線上寡頭格局穩定推動線下場景資源價值再發現。繼滴滴快的、58趕集后,大眾點評同美團宣布在獨立運營的基礎上戰略協同,垂直互聯網寡頭聯合宣告線上競爭格局日趨穩定,燒錢獲取流量的邊際成本遠大于預期邊際收益,強強聯合推動寡頭競爭走向競合,協整后專注商業模式探索,特別是線上格局穩定后開始對線下消費場景價值再發掘;而阿里蘇寧、京東永輝等資本聯姻及蘇寧萬達等戰略合作亦表明線上互聯網寡頭格局已成,線上巨頭自上而下發起O2O 融合進而推動線下消費場景價值再發現,擁有橫向渠道網絡及縱向供應鏈整合優勢的線下資源稀缺性提升。產業趨勢及產業結構變化直接影響預期現金流變化,進而影響估值評價體系,零售2.0時代宜用一二級市場聯動的方式評估線下消費場景資源價值再發現。

現代服務業處于加速成長期。二胎放開推動人口規模擴大,人均收入增加推動消費質量提高,國民素質提升推動消費理念升級,中國中產階級崛起實現商品消費向服務消費過度;商品消費市場多為存量博弈,商業模式升級改變市場競爭格局,服務消費市場多為增量博弈,存在市場化的政策制度紅利,且在未來中國產業結構占比快速提升,現代服務業(生產服務&生活服務)是資本市場未來5-10年成長型投資機會集中地。現代生活服務消費涵蓋文化、旅游、醫療、教育、養老、體育、美容等細分產業,醫療、教育、養老等屬必需生活服務消費,存在制度紅利且具備強定價權;文化、旅游、體育、美容等屬可選生活服務消費,依附于消費升級大邏輯。教育是必需生活服務消費中產業化前景最樂觀的領域,產值規模接近醫療但受制于政策束縛尚未市場化,教育法律法規修訂將實現民辦教育營利確權進而推動中國民辦教育市場整合,十三五高校和科研院所改制及二胎放開利好教育產業景氣度。

中產階級崛起推動現代服務業蓬勃發展。風險偏好企穩回升,關注短期龍頭獲利回吐及盤整標的補漲。板塊投資策略,市場風險偏好企穩修復,中小創底部反彈20%+,龍頭板塊及個股反彈50%+,短期存在獲利回吐可能;低估值、百億市值及底部盤整標的存在補漲可能。零售2.0推薦蘇寧云商、永輝超市、步步高、紅旗連鎖、西安民生等;教育推薦新南洋、中國高科、全通教育、洪濤股份、中泰橋梁、銀潤投資、威創股份、凱美特氣、鳳凰傳媒等;低估值推薦歐亞集團、鄂武商及王府井,同時關注蘭生股份、物產中大、新世界、老鳳祥改革投資機會。（以上觀點僅代表筆者個人）

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