港交所資料顯示同佳健康（HK.00286）在7月16日發(fā)布的公告中表示公司將在古巴成立血液制品企業(yè)，最高產(chǎn)能可達(dá)2000噸血漿規(guī)模;并將取得古巴人體血漿獨(dú)家供應(yīng)權(quán)。公告一出，股價(jià)大漲，當(dāng)日收盤在智通財(cái)經(jīng)APP發(fā)布的港股52周新高排行中名列前三，且在半年來，已是多次創(chuàng)新高了。

同佳健康如何能在大健康產(chǎn)業(yè)中脫穎而出，即將成為擁有2000噸血漿產(chǎn)能的亞太血制品巨頭，一舉改寫血制品行業(yè)格局，讓我們來一探究竟。

有關(guān)資料顯示，同佳健康集團(tuán)總部設(shè)在香港，專注生命健康，致力于生命健康解決方案的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，是一家國際化的大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司；從2012年開始，同佳健康進(jìn)行了一系列并購擴(kuò)張，包括:重組南方醫(yī)大代謝醫(yī)學(xué)研發(fā)公司，組建瑞昂生命抗衰老連鎖中心布局生命抗衰老產(chǎn)業(yè)，收購兆龍醫(yī)療集團(tuán)27%股權(quán)布局眼科醫(yī)院業(yè)務(wù)（后出售），收購香港莊柏醫(yī)療集團(tuán)26.5%股權(quán)布局香港連鎖醫(yī)療市場，收購愛帝宮母嬰健康集團(tuán)30%股權(quán)布局月子中心產(chǎn)業(yè)，收購豐碩生物科技100%股權(quán)布局生物醫(yī)藥科技產(chǎn)業(yè)，收購羅浮山養(yǎng)生基地51%股權(quán)布局養(yǎng)生抗衰老產(chǎn)業(yè)，收購香港醫(yī)美抗衰老品牌美得堡/醫(yī)美堂/醫(yī)診所80%股權(quán)布局香港醫(yī)美抗衰老產(chǎn)業(yè)。。。。。。至今建立了完整的醫(yī)學(xué)抗衰老業(yè)務(wù)體系；綜合同佳健康這幾年歷程，主要是通過并購的方式來完成業(yè)績增長的，通過每年1-2宗的并購重組，市值從2012年3億元一路增長至現(xiàn)在近30億，稱得上是傳說中的“10倍股”了，同佳健康近幾年的年報(bào)在一直強(qiáng)調(diào)其公司發(fā)展戰(zhàn)略：“通過收購重組，快速建立生命健康核心業(yè)務(wù)，不時(shí)在大健康領(lǐng)域?qū)で蟾鞣N投資發(fā)展機(jī)會”。此次布局南美古巴血制品項(xiàng)目，應(yīng)該是其又一輪重要的戰(zhàn)略落地。  

同佳健康南美古巴年產(chǎn)2000噸血漿的血液制品項(xiàng)目這一戰(zhàn)略布局，在去年的公告中也可以看出一些端倪，據(jù)2017年5月18日同佳健康一則人事變動的公告顯示：“委任吳羅生為集團(tuán)副總裁”“吳羅生先生是生物制藥行業(yè)的資深從業(yè)人員。”“董事會謹(jǐn)此歡迎吳先生加入本集團(tuán)公司，委任吳先生負(fù)責(zé)本集團(tuán)在生物制藥領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展”等。可見同佳健康籌備南美古巴生物醫(yī)藥血制品項(xiàng)目已有一年多的時(shí)間了，目前大概率已經(jīng)進(jìn)入實(shí)際執(zhí)行階段。

“十億市值靠業(yè)務(wù)，百億市值靠并購，千億市值靠核爆業(yè)務(wù)+并購”，這是業(yè)界公認(rèn)的一大準(zhǔn)則。

同佳健康古巴血制品項(xiàng)目為何能吸引市場追捧，這是一個(gè)怎樣級別的項(xiàng)目呢？為加深大家對血制品產(chǎn)業(yè)的認(rèn)識，筆者搜集了一些行業(yè)資料。血液制品是指從人體血漿中分離提取的各種人血漿蛋白制品。人體血液分為血漿、紅細(xì)胞、白細(xì)胞和血小板四部分，其中血漿僅占50%，而血漿又分為水、糖類電解質(zhì)和蛋白質(zhì)，其中蛋白質(zhì)僅占7%。通常說的血液制品就是從其中7%的人血漿蛋白中分離提純制成的，主要包括白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子和其他蛋白質(zhì)成分。白蛋白應(yīng)用于失血?jiǎng)?chuàng)傷引起的休克，腦水腫和肝硬化，腎病引起的水腫或腹水，以及低蛋白血癥病人；凝血因子應(yīng)用于手術(shù)后或產(chǎn)后出血等引起的凝血障礙；靜丙用于先天免疫球蛋白缺乏癥，人免疫球蛋白用于傳染性肝炎，蕁麻疹等傳染性疾病。可以看出血制品幾大類藥品都是各種人體器官和先天病變必備藥品。

在2017年新版醫(yī)保目錄調(diào)整中，在大部分臨床用藥使用新增限制的背景下，血液制品的報(bào)銷品種和范圍大幅擴(kuò)大，在中國逐步支持血液制品的臨床使用的同時(shí)，更多的患者可以采用血液制品治療。血制品的采集、生產(chǎn)、進(jìn)口經(jīng)歷了管理寬松、無序經(jīng)營、事故頻發(fā)、政策收緊、發(fā)展受限、供不應(yīng)求的歷程，經(jīng)過行業(yè)洗牌，發(fā)展壯大的企業(yè)經(jīng)過規(guī)范化的考驗(yàn)，走上快速發(fā)展的道路，全球血制品當(dāng)前正處于行業(yè)內(nèi)部持續(xù)整合、行業(yè)外延加速發(fā)展階段。預(yù)期到2019年中國血液制品的市場規(guī)模有望達(dá)到546億元人民幣，從2015年到2019年的復(fù)合年均增長率約為22.4%。

同佳健康南美古巴血制品項(xiàng)目2000噸的年產(chǎn)能是否過于夸大？筆者帶著疑問查詢了相關(guān)資料，找到如下資料數(shù)據(jù)：血液制品行業(yè)的規(guī)律是采漿量多寡決定規(guī)模，技術(shù)決定盈利能力。所以采漿量決定企業(yè)規(guī)模，誰擁有血漿量最大誰就是行業(yè)龍頭，從血漿采集量來看，2014年為例，全球每年采漿量4萬多噸，其中美國采漿量達(dá)3.2萬噸，占了絕大多數(shù)，美國是唯一可以自給自足之后還能對外銷的國家，其他地區(qū)，中國約5200噸（增速較快，2015年5800噸，2016年約6600噸），歐洲只有2400噸，澳洲日韓都較小。中國目前一年血漿需求量超過 14,000 噸，而去年總采漿量不足 7,000 噸，約有一倍供應(yīng)缺口，供需嚴(yán)重失衡。這主要是在中國受制于國人供漿觀念等影響，擴(kuò)大采漿規(guī)模是相當(dāng)困難的事。其實(shí)采漿規(guī)模的大小，取決于供血漿愿意度指數(shù)，最主要的因素不是經(jīng)濟(jì)、人口密度、家庭收入和教育程度，而是宗教信仰與民風(fēng)民俗等價(jià)值體系。南美地區(qū)主要信奉天主教，占比83%，是全球供血漿愿意度指數(shù)最高的地區(qū)。供血漿愿意度指數(shù)如果中國是1，美國就是4，南美地區(qū)就是11。古巴屬于此地區(qū)的核心區(qū)域，憑借著78.3歲的平均壽命和99%的識字率，讓古巴多年的人類發(fā)展指數(shù)達(dá)到極高水平，古巴獻(xiàn)血愿意度指數(shù)也是高達(dá)11，是中國的11倍。按此推算古巴的15個(gè)省，年采血漿量保守估計(jì)應(yīng)該在3000噸以上，樂觀點(diǎn)可達(dá)7000噸。如獲得古巴的獨(dú)家采漿供應(yīng)權(quán)，理論上2000噸的規(guī)模是沒有什么難度的。

那么年產(chǎn)2000噸的規(guī)模意味什么樣的產(chǎn)出？筆者查閱相關(guān)資料，可供大家參照對比。按2017年上海萊士血漿規(guī)模900噸，利潤8.99億，華蘭生物血漿規(guī)模670噸，利潤6.79億，博雅生物血漿規(guī)模170噸，利潤2.68億，內(nèi)地行業(yè)的平均產(chǎn)出每1頓血漿的利潤大概106萬的水平。按此粗略計(jì)算，同佳健康古巴血制品項(xiàng)目2000噸血漿投產(chǎn)后年利潤可達(dá)21.2億人民幣。而在血液制品生產(chǎn)成本構(gòu)成中，血漿成本要占 60%左右，如同佳健康在古巴是獨(dú)家采漿的話，估計(jì)成本會比內(nèi)地同行低很多，畢竟沒有競爭，那么利潤有可能遠(yuǎn)超以上估算。

同佳健康南美古巴血制品項(xiàng)目2000噸血漿投產(chǎn)后如何估值？保守依照年利潤21.2億人民幣折合港幣達(dá)約25億，按國際平均估值40倍市盈率推算，屆時(shí)同佳健康的市值可達(dá)1000億；我們簡單對比了一下，年產(chǎn)血漿2000噸的規(guī)模相當(dāng)于內(nèi)地血液制品龍頭股也是亞洲著名血液制品企業(yè)上海萊士血漿年產(chǎn)能900噸（來自上海萊士的官網(wǎng)數(shù)據(jù)）的兩倍之多，而上海萊士的市值在當(dāng)下高達(dá)985億人民幣，按此比較同佳健康市值1000億是非常保守的估測，當(dāng)然，上海萊士的估值目前也是略高于行業(yè)平均水平的。不管怎樣同佳健康目前不足30億的市值，跟未來項(xiàng)目落地后的估值相比可能連零頭都不夠了，怪不得消息發(fā)布前后股價(jià)屢創(chuàng)新高。

“十億市值靠業(yè)務(wù)，百億市值靠并購，千億市值靠核爆業(yè)務(wù)+并購”，南美古巴血制品項(xiàng)目無疑是同佳健康（HK.00286）引爆千億市值的核爆業(yè)務(wù)。

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