也并不是沒有道理：假設1000多億的貸款余額，按5%的利息算，一年利息就50多個億，平均下來一天也要1360萬元。

“暫時還沒有聽說有曹妃甸平臺公司逾期的消息。”唐山當地一名國有大行人士稱，但資金緊張，還款壓力大卻是有目共睹。對于曹妃甸、唐山市甚至河北省來說，曹妃甸的債務都是一個大問題。2012年，曹妃甸財政收入為50.5億元，唐山市全部財政收入也只有622.6億。“假設以1000億元的債務核算，全唐山，不吃不喝干兩年，才能還上曹妃甸的債務。”

上述唐山股份制銀行人士稱，唐山的財政剛性支出很大，加上房地產市場不好，政府賣地的收入下降，真正能切出來給曹妃甸的資金并不多。

這種情況下，曹妃甸該如何收場?

“我們融資途徑比較單一，債券融資、上市融資、股權融資等手段也沒大用。關鍵是我們沒東西，沒有產業。如果我們有產業，有‘下蛋的母雞’，就不怕。”2012年初，河北省委一名領導就在唐山表示過，曹妃甸的問題在于新區滾動發展乏力、投產項目少、稅收優惠多，自身發展缺乏有力的財源支持。

“我們唐山人對曹妃甸還是有信心，現在的困難是暫時的。”上述唐山國有大行人士也稱，曹妃甸要走出困境，需要的是產業鏈，要產生真正的收益。“有了財政收入，才有資金還債。”

而上述股份制銀行的人士則比較悲觀。他表示，目前還看不到巨額債務如何化解的具體辦法。現在還本付息正常，到哪一天真還不上了，那就要爭取監管政策上一些突破，比方說貸款展期、借新還舊等。