同時(shí)，雖然去年這7家新材料企業(yè)被否的直接原因各有不同，但他們都普遍因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模太小，業(yè)務(wù)存在外部倚賴(lài)，造成持續(xù)盈利能力不確定，從而留下了IPO過(guò)會(huì)隱患。而與新材料產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的技術(shù)、專(zhuān)利等主體資格相關(guān)項(xiàng)目是否存在瑕疵，也是此類(lèi)公司的IPO審核重點(diǎn)。具體未過(guò)會(huì)原因可詳見(jiàn)下表：

結(jié)合前瞻投顧過(guò)往豐富的IPO咨詢經(jīng)驗(yàn)，盈利能力、獨(dú)立性、募集資金運(yùn)用、內(nèi)部規(guī)范四大因素屬于可調(diào)因素，往往可以通過(guò)詳細(xì)的信息披露，如高質(zhì)量的招股書(shū)、科學(xué)可行的募投報(bào)告來(lái)進(jìn)行完善，從而增加過(guò)會(huì)的成功率。就新材料產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)而言，被否原因中這四大可調(diào)因素合計(jì)占比在70%以上，建議擬上市企業(yè)未雨綢繆，提前作出相應(yīng)調(diào)整。

障礙一：持續(xù)盈利能力

前瞻建議：深入研究細(xì)分行業(yè)，合理制定企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略

根據(jù)前瞻投顧對(duì)300余家企業(yè)進(jìn)行上市輔導(dǎo)的IPO咨詢服務(wù)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，持續(xù)盈利能力存疑通常表現(xiàn)在行業(yè)前景黯淡、毛利率低于同行、庫(kù)存過(guò)高、客戶結(jié)構(gòu)不合理等幾個(gè)方面。

在去年被否的7家新材料企業(yè)中，江蘇海四達(dá)就因?yàn)樾袠I(yè)前景黯淡直接導(dǎo)致了IPO被否，而廣東先導(dǎo)稀材(主營(yíng)硒、碲、鉍、鎘單質(zhì)及其化合物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售)、河南思可達(dá)(主營(yíng)太陽(yáng)能超白、超透光伏玻璃研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售)，均因下游光伏行業(yè)前景不明朗，給發(fā)審委員留下了持續(xù)盈利能力不足的嫌疑。

以海四達(dá)為例，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為二次化學(xué)電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，主要收入來(lái)源于鎘鎳電池。從細(xì)分產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)分析，化學(xué)電池材料分為很多種，按工作性質(zhì)可分為一次電池(原電池);二次電池(可充電電池);鉛酸蓄電池;燃料電池。而海四達(dá)所從事的二次化學(xué)電池，又包括了鎘鎳電池、氫鎳電池、鋰離子電池、二次堿性鋅錳電池等。

其中，鎘鎳電池對(duì)環(huán)境污染嚴(yán)重，逐漸受到各國(guó)、各地區(qū)的政策限制，且逐漸被性能更好的鎳氫電池和鋰離子電池所取代，其應(yīng)用前景最小，但海四達(dá)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，偏偏是鎳鎘電池占比最大(過(guò)去三年占據(jù)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為53.07%、60.65%、52.50%)。顯然，這一點(diǎn)嚴(yán)重影響了發(fā)審委員對(duì)海四達(dá)未來(lái)持續(xù)盈利能力的評(píng)價(jià)。

上述3家企業(yè)，盡管主營(yíng)產(chǎn)品都與新材料技術(shù)有關(guān)，但在申報(bào)IPO的過(guò)程中，由于缺乏對(duì)新材料各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的精準(zhǔn)判斷，以及下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的深度研究，使得企業(yè)沒(méi)能趕上“新材料”這趟通往資本殿堂的“高速列車(chē)”。

因此，前瞻投顧建議新材料產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)，在遞交上市申請(qǐng)前，務(wù)必要對(duì)企業(yè)所處細(xì)分行業(yè)進(jìn)行一個(gè)系統(tǒng)、深入的調(diào)查研究，包括細(xì)分行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈格局、上下游關(guān)系、發(fā)展瓶頸分析、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析、國(guó)內(nèi)外政策環(huán)境等，并以此為基準(zhǔn)，來(lái)制定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

如此一來(lái)，所謂的行業(yè)前景黯淡等顯而易見(jiàn)的問(wèn)題，便不會(huì)成為企業(yè)發(fā)行上市的絆腳石。反而，因?yàn)閷?duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有一個(gè)前瞻性的預(yù)判，所以企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略更能符合行業(yè)和市場(chǎng)發(fā)展的方向，對(duì)于企業(yè)未來(lái)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)揭示也更全面、更真實(shí)。