香櫞對奇虎頗為眷顧，屢屢質(zhì)疑奇虎，也曾在某個美股論壇上引起刷屏式的激烈討論。但當(dāng)香櫞第五次做空奇虎后，不僅投資者見怪不驚，連奇虎也已懶得回應(yīng)。

奇虎：香櫞老調(diào)重彈

這是香櫞與奇虎之間的第五次交鋒，這一次，雙方都顯出疲態(tài)。

2月23日，美做空機構(gòu)香櫞(Citron)再次發(fā)布針對奇虎360的質(zhì)疑報告。在題為《紙包不住火——奇虎360的好、壞與丑惡》的質(zhì)疑報告中，香櫞認(rèn)為，“半真半假即是謊言”。其中，對于奇虎360營收與用戶增長的事實，香櫞質(zhì)疑其流量增長并不代表未來利潤必然增長。另外，奇虎收入來源hao.360.cn無法支撐其所公布的廣告費用增長。以搜狐和新浪為例，兩者廣告費年增長率分別為20%和25%，而奇虎公布的每季度增長率為25%，即年增長約144%。

香櫞在報告中表示，鑒于廣告市場未來的萎縮，奇虎的廣告營收增長將出現(xiàn)停滯，甚至下滑。此外，奇虎360所宣稱的獨特的商業(yè)模式其實并無新意。

針對香櫞的本次質(zhì)疑，事件另一方的奇虎反應(yīng)平淡，表示不會針對質(zhì)疑作出專門的回應(yīng)。

奇虎360公關(guān)部艾永春表示，“對香櫞的質(zhì)疑，奇虎360表示這些質(zhì)疑老調(diào)重彈，完全沒有事實依據(jù)。我們不會針對這次香櫞的質(zhì)疑作出專門回應(yīng)。在我們(去年)的4季度季報發(fā)布會上，我們已經(jīng)提到在過去的幾個月中，公司內(nèi)審部門在董事會審計委員會的要求和指導(dǎo)下，對香櫞及其他做空機構(gòu)對奇虎商業(yè)模式的主要質(zhì)疑逐條進行了檢驗。通過詳細(xì)的檢驗，董事會審計委員會得出結(jié)論認(rèn)為，這些質(zhì)疑是毫無事實依據(jù)的，并且誤導(dǎo)了資本市場。奇虎將會按照美國證監(jiān)會對在美上市的境外公司的統(tǒng)一要求，在4月30日之前提交經(jīng)過完全審計的2011年年報。”

奇虎財報“撐腰”

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院資料顯示，巧合的是，在香櫞提出第五次質(zhì)疑的同一天，奇虎360發(fā)布了去年第四季度及全年未經(jīng)審計財報，結(jié)果令人瞠目。報告顯示，奇虎360第四季度營收為6230萬美元，同比大增214.5%，環(huán)比增長31.2%;凈利潤為1500萬美元，同比增長274.1%，2011年全年營業(yè)收入為1.68億美元，同比增長約191.1%;凈利潤為1560萬美元，同比增長83.4%，均超過市場預(yù)期。

財報公布后，奇虎360管理層與行業(yè)分析師進行了討論。在談到未來發(fā)展時，奇虎董事長周鴻祎表示，傳統(tǒng)意義上的垂直搜索網(wǎng)站很難有機會，而谷歌、百度等綜合搜索入口更受用戶青睞。由于視頻的點擊率和使用頻度都非常高，是目前最大的用戶需求，同時考慮到現(xiàn)在瀏覽器已經(jīng)成為搜索入口，奇虎360將會使垂直搜索與瀏覽器結(jié)合，推出視頻搜索引擎。

去年11月1日，香櫞首次向奇虎360“開火”，稱其股價被嚴(yán)重高估，奇虎360次日即大幅低開，股價下跌超過10%。那之后，香櫞發(fā)動的3次攻擊均未得手，質(zhì)疑報告發(fā)布后，奇虎360股價不跌反漲。

值得一提的是，香櫞本次攻擊依然未能奏效。2月21日，盡管股價受報告影響出現(xiàn)了一些波動，但仍收漲1.92%，讓香櫞頗為尷尬。