馬云為何后悔讓阿里巴巴上市：日子更難過(guò)了 

去年9月，阿里巴巴成功在美國(guó)上市，創(chuàng)造了全球最大IPO融資紀(jì)錄。但是，最近，馬云似乎有點(diǎn)后悔上市了，他前不久表態(tài)稱，如果能重新來(lái)過(guò)，會(huì)保持公司私有化，還說(shuō)“IPO以后日子就難過(guò)了”。那么，馬云為什么會(huì)這么說(shuō)，阿里巴巴上市之后發(fā)生了什么？

紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部(ECONOMIC CLUB OF NEW YORK)，成立于1907年，此前中國(guó)僅有兩位政界領(lǐng)袖受邀發(fā)表演講，分別是朱镕基和董建華。此次馬云成為首位出席的中國(guó)商界領(lǐng)袖，話語(yǔ)份量自然不能小覷，即使是一句半玩笑話。

去年，阿里巴巴在紐交所IPO、并募得創(chuàng)紀(jì)錄的250億美元，這一成功已經(jīng)足夠讓華爾街喧聲一片了。不到一年后的今天，馬云為何對(duì)阿里赴美上市有如此“悲觀”看法?筆者分析，主要有以下幾點(diǎn)。

一、美國(guó)監(jiān)管嚴(yán) 股東忙“救火”

“外面的人想進(jìn)來(lái),里面的人想出去。”有人用《圍城》里這句話形容中概股市場(chǎng)，十分帖切。

美國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管是出了名的。在美國(guó)上市的企業(yè)必須接受美國(guó)證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管。比如，按照美國(guó)聯(lián)邦法的要求，一家公司只要有500個(gè)以上的投資者，就必須定期將真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告呈報(bào)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等等，阿里也不能例外。

今年年初，工商總局調(diào)查阿里假貨的事件持續(xù)發(fā)酵，從而引起美國(guó)證券交易委員會(huì)的關(guān)注。受此影響，阿里股價(jià)發(fā)生暴跌，市值一天蒸發(fā)300億美元。當(dāng)時(shí)有報(bào)道稱，華爾街的崇高期望并沒(méi)有得到滿足。而該股目前的價(jià)格不到88美元，相比于68美元的發(fā)行價(jià)，很多在IPO當(dāng)天買入的投資者仍處于虧損狀態(tài)。

有分析認(rèn)為，上市之后公司的一切就要走向透明化，接受股東和市場(chǎng)的監(jiān)督。由于中美監(jiān)管制度及市場(chǎng)環(huán)境的不同，中國(guó)企業(yè)會(huì)對(duì)美國(guó)的監(jiān)管制度表現(xiàn)出不適應(yīng)。中美監(jiān)管的不同主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：會(huì)計(jì)監(jiān)管模式不同，美國(guó)采取獨(dú)立監(jiān)管模式，政府不直接進(jìn)行監(jiān)管，大陸是以政府為主導(dǎo)、內(nèi)部監(jiān)管為基礎(chǔ)和社會(huì)監(jiān)管為重要組成部分的監(jiān)管模式;美國(guó)的注冊(cè)會(huì)計(jì)、注冊(cè)審計(jì)獨(dú)立性高于中國(guó)大陸;對(duì)公司高管財(cái)務(wù)舞弊，美國(guó)的懲罰力度更大;不同于中國(guó)大陸，美國(guó)對(duì)上市公司董事會(huì)的獨(dú)立性做出了明確規(guī)定。

關(guān)于美國(guó)的董事會(huì)制度，崔瑜表示，一般美國(guó)股東會(huì)要求上市公司設(shè)立獨(dú)立的審計(jì)委員會(huì)和至少兩名獨(dú)立董事，必須每年舉行股東大會(huì)，公司必須向股東提交年度報(bào)告、季度報(bào)告和其他中期報(bào)告，并且對(duì)公司的法定人數(shù)、利益沖突進(jìn)行復(fù)核、股東對(duì)某些交易活動(dòng)的批準(zhǔn)、投票權(quán)等方面都做出了要求。其中設(shè)立獨(dú)立董事和獨(dú)立審計(jì)委員會(huì)、提供中期報(bào)告、股東對(duì)交易活動(dòng)的批準(zhǔn)等方面的要求，讓包括阿里在內(nèi)的中國(guó)公司很難適應(yīng)。

本周美國(guó)之行中馬云批評(píng)美國(guó)企業(yè)文化中獨(dú)立董事的影響，說(shuō)有些董事往往像律師一樣，只感興趣事后批評(píng)同事。由此來(lái)看，這似乎就不難理解了。

據(jù)悉，阿里巴巴去年增加了五名獨(dú)立董事，他們來(lái)自政界、IT、金融、會(huì)計(jì)領(lǐng)域，分別是香港前特首董建華、財(cái)務(wù)專家郭德明、高盛J. Michael Evans、雅虎楊致遠(yuǎn)及B?rje E. Ekholm。陣營(yíng)之豪華令人驚嘆。外界也對(duì)阿里邀請(qǐng)董建華擔(dān)任獨(dú)立董事的原因有各種猜測(cè)。

馬云說(shuō)，“不僅我們的人在看著我們，全球都在看著我們。你不得不習(xí)慣它。”可以看到，中美監(jiān)管環(huán)境的差異和“樹(shù)大招風(fēng)”的輿論力量讓阿里的股東們深感包袱不輕。