三曰：直掛新三板

2013年12月14日，國務院正式對外發布《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，對全國股份轉讓系統有關問題作出總部署，標志著新三板正式擴容。對全國近3000家準備在新三板上市的企業來講，可謂是年底的一份豐厚的禮物。

但對上海揚訊計算機科技股份公司（簡稱“揚訊科技”）、上海四維文化傳媒股份有限公司、北京世紀東方國鐵科技股份公司等不幸被證監會發審委終止審查的擬IPO公司來講，轉戰新三板，更是一樁難得的幸事。

因受行業形勢影響，2013年上半年專注于手機增值軟件領域的高科技公司揚迅科技的營業收入與凈利潤分別同比下降61.84%、68.87%；截止2013年上半年，揚迅科技深受員工離職潮影響，在職員工同比下降37.84%。2013年4月3日，揚訊科技IPO被終止審查。

四個多月后的2013年8月20日，位于上海楊浦區的揚訊科技決定毅然在全國中小企業股份轉讓系統（新三板）正式掛牌，之后揚訊科技啟動了定向發行，發行對象主要是公司董監高和核心員工，募集資金僅50萬元。

終止審查的擬上市公司借道新三板，大多是業績出現大幅下滑，借助新三板擴容至全國的春風，被中止審查的擬上市可接著在新三板里面孵化，擬上市公司的PE股東們則可以通過新三板這一渠道推出，可謂一舉兩得。

四曰：境外上市

除了選擇在新三板掛牌上市的，也有少數終止審查的企業選擇到境外市場上市的，代表性企業：曾做著A股加H股IPO兩手準備、首家赴港上市并遇冷破發的商業銀行——重慶銀行。重慶銀行不僅是三年來第一家在港交所上市的中資銀行，同時也是第一家在香港上市的內地城商行。

2007年，彼時的重慶銀行就已向中國證監會遞交IPO申請，后由于城商行A股之旅被人為中斷，重慶銀行不得不分五次延長IPO決議有效期。直到2012年2月1日，重慶銀行才正式跨入IPO“堰塞湖”。2013年4月，多事之秋的重慶銀行因未在規定時間內提交自查報告被中止審查逾一月。2013年5月17日，重慶銀行IPO審核狀態變化為“落實反饋意見中”。2013年9月13日，重慶銀行IPO審核狀態又再度由“落實反饋意見中”變更為“中止審查”。情急之下的重慶銀行“掛冠而去”香港。2013年11月6日，上午9時30分，伴隨著鑼聲，重慶銀行在香港H股主板成功登陸。

重慶銀行A股IPO中止審查原因很多，最主要的其實是沒達到某些監管標準而導致被終止審查，但是日后并不排除重慶銀行會再次重啟A股IPO進程。

五曰：股權交易中心掛牌

除了曲線境外上市以外，代表性企業如安徽五星食品股份公司（簡稱“五星食品”）、青海弘川新源實業股份公司（簡稱“弘川新源”）在IPO終止審查后，卻分別選擇安徽股權交易托管中心、青海股權交易中心掛牌交易。

與大多數被終止審查的擬上市公司，把撤回上市申請的原因都歸于業績不同，五星食品主動撤回材料的原因卻是“禽流感”三個字。五星食品申請IPO期間，恰逢禽流感肆虐，大面積爆發，五星食品股東、當地政府迫于輿論壓力考慮，決定撤回申報材料，等準備充分、選對時機了再次在深圳證券交易所中小板上市圈錢。

2013年9月30日，坐落于合肥高新區科技創新服務中心內的安徽省股權托管交易中心正式對外營業。當天，在安徽省股權托管交易中心首批掛牌的企業有15家，包括專業從事肉雞養殖的五星食品，上市首日開盤價達到每股10元，每股凈資產2.59元。

2013年以來，全國各地以券商主導區域性股權交易市場紛紛成立。主要是為非上市企業提供登記托管、掛牌交易、股權融資，為私募債券提供備案、信息披露、轉讓服務，為各類金融產品提供掛牌和交易服務。更重要的是，為終止審查的擬上市公司又多了一條現實的出路。

六曰：破產

并不是所有終止審查的擬上市公司都能夠急流勇退、幸運的找到出路，在滬深兩市292家企業終止審查的名單中，一家名叫恒基光伏電力科技股份公司（簡稱“恒基光伏”）還沒有等到上市的那一天，卻在終止IPO上市5個月以后，即身陷“破產”漩渦，不可自拔。成為繼2013年3月無錫尚德破產后，又一家族式光伏企業宣告進入了破產程序。目前，湖州市政府工作組已經進入該公司的破產重組工作。

恒基光伏創立于2007年，董事長胡新妹，總裁徐建榮，夫妻店。創建恒基光伏之前，徐建榮從事紅木家具賺了一筆大財，后來被政府一鼓吹而看好光伏行業，但是卻不知道這個市場到底是啥樣，于是就冒然轉行進入光伏領域，一時間竟成了浙江湖州當地新能源的代表和驕傲。恒基光宇宣告破產，除了因產業過剩原因之外，保薦機構光大證券極不負責任也是被認為破產原因之一。近幾年，光大證券保薦項目被否率一直居高不下。2013年6月20日，光大證券因天豐節能項目而被證監會立案調查。事實上，恒基光伏根本就不具備上市的資質。

2012年至今，除了恒基光伏因IPO遭到滅頂之災以外，IPO遇阻的光伏擬上市公司已超過10多家，包括：快可光伏、日地太陽能、天能科技、歐貝黎、江蘇輝煌太陽能等，IPO均被終止審查。

資本盛宴的缺憾

因為種種難以言說的或所謂眾所周知的原因，深滬兩市目前共計有292家擬上市公司缺席了這場久違的資本市場盛宴。他們有的離場之時轟轟烈烈，有的則悄無聲息地走，無論如何，在撤回IPO申報材料之后，他們何時登陸資本市場也必將再次成為業內關注的焦點。

在為新股批文喝彩的同時，呼吁關注資本盛宴中那些悄然離去的擬IPO公司。

(本文作者介紹：證監會深圳監管專員辦事處顧問，宋清輝)