隨著三網融合的加速推進以及寬帶建設被提升為國家戰略，由此帶來的光線需求十分可觀。分析指出，上述政策有望改變行業供過于求的局面。在今年旺盛的需求推動下，行業基本面有望得到明顯改善。

供求關系改善

2011年作為“十二五”開局之年，中國電信提出了“寬帶中國，光網城市”戰略，光纖總需求量為1億到1.2億芯公里，繼續保持高速增長，但供給也達到1.3億芯公里，供給大于需求。

據前瞻產業研究院資料顯示，2006年到2008年中國光纖需求量從2900萬芯公里增至4800萬芯公里，年增幅為18%。2009年隨著3G牌照發放，3G市場爆發，同時FTTB(光纖到樓)建設也大規模開展，光纖需求量增長84%，達到了8800萬芯公里。2010年3G需求的延續以及FTTx(光纖接入)的推動，我國光纖的需求量保持在9000萬芯公里左右。

對于2012年光纖需求量，以年增長30%測算，今年需求量將介于1.3億到1.5億芯公里。市場初步預計供給為1.3億到1.4億芯公里。與2011年相比，今年光纖光纜行業的供求關系有望得到改善。

我們認為，今年光纖需求量有望繼續保持高速增長，原因有以下三點：

首先，傳統寬帶免費升級提升光纖需求量。北京、上海、廣州、重慶、成都等地陸續開展寬帶免費升級，預計其他城市也會跟進。光纖用戶可以免費享受升級服務，而原來的ADSL銅纜用戶最高速率只有8M，要想享用10M或更高的帶寬，只能選擇FTTH(光纖入戶)。新增FTTH用戶將有力提升光纖需求量。

其次，一旦中國移動獲得寬帶牌照，將大規模進入寬帶接入市場。中國移動涉足寬帶業務，將通過兩個渠道，一是借助原有的鐵通寬帶資源，二是謀求與廣電系統合作。我們預計，一旦獲得牌照，中移動將把骨干網和城域網作為今年建設重點，與此同時，國際出口帶寬也將擴大50%。市場預計今年中國移動光纖需求量為3400萬芯公里，最樂觀的估計甚至達到5000萬芯公里。中國移動何時揭開光纖招標的“神秘”面紗，我們將做密切跟蹤。

再次，今年三網融合有望獲得實質性進展，有利于推動FTTH加速建設。今年年初三網融合試點城市由12家增至42家，擴充數目超出預期。另外，中國廣電網絡公司如果今年掛牌成立，屆時三網融合將取得階段性進展。

盈利能力提升

供求改善的前提下，光纖行業的盈利能力將得到提升。一方面，今年光纖價格下跌空間較小，不排除上漲的可能性。另一方面，部分龍頭企業光棒自給率提高，行業盈利能力或觸底反彈。

2011年光纖平均招標價位為68元/芯公里，今年大規模光纖招標還沒有開始，從目前情況分析，光纖價格下跌概率較小，反而存在一定的上漲可能。

一是光纖供求關系改善，今年光纖光纜的供求關系基本平衡，這是光纖價格維持穩定甚至有機會上漲的最主要原因;二是光纖價格接近底部，降價空間不大。過去十年光纖價格曾經歷冰火兩重天，以G.652D規格為例，2001年其最高價曾一度接近400元/芯公里，隨后幾年快速下跌，2010年平均價格已跌至70.5元，2011年行業即使面臨供過于求的不利局面，光纖價格仍然達到68元/芯公里，只是微幅下跌。以目前價位測算，行業平均凈利潤率只有4%-6 %，而企業成本較為穩定，成本改善空間很小，若價格繼續下跌將會出現行業性虧損。目前來看，價格繼續下跌可能性很小。

我們了解到，在當前光纖供不應求的情況下，光纖廠商一致認為2012年光纖價格不會繼續下降，中天科技作為行業協會輪值主席也在積極醞釀聯合各主要廠商提價。中天科技是國內光電纜品種相對齊全的專業企業，主要面向光纖通信和電力傳輸領域，提供光纖光纜、電力電纜以及海纜等纜線產品，其中光纖光纜營收占比超過50%。一旦提價，廠商利潤將明顯受益。以中天科技為例，若光纖招標價提高2元到70元/芯公里，公司2012年EPS將增加30%左右，業績彈性很明顯。

部分龍頭企業增加光棒自給提高毛利率。國內光纖光纜龍頭企業如中天科技、亨通光電今年自制光棒都將投入量產，提升毛利率水平。亨通光電是一家綜合性線纜公司，其產品包括光纖光纜、特種通信電纜、光纖預制棒等，市場普遍預計，2012年亨通光電光棒產能將提高200噸達到500噸，光纖產能為2000噸。光纖行業，七分利在光棒，粗略測算，若光棒產能全部自用，公司將提高毛利率5個百分點。未來中天科技以及亨通光電將背靠成本優勢將有可能攫取更多的市場份額。