近段時(shí)間，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)一路走低，而豆粕價(jià)格卻高漲。曾幾何時(shí)，不起眼的豆粕，如今成為明星品種，跟隨外盤連續(xù)上漲，演繹出一波“瘋狂”行情，不僅連創(chuàng)新高，價(jià)格更是高過(guò)建筑用材螺紋鋼。

春節(jié)后螺紋鋼便猶如斷線風(fēng)箏連跌6個(gè)月，主力合約1301已從年初4450元/噸下跌至8月29日最低點(diǎn)3327元/噸，創(chuàng)螺紋鋼上市以來(lái)的新低，其累積下跌1123元/噸，累計(jì)跌幅21.52%。

在鋼材不斷走跌的時(shí)候，豆粕卻連創(chuàng)新高，主力合約1301已突破4000元/噸大關(guān)，向4300元/噸進(jìn)發(fā)，據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，截至8月27日最高點(diǎn)至4290元/噸，價(jià)格明顯超過(guò)鋼材。正如市場(chǎng)投資者所言，如果對(duì)價(jià)格走勢(shì)判斷失誤，那螺紋鋼的底就會(huì)越抄越低，豆粕的頂也就越抄越高，這將使得螺紋鋼變成多頭的噩夢(mèng)，豆粕變成空頭的噩夢(mèng)。

截至8月30日，螺紋鋼主力合約1301，以3434元/噸小幅低開(kāi)，開(kāi)盤后隨即大幅下挫，午后拉漲，終以3437元/噸收盤，較上一交易日結(jié)算價(jià)漲37元/噸。豆粕主力1301合約8月30日平開(kāi)于4215元/噸，午后隨周邊市場(chǎng)一度跳水，在4200元一線大筆買盤介入，尾盤一路走高，收于4260元/噸。

鋼鐵的微利時(shí)代

8月30日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王曉齊表示，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)已進(jìn)入歷史最困難的時(shí)期之一。雖然統(tǒng)計(jì)上的產(chǎn)量還在微弱增長(zhǎng)，但扣除出口和庫(kù)存的增加后，實(shí)際消費(fèi)是下降的，“不是增速的下降，而是絕對(duì)量的下降。”

王曉齊在第六界“中國(guó)鋼鐵原燃料市場(chǎng)高峰論壇”上如上表述，中鋼協(xié)編制的國(guó)內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)在102點(diǎn)左右，而1994年這個(gè)指數(shù)剛推出時(shí)為100點(diǎn)。相當(dāng)于18年后，鋼價(jià)水平又回到了原點(diǎn)。

如此低迷的價(jià)格，讓鋼鐵行業(yè)在7月陷入虧損。據(jù)王曉齊介紹，算上之前的盈利，今年前7個(gè)月每噸鋼的利潤(rùn)只有1.68元，比金融危機(jī)時(shí)每噸鋼50元的盈利水平還低。8月的情況沒(méi)有好轉(zhuǎn)，鋼廠虧損面呈擴(kuò)大趨勢(shì)。

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，目前螺紋鋼仍然是受國(guó)家宏觀調(diào)控的影響，需求持續(xù)萎縮，加之目前銀行對(duì)于鋼鐵行業(yè)信貸的收緊，使得鋼貿(mào)商在拋售庫(kù)存，隨之傳導(dǎo)引起鋼廠庫(kù)存增加，鋼企又加入到拋售庫(kù)存緩解資金緊張的局面。

同時(shí)，又由于庫(kù)存，以及價(jià)格的持續(xù)下滑傳導(dǎo)到上游礦粉的需求下降，亦出現(xiàn)拋售的行為，使鋼材成本繼續(xù)大幅下降，均是螺紋鋼材持續(xù)下跌的動(dòng)力。

據(jù)市場(chǎng)人士介紹，當(dāng)前的鐵礦石價(jià)格已跌破100美元/噸，較歷史高點(diǎn)回落50%。寶鋼原料采購(gòu)中心總經(jīng)理張典波則認(rèn)為，下半年全球鐵礦石需求可能較上半年繼續(xù)衰退，現(xiàn)行的定價(jià)機(jī)制對(duì)國(guó)內(nèi)鋼廠來(lái)說(shuō)像是一種“綁架”。他認(rèn)為，在需求下滑的同時(shí)，下半年全球海運(yùn)鐵礦石供給較上半年預(yù)計(jì)增加逾5000萬(wàn)噸，進(jìn)入相對(duì)寬松的時(shí)候。

“今年當(dāng)您不用正常思維做期貨時(shí),也許你才能獲得成功。隨著螺紋鋼和豆粕的價(jià)格差距越來(lái)越大，大多投資者已經(jīng)無(wú)所適從。” 他們認(rèn)為，近期螺紋鋼出現(xiàn)筑底跡象，卻不建議進(jìn)場(chǎng)做多，由于現(xiàn)在住宅新開(kāi)工面積和開(kāi)發(fā)商購(gòu)置土地面積是目前降幅最大的兩個(gè)指標(biāo)，說(shuō)明開(kāi)發(fā)商對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的前景十分擔(dān)憂，投資非常謹(jǐn)慎。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積的連續(xù)下降，實(shí)實(shí)在在反映出目前的需求確實(shí)是減少了，而后期也看不到有好轉(zhuǎn)的跡象。

另外，市場(chǎng)充斥著一種聲音，通過(guò)做多豆粕、做空期螺來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，在專家看來(lái)，對(duì)于這種跨品種套利模型，是基于兩個(gè)品種基本面的兩個(gè)極端體現(xiàn)，豆粕是因?yàn)槊绹?guó)持續(xù)的干旱天氣影響，預(yù)期產(chǎn)量大幅下滑，加之目前豆粕庫(kù)存減少造就豆類產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上行，而期螺則是因?yàn)楹暧^調(diào)控，以及貨幣政策對(duì)其價(jià)格的打壓。

豆粕需求旺盛價(jià)格飆漲

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，截至8月23日當(dāng)周美國(guó)市場(chǎng)年度豆粕出口銷售增加4.41萬(wàn)噸，新銷售5.64萬(wàn)噸。同時(shí)，我國(guó)7月份豆粕出口量為18.1955萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)93.67%，其中，出口日本的豆粕同比增長(zhǎng)72.96%。

金石期貨分析師高艷濱認(rèn)為，中美兩國(guó)豆粕出口數(shù)量的增加，部分原因是由于大豆的供應(yīng)緊張?jiān)斐傻摹Ｊ聦?shí)上，從巴西開(kāi)始進(jìn)口玻利維亞大豆時(shí)，阿根廷也放開(kāi)了對(duì)巴拉圭等國(guó)的關(guān)稅限制。最近中國(guó)臺(tái)灣也一改兩三個(gè)月采購(gòu)一次的慣例，變成前一年采購(gòu)，而巴西預(yù)售速度超過(guò)43%，這個(gè)速度之快說(shuō)明市場(chǎng)擔(dān)心大豆不夠用。

他同時(shí)認(rèn)為，豆粕作為大豆80%的產(chǎn)物，其供應(yīng)也開(kāi)始受到市場(chǎng)擔(dān)心。印度首次向歐洲出口新季豆粕2.5萬(wàn)噸，中國(guó)也首次向巴基斯坦出口豆粕1.3萬(wàn)噸。新的貿(mào)易對(duì)象的改變，都在一定程度上說(shuō)明了豆粕供應(yīng)緊張憂慮嚴(yán)重。此外，我國(guó)豆粕出口增加，包括對(duì)日本的出口，在一定程度上也是受到了國(guó)際經(jīng)濟(jì)和政治的影響。

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，以往日本等國(guó)家是要從印度進(jìn)口豆粕的，包括中國(guó)也主要是從印度進(jìn)口豆粕。但是自從伊朗受到歐美打壓后，其進(jìn)口基本從印度采購(gòu)，而巴基斯坦也從印度進(jìn)口，導(dǎo)致印度豆粕價(jià)格上漲，印度人開(kāi)始惜售。于是巴基斯坦開(kāi)始買中國(guó)豆粕。對(duì)中國(guó)豆粕而言，比巴西等國(guó)家豆粕價(jià)格低，所以日本等國(guó)才購(gòu)買且非常積極。

隨著豆粕價(jià)格的連創(chuàng)新高，市場(chǎng)部分投資者也在逐步獲利了結(jié)。從8月30日豆粕總持倉(cāng)可以看出變化，當(dāng)日豆粕減倉(cāng)近8萬(wàn)手，合約1301上11663手，主空減倉(cāng)17742手，主多減倉(cāng)席位中的中國(guó)投中谷及中糧期貨合計(jì)就超3.3萬(wàn)手，也是近2個(gè)多月來(lái)減倉(cāng)最為集中的一次。

中證期貨鄭州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理朱耀才認(rèn)為，目前豆粕價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重偏離價(jià)值，高價(jià)豆粕推高價(jià)格，進(jìn)而對(duì)國(guó)家外匯財(cái)富帶來(lái)?yè)p失，后期隨著美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)大豆產(chǎn)量修正、北半球大豆收割及國(guó)家調(diào)控干預(yù)下，豆粕價(jià)格勢(shì)必會(huì)回歸正常。

在朱耀才看來(lái)，從豆粕價(jià)格來(lái)看，港口轉(zhuǎn)基因43%蛋白豆粕價(jià)格，普遍報(bào)價(jià)超4600元/噸，已經(jīng)超過(guò)已上漲的國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格4450元/噸。傳統(tǒng)上都是中字頭公司做空保值對(duì)陣浙江系做多資金，今年6月份以來(lái)，豆粕在北美干旱天氣炒作帶領(lǐng)下一路狂飆，而做多陣營(yíng)中東部地區(qū)油廠資金值得關(guān)注。

另外，從凈持倉(cāng)看，凈多單持續(xù)保持在10萬(wàn)手以上，最近一周來(lái)凈多維持在20萬(wàn)手以上，一方面由于做多的產(chǎn)業(yè)客戶暴利思維所致，對(duì)國(guó)家的物價(jià)調(diào)控置若罔聞;另一方面，豬糧價(jià)格比的嚴(yán)重失衡，將給整個(gè)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重影響。