H股回歸A股：估值吸引大，難度高

雖然國內監管層矢志壓低A股新股的發行市盈率，但與包括H股在內的境外市場相比，A股的高估值依然明顯。估值吸引，可能是靈寶黃金2年持續致力回歸A股的原因所在。

不過深諳證監會發審規則的前瞻投資顧問認為，A股和H股在上市規則上實行的是兩套不同的標準，尤其是在股東數量、財務要求等方面存在著很大的差異，H股公司要順應A股的上市要求，還需要在公司結構、治理規范方面做出一些調整，尤其是其中設計的股東利益分配問題，在無形中增加了回歸難度。  

以2011年從H股回歸A股而被否的京客隆為例，該公司被否的原因，除了行業或經濟環境等客觀因素外，更主要的是來自京客隆與大股東之間存在經常性關聯交易的主觀原因。

公司開資料顯示，京客隆股份公司和其控股股東北京市朝陽副食品總公司之間不獨立，A股監管層和發審會方面認為，這不符合上市企業要求的“五獨立”原則。而其違反獨立性的具體表現，就是擬上市股份公司與大股東朝副公司之間的商場租賃關系。

在A股，上市公司與其控股公司，必須要在業務、資產、財務、人員和結構等五個方面實現獨立。而京客隆作為一家以賣場形式為主要經營模式的零售企業，其較大部分的商場租賃為其大股東朝副公司的房產。顯然，京客隆從H股回歸A股，忽視了A股獨特的獨立性審核要求，最終導致IPO折戟。