圖為第十四屆中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇現(xiàn)場(chǎng)

日前，第十四屆中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇在深圳舉行，200多位政策制定者、專(zhuān)家學(xué)者，400多位風(fēng)投大佬縱論VC和PE行業(yè)的新問(wèn)題和對(duì)策，期間，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司總裁李萬(wàn)壽認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資暴利時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，“風(fēng)投行業(yè)的退出方式將更多以并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)，而且，風(fēng)投企業(yè)和人員也面臨洗牌”

暴利時(shí)代結(jié)束面臨洗牌

“風(fēng)投行業(yè)將經(jīng)歷一個(gè)痛苦的洗牌過(guò)程。”與會(huì)的大多數(shù)嘉賓形成共識(shí)，全國(guó)人大副委員長(zhǎng)、民建中央主席陳昌智在發(fā)言中表示，PE在全民狂熱之后出現(xiàn)了兩個(gè)新問(wèn)題。首先資金募集困難;2012年第一季度PE募資、投資及退出活動(dòng)的同比、環(huán)比都出現(xiàn)了下降，有28只可投資于中國(guó)大陸的PE基金完成募集、募資金額29.45億美元，不足上年同期的1/4。投資早期項(xiàng)目的VC機(jī)構(gòu)，同樣不容樂(lè)觀，新募基金29只，新增可投資于中國(guó)大陸的資本量，9.58億美元。同比分別下降66.7%，和83.8%。

其次IPO退出回報(bào)下降;新股發(fā)行市盈率的下降，必然導(dǎo)致IPO的退出回報(bào)的下降。據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，深圳中小企業(yè)板，發(fā)行市盈率，由2011年1月的67.8倍，跌至了12月的37.87倍。上交所由71 .14倍，跌至32 .08倍。深圳創(chuàng)業(yè)板同期只有87.35倍，跌至37.72倍。隨著二級(jí)市場(chǎng)股指的下跌，VC、PE境內(nèi)的IPO退出賬面的回報(bào)，大幅回落。

陳昌智認(rèn)為，整個(gè)行業(yè)，將經(jīng)歷一個(gè)痛苦的洗牌的過(guò)程。長(zhǎng)期來(lái)看，通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管，資源整合，在一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶領(lǐng)下，整個(gè)行業(yè)大浪淘沙后，將向一個(gè)更加良性有序的方向發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資也將進(jìn)一步地發(fā)揮其支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的作用。

對(duì)此洗牌的時(shí)間，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司總裁李萬(wàn)壽稱(chēng)，募集資金前三年投下去，要靠后三年才能發(fā)酵，看到洗牌很慘烈的結(jié)果，也許會(huì)在2014和2015，但是不意味著現(xiàn)在沒(méi)有開(kāi)始洗牌。

不過(guò)，李萬(wàn)壽表示，創(chuàng)投仍然在以下幾大行業(yè)存在著比較多的投資機(jī)會(huì)。從去年乃至今年第一季度的數(shù)據(jù)可以看到，風(fēng)險(xiǎn)投資在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，即互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)療、清潔技術(shù)、現(xiàn)代IT型IT和電信增值服務(wù)，以及光機(jī)電產(chǎn)業(yè)，文化產(chǎn)業(yè)，消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)先行一步，這也是未來(lái)一段時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的方向。

VC投資往專(zhuān)精深發(fā)展

在二級(jí)市場(chǎng)不景氣，IPO市盈率日趨下降的形勢(shì)下，新時(shí)代下的VC，該如何應(yīng)變?論壇也舉行了專(zhuān)題討論，軟銀中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資有限公司主管合伙人宋安瀾的觀點(diǎn)得到與會(huì)嘉賓的認(rèn)同。他提出，要做專(zhuān)、做精、做深。專(zhuān)的話(huà)，現(xiàn)在趨向于做一些專(zhuān)業(yè)的基金，比如說(shuō)做健康、醫(yī)療或者做能源，做一些專(zhuān)項(xiàng)基金，這個(gè)在國(guó)際上也是相同情況，最早開(kāi)始大家一出來(lái)做基金，就什么都做，后頭隨著行業(yè)發(fā)展，不斷有新的專(zhuān)項(xiàng)基金，比如有專(zhuān)做能源的，有做醫(yī)療的，有做消費(fèi)的。

做精，要在挖掘這個(gè)項(xiàng)目的所謂質(zhì)量上下工夫，在這個(gè)前提下，盡可能稍微往早一點(diǎn)挪，實(shí)際上VC投資很重要的一個(gè)要點(diǎn)，你投進(jìn)去要得到非常大的一個(gè)回報(bào)。這種大的回報(bào)情況，在后期很難出現(xiàn)，阿里巴巴現(xiàn)在市值是350億美元，阿里巴巴9個(gè)月的時(shí)候他們公司就進(jìn)去。

做深，投一個(gè)項(xiàng)目，或者投一個(gè)行業(yè)，一定是選擇投資我們看得懂的東西，而且要深挖下去，這個(gè)深包括幾個(gè)方面，一個(gè)在技術(shù)上要有一定深度，要看得懂，業(yè)務(wù)模式上，要有它的特殊性，還有，從項(xiàng)目中產(chǎn)生新的項(xiàng)目。

退市要開(kāi)拓新路徑

第一季度VC融資比去年降了70%、80%，5月份大概比去年同期下降73 .5%，在這種情況下，VC拓寬新的退出渠道勢(shì)在必然。凱鵬華盈創(chuàng)業(yè)投資主管合伙人黃瑞晉表示，“退市不只是上市，被大公司收購(gòu)也是非常好的退市方式，有時(shí)候價(jià)值是市場(chǎng)上看不到的，所以很多策略上的收購(gòu)，是非常好的退市方式。”

高特佳投資集團(tuán)總裁、集團(tuán)公司業(yè)務(wù)牽頭執(zhí)行合伙人黃煜建議兩手抓：IPO退出畢竟還是少數(shù)，中國(guó)目前每年IPO最多也就300家左右，這已經(jīng)是比較快的發(fā)行節(jié)奏，更多時(shí)候可能來(lái)自于并購(gòu)的速度，所以未來(lái)的情況來(lái)看，既要關(guān)注IPO的前景，同時(shí)也是為并購(gòu)案例，也做這樣的準(zhǔn)備，尤其是同行背景的投資公司。

麥格理資本高級(jí)董事總經(jīng)理余建明也提供了新的思路：退出，還有兩個(gè)方面要考慮。一個(gè)是到海外做并購(gòu)。尤其是歐洲的金融危機(jī)之后，很多歐洲企業(yè)很便宜，是一個(gè)并購(gòu)的好時(shí)機(jī)。民營(yíng)企業(yè)在海外做并購(gòu)，審批方面相對(duì)更容易。另外一個(gè)層面，國(guó)內(nèi)的企業(yè)如果在一個(gè)發(fā)展階段，也可以考慮把控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海外的投資者，可以是公司，也可以是個(gè)人。