行業內主要企業：航發動力(600893)、航發科技(600391)

本文核心數據：航發動力 航發科技發展歷程、航發動力與航發科技業績對比

1、航發科技v.s.航發動力：企業發展歷程

航空發動機行業的資金壁壘、技術壁壘、資質壁壘極高，目前中國航空發動機行業的龍頭企業有航發科技和航發動力。兩家企業的發展歷程如下：

2、航空發動機業務布局及運營現狀：

——航空發動機產品生產量

從生產量的角度來看，航發動力較航發科技有明顯優勢。2017-2021年，航發動力的航空發動機年產量明顯高于航發科技的產量。2021年全年，航發動力生產的航空發動機相關產品的價值為281.19億元。

注：航空發動機的產量涉及國家航空武器裝備，根據行業主管部門保密要求，無法披露相關數據。該表表述的是航空發動機及衍生產品的生產價值量。

——航空發動機產品銷售區域布局

從銷售區域布局的對比來看，航發動力的銷售網絡幾乎全部居于國內，2021年國際業務的營業收入占比僅為3.8%。

注：外圈為航發動力，內圈為航發科技。

——航空發動機產品銷售量

從產品銷量角度來看，航發科技航空發動機相關產品的銷售量與航發動力有較大差距，2021年航發科技的航空發動機相關產品銷量為25.88億元，而航發動力的銷量則為280.73億元。

從產銷率來看，航發動力的航空發動機及相關產品的產銷率自2017年來一直穩定在100%左右，說明公司產能能夠得到充分發揮，產能利用率較高。反觀航發科技，2017與2018年時的產銷率接近120%，但在2018年后便快速下滑，2021年的產銷率不足90%。

——航空發動機業務客戶依賴程度

由于軍工產業與航空發動機產業的特殊性，航發科技與航發動力的客戶依賴程度均處于較高水平。2021年，兩家企業的前五名客戶的銷售額占比均在70%以上，航發科技較高，達到了74.41%，航發動力則達到了72.95%。

——航空發動機產品成本結構

從兩家企業航空發動機產品的成本結構來看，航發動力的直接材料成本更高，2021年直接材料的成本占比超過了60%。

注：外圈為航發動力數據，內圈為航發科技數據。

3、航空發動機業務業績對比

從航空發動機的經營情況來看，2017-2021年，航發動力的營業收入均遙遙領先航發科技。2021年全年，航發動力航空發動機相關業務實現營業收入341.02億元，遠高于航發科技的35.05億元。

從航空發動機業務的毛利率來看，航發動力與航發科技在航空發動機業務領域的毛利率相差無幾，且近年來均呈現逐年下降的趨勢。2021年，航發動力的航空發動機業務毛利率為12.49%，航發科技的毛利率為12.09%。

4、前瞻觀點：航發動力是中國航發主要“領頭人”

在中國航空發動機集團有限公司的體系之下，航發動力在產品產銷量、業務收入等方面均較航發科技有一定優勢?；谇拔牡姆治鼋Y果，前瞻認為，航發動力是目前中國航發體系下航空發動機行業的主要“領頭人”。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國航空發動機行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、政策研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、IPO業務與技術撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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