行業融資策略分析

芳綸作為《新材料產業“十二五”重點產品目錄》中重點發展的高性能纖維材料，其在國防、汽車、裝備等領域中廣泛應用，前瞻投顧分析認為，隨著上述領域的持續深入發展，未來我國芳綸纖維市場前景非常廣闊。

從現有芳綸纖維市場格局來看，芳綸纖維基本為美國、日本及歐洲等地區所壟斷，使相關產業對芳綸纖維進口形成依賴，根據期刊《精細與專用化學品》數據顯示，2009年我國芳綸纖維市場缺口約2,000噸。因此,我國需要大力鼓勵國內企業自主生產芳綸纖維，一方面，將有效緩解我國對芳綸纖維進口的依賴；另一方面，通過自主化生產能夠接觸到芳綸纖維前沿的技術，為繼續拓寬芳綸纖維的應用領域奠定堅實基礎。

基于多年的投融資和IPO咨詢經驗，前瞻投顧研究發現，目前我國已有部分企業涉足芳綸纖維的生產及研究，但跟歐美及日本的規模化生產相比仍然不具備競爭優勢，企業需要進一步做大做強。經過多年的技術積累，我國部分企業已掌握行業核心技術，但苦于資金短缺，難以實現規模化生產的經營目標。

因此，前瞻投顧認為，未來行業內的融資策略將成為企業發展的重要保證，而企業根據自身的發展狀況及目標建立多元化融資體系，充分調動更多類型的資金投入到芳綸纖維行業，勢必將推動行業的自主化、規模化發展進程。

一、銀行貸款

該種融資方式具有籌資速度快、資金成本低、借款彈性好等優點，但也有局限性：一方面，借款條件高。要獲得銀行借款，企業必須要有良好的信用保證。當前銀行大幅度減少信用貸款數量，絕大部分貸款都需要抵押或擔保，小企業資產較少，很難有足夠的抵押品；另一方面，財務風險高。銀行借款有固定的還本付息期限，企業到期必須足額支付，小企業經營狀況不佳時，無力歸還借款，滯納金和利息往往使企業負擔不起。

二、發行債券

發行債券是企業常用的融資方式，其以資金成本較低、不分散公司控制權，易于被投資者接受等優點而被融資企業普遍采用。但是該種發行方式也具備一些缺點：首先財務風險較高，當經營不善時，會給企業帶來沉重的財務負擔，甚至導致其破產；其次，限制條件嚴格，只有經濟效益好的企業才可以采用債券融資方式；再次，融資數量限額，根據國家有關規定企業發行債券的總面額不得大于該企業的自有資金凈值，否則企業發行將受限。

三、私募股權融資

該種融資方式是指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。該種融資為股權融資，因此資金使用比較穩定，另外由于該種方式為通過私下與投資者協商進行的，一般不需披露交易細節。但同時，由于投資周期較長，投資方通常比較傾向于已形成一定規模和產出穩定現金流的成熟企業；而由于具有股權性質，未來企業在發展步入正軌后需要與私募股權投資者共同分享企業收益。

四、首次公開募股（簡稱“IPO”）

前瞻投顧自2008年開始介入IPO咨詢領域，對創業板和中小板更是有著長期持續的跟蹤研究，多年來，通過為擬上市企業進行上市前細分市場研究、募投項目可行性研究等工作，為300余家擬沖擊創業板和中小板的企業提供過上市輔導、上市規劃。我們認為，IPO這條途徑，雖然融資周期較長、發行費用較高，但其籌集資金潛力大，較適合于芳綸纖維這一類融資需求較大的企業。而且，該種融資方式可增強證券的流動性，有利于提高企業的社會信譽，為日后的再融資奠定基礎。目前，部分芳綸纖維生產企業開始采用IPO的方式進行融資，而已經上市的一些企業也借助資金優勢建設芳綸纖維生產項目，促進芳綸纖維的產業化發展。

雖然企業的融資渠道日漸多元化，但前瞻投顧憑借多年的投融資經驗，還是希望芳綸纖維制造企業在需要資金進行項目建設時，必須根據自身的資產負債情況、項目建設規模及股權、債券融資偏好等因素，對融資策略進行合理布局，以契合企業發展目標，推動芳綸纖維行業的自主化、規模化發展，滿足行業廣闊的市場需求。

作者簡介：武勝波，系深圳市前瞻投資顧問有限公司IPO項目一部項目經理，為近20家企業提供過IPO咨詢服務，為擬上市企業提供細分行業研究和募投項目可行性研究等咨詢服務，擁有豐富的項目服務經驗，所服務企業涉及新材料、新能源、通訊、防偽、高端裝備等眾多領域。

本文作者：武勝波