港交所將迎小貸大部隊？

為何2014年迎來小貸公司赴港上市潮？對此，上述券商投行部人士表示，國內小貸行業發展的時間并不長，2008年才頒布《關于小額貸款公司的試點指導意見》，在2009-2011年間小貸公司的數量猛增。

“根據港交所規定，申請人或其有關集團，須在實質上相同的所有者和管理層的擁有和管理下具備不少于三個財政年度的營業記錄。這意味著到今年，大多數小貸行業的先行者剛剛獲得上市資格。”該人士認為，這是今年出現小貸公司上市潮的重要原因。

據悉，目前還有多家內地小貸公司正在著手準備赴港上市，不少已經在等候港交所聆訊階段，預計年內還將有多家小貸公司披露上市信息。

盡管2014年下半年迎來了小貸公司上市潮，但伴隨著宏觀經濟的持續下行而帶來的資產質量惡化，以及商業銀行、民營銀行、互聯網金融參與等造成的市場競爭加劇等，都對小貸行業的發展來帶了諸多不利因素。競爭的加劇直接導致了融資成本的增加和收益的減少。

根據佐力科創披露的信息，其平均借款年利率在逐年下降，從2012年的18.9%到2013年16.8%，進而下降至2014年上半年的16.1%。毫無疑問，作為小貸公司最為主要的盈利來源，借款利率的下降將直接影響其盈利能力。此外，經濟外部經濟環境的持續低迷也令過去幾年小貸行業的高增速難以再現。

Euromonitor報告提到，在2009年至2013年期間，中國小額貸款行業的貸款總余額以80.8%的復合年增長率增長，而同期整個金融行業總貸款余額僅有15.8%的復合年增長率。盡管目前小貸行業仍呈上升趨勢，但很難保證增長的可持續性。

Euromonitor預計，今后五年，中國小額貸款行業的增長將低于目前。到2018年，小貸公司授出貸款余額將達到25323億元，接下來五年期間的復合年增長率預計將約為20%，遠低于2009年至2013年審查期間錄得的復合年增長率80.8%。

事實上，這種擔憂已經成為現實。央行發布的2014年上半年小額貸款公司數據統計報告顯示，截至2014年6月末，上半年小額貸款余額8811億元，新增人民幣貸款618億元。與去年同期1122億元的貸款新增相比，增量幾乎減半。

而在資產質量方面，根據三家公司的申請材料，匯通金控2011年、2012年的逾期率均為零，2013年為2.9%。佐力科創2012年、2013年以及截至2014年6月末的逾期率分別為2.3%、0.1%及0.1%。華豐融資2011年、2012年、2013年，以及截至2014年6月末的貸款逾期率分別約為3.0%、1.3%、0.9%、1.9%。

這一數字不僅低于大部分同業，也遠低于先于這三家在港上市的瀚華金控。根據瀚華金控招股說明書，2011年、2012年、2013年10月末，瀚華金控小微貸款業務的減值貸款比率分別為0.7%、2.0%、2.6%，中小企業貸款業務的損失/收入比率分別為6.7%、11.9%、16.6%。

一位深圳小貸公司負責人表示，這個差別可能主要緣于瀚華業務覆蓋全國，更容易受到外部環境影響。但盡管目前小貸公司的貸款質量仍在可控范圍，但長遠來看，外部環境的持續惡化也給這個行業未來的發展蒙上了陰影。