三季度，白酒行業(yè)終端銷售景氣回歸，不過，受經(jīng)濟(jì)下滑影響，形勢不如往年。10月15日，五糧液和古井貢酒分別發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告，五糧液預(yù)計今年前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤為77.87億元-78.06億元，同比增長61.61%-62.01%;古井貢酒預(yù)計前三季度凈利潤約5.26億元-5.61億元，同比增長約50%-60%。

該兩份超出市場預(yù)期的業(yè)績預(yù)告給10月15日的白酒板塊注入了極大“人氣”，當(dāng)日，在市場繼續(xù)調(diào)整的背景下，白酒板塊全線收紅，古井貢酒漲幅達(dá)到4.49%、五糧液漲幅為3.90%。

三季報好于預(yù)期

上半年，白酒板塊曾以靚麗的中期成績單成為各大行業(yè)中的佼佼者，第三季度，白酒行業(yè)進(jìn)入中秋、國慶前的備貨旺季，終端銷售情況較二季度有大幅回暖，價格也出現(xiàn)回升。因此，盡管面臨著經(jīng)濟(jì)增速下滑的負(fù)面影響，景氣程度不復(fù)當(dāng)年，但白酒公司的三季度業(yè)績?nèi)匀幌喈?dāng)“好看”。

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，五糧液第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.40億元-27.60億元，同比增長88.26%-89.59%，大幅超出業(yè)內(nèi)預(yù)期，一些業(yè)內(nèi)人士還因此發(fā)出了“大象開始跳舞”的感慨。五糧液方面稱，業(yè)績大增主要是公司生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)健、針對市場變化的應(yīng)對措施得當(dāng)、銷售收入顯著增長、上年度末以來產(chǎn)品價格上調(diào)因素在本年度體現(xiàn)、成本費用有效控制等因素所致。

五糧液董事長劉中國表示，公司不斷深化營銷改革使得前三季度的成績較為突出，公司也有信心高質(zhì)量完成年度計劃，更好地回報股東和投資者。

古井貢酒第三季度也同樣呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，業(yè)內(nèi)預(yù)計第三季度單季公司凈利潤增速有望達(dá)到100%以上，遠(yuǎn)高出第一季度和第二季度的增速。此前已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的洋河股份和酒鬼酒前三季度凈利潤增長幅度預(yù)計分別達(dá)到50%-70%和400%-447%。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，白酒消費有一定慣性，雖然今年的消費量會受到整體環(huán)境的拖累，白酒行業(yè)面臨的壓力增大，行業(yè)增速出現(xiàn)放緩，但行業(yè)整體的景氣度仍在，上市公司的業(yè)績?nèi)匀荒鼙３州^快的增速。

同時，也有分析人士稱，與高端白酒景氣度下滑不同，中端白酒受影響相對較小，從各大酒企的半年報已經(jīng)看出，上半年一線酒企的中低端價位酒的增速要遠(yuǎn)超過高端酒，成為支撐酒企業(yè)績大幅增長的重要原因之一。比如，上半年，五糧液白酒主業(yè)增長52%，其中高價位酒增長37.6%，中低價位酒增長106%。

年內(nèi)無虞

與酒企業(yè)績頻頻報喜不同的是，白酒的終端動銷情況并不樂觀。進(jìn)入10月，白酒迎來了旺季中的小淡季，“雙節(jié)”過后部分高端白酒的一批價出現(xiàn)小幅回落;而雙節(jié)期間，白酒整體銷量也遜于往年，呈現(xiàn)不溫不火態(tài)勢，高端白酒的整體銷量下滑預(yù)計超過兩成。

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，“旺季不旺”的銷售形勢也使各方產(chǎn)生了“經(jīng)銷商庫存增加，酒廠收入增長面臨動力不足風(fēng)險”的擔(dān)憂。不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在政治、經(jīng)濟(jì)變化造成的終端需求下滑的情況下，酒廠實現(xiàn)增長的主要策略是向老經(jīng)銷商壓貨以及新開發(fā)經(jīng)銷商持續(xù)扁平化，其持續(xù)性則需要緊盯明年春節(jié)的時間窗口。

五糧液7月份提高了團(tuán)購價和新進(jìn)經(jīng)銷商的出廠價;貴州茅臺也宣布自9月1日起提高部分產(chǎn)品出廠價，平均上調(diào)幅度約為20%-30%;山西汾酒10月9日起上調(diào)部分產(chǎn)品出廠價，平均幅度達(dá)到20%左右。

分析人士稱，提價效應(yīng)將能夠支撐白酒公司業(yè)績保持一定增速，更重要的是在各方都較為悲觀之時，提價也有助于穩(wěn)定經(jīng)銷商的信心和預(yù)期，利于穩(wěn)定終端價格，也為后續(xù)發(fā)展提供了動力。

而從半年報來看，白酒公司二季度末的預(yù)收賬款余額仍較高，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖分別達(dá)到40.5億元、74.8億元、24億元，也為下半年的業(yè)績增長打下了一定的基礎(chǔ)。

分析師表示，10月份白酒板塊有望迎來三季報行情，三季報白酒總體業(yè)績預(yù)計好于市場預(yù)期。白酒行業(yè)在長期內(nèi)，仍有較大空間，投資者可繼續(xù)持有。