企業發行上市工作是個摻雜著多方博弈的系統工程。對于發行企業來說這個工程只有0分和100分的區別，企業能否順利過會取決于多種因素，是多方博弈的最終結果。

本文通過對2014年上半年發行政策的變化和擬發行企業被否的原因進行了概括性的分析，期求幫助擬上市企業降低過會被否的風險。

一、被否概況

停擺了一年半的發審會終于在4月30日重啟，根據IPO咨詢機構前瞻投資顧問的數據統計，2014年上半年，發審委共計召開22次發審會，審核公司30家。其中24家企業首發獲通過，占比80%；首發未通過企業4家，占比13%；取消表決2家，占比7%。

被否的4家企業包括康新（中國）設計工程股份有限公司、江蘇天鳥高新技術股份有限公司、湖北永祥糧食機械股份有限公司、上海岱美汽車內飾件股份有限公司。

圖1  2014年上半年公司過會家數情況圖

（數據來源：前瞻投資顧問）

1、被否企業承銷商情況

根據前瞻投資顧問的數據統計，2014年上半年中國A股被否IPO企業承銷商有4家，分別是承銷康新設計工程的中國中投證券、江蘇天鳥高新的招商證券、湖北永祥糧食機械的東興證券、上海岱美汽車的中信證券。

圖2被否企業的承銷商分布數量情況（單位：家）

（數據來源：前瞻投資顧問）

2、被否企業區域分布情況

根據前瞻投資顧問的數據統計，被否企業中，上海有2家企業，分別是康新設計工程以及上海岱美汽車內飾件、江蘇和湖北各有1家企業，分別是江蘇天鳥高新技術和湖北永祥糧食機械，占被否企業區域分布總數的50%、25%、25%。

圖3被否企業的區域分布數量情況（單位：家）

（數據來源：前瞻投資顧問）

3、行業被否分布情況

根據前瞻數據統計顯示：在2014年上半年A股被否IPO企業的行業分布分別是汽車零部件行業、建筑裝飾業、農林機械業以及特種纖維材料，各占被否總數的25%。

圖4被否企業的行業分布數量情況（單位：家）

（數據來源：前瞻投資顧問）