未來市場空間大 能否持續盈利待觀察 

聚美優品前三年的靚麗業績想必給了投資人很大信心，而能否持續之前的盈利水平也是投資人十分關心的問題。對于聚美優品而言，要做到這點其必須在保持營收規模的快速增長的同時提高毛利率。 

Frost & Sullivan報告顯示，中國美妝市場的零售總額將從2013年的370億美元上升到2018年的710億美元，平均每年有14%的增長空間;在線美妝銷售市場將從2013年的40億美元上升到2018年的60億美元，平均每年增長33%。通過以上數據可知，中國美妝行業正在呈現上漲趨勢，而且用戶需求十分旺盛。 

中國化妝品行業的整體增長，以及目標用戶群的高重復購買率特性，是聚美優品收入規模高速增長必不可少的因素。這些將繼續支撐聚美優品在未來幾年保持高速增長。 

目前，聚美優品的毛利率在化妝品行業平均毛利率之下，仍有提高的空間。如何提高毛利率，聚美優品除了優化現有產業鏈外，還需推出自有品牌。但做生產商與做渠道商不同，自有品牌的誕生意味著產業鏈的延伸，聚美優品需面對一系列的問題，包括選擇代工企業、把控產品質量、品牌定位等等。不僅如此，自有品牌只能在自有的單一渠道銷售推廣，擴大規模不容易。對于在這方面沒有經驗的聚美優品團隊，能否做好自有品牌有待觀察。不過，在這點上聚美優品可以向樂蜂網學習一二。 

成立四年開啟上市或為搶占窗口 

在中國美妝在線零售市場，樂蜂網無疑是聚美優品的直接且有力的競爭對手，兩家更是明爭暗斗很多年。2014年2月14日，唯品會宣布收購樂蜂網75%股權，兩家的戰爭似乎暫時告一段落。彼時，陳歐在微博上稱：“戰爭結束，勝利，只是新的啟程”。 

而值得注意的是，唯品會、樂蜂網和聚美優品背后的投資方都有紅杉資本。業界猜測，唯品會與樂蜂網聯姻極有可能是紅杉資本在其中牽線搭橋，最終促成交易。從表面上看，被控股的樂蜂網似乎上市無望，但以紅杉資本的資本運作能力，未來仍有可能獨立上市。畢竟優質的創業項目鳳毛菱角，若非迫不得已紅杉資本不會“放棄”這樣一個好項目。資本市場上也不乏控股收購后再獨立上市的案例，例如：百度旗下的去哪兒、金山旗下的獵豹移動。從這方面來看，聚美優品成立4年后便開啟上市進程，更像是在搶占IPO時間窗口，所謂先下手為強。 

假貨和侵權或是大問題 

“假貨魔咒”的原因不僅是電商之間的惡戰，也有市場不透明和化妝品廠商渠道格局等因素。目前國內化妝品市場不透明，從業企業良莠不齊，商品真假難辨。縱然電商企業使用各種制度首段以杜絕假貨，也是力不從心。此外，一線國際化妝品品牌在國內的渠道均采用線下渠道，基本沒有對電商企業授權，于是電商渠道出售的產品難逃假貨嫌疑。就目前來看，這一市場格局將在未來可預見的數年內不會改變。

長期以來，聚美優品面臨售假或者侵權等的指責，幾乎每天都能看到網絡上用戶對聚美優品銷售假貨的控訴。當然，不僅是聚美優品，其他中國大型電商網站，做到一定規模后，也無法完全避免假冒偽劣產品的存在。而聚美優品此次赴美上市，很可能因為銷售假貨的前科而面臨法律訴訟，進而影響投資人信心最終導致股價下行。