在我國，醫保是醫療服務最大的支付方，2008年后，由于醫保支出增速持續高于醫保收入增速，使得醫保結余率不斷降低，醫保進入控費階段。2017年，醫保收入增速有所回升，醫保控費初見成效，醫保結余率有所上升，后續醫保政策從整體控費調整為結構調整，未來創新藥及器械的競爭優勢明顯。

圖表1：2004-2018年醫保收支增速基本匹配（單位：億元）

圖表2：2005-2018基本醫療保險基金結余率（單位：%）

具體到月份來看，醫保收支過去較為平穩，月累計結余率在15-20%，但用藥結構不理想，存在大量高價過期原研、低質量仿制藥、帶金輔助用藥。2017年初，醫保改革提速，包括創新藥與治療性品種進入新版醫保、新特藥通過談判進入醫保等等。我們認為醫保資金本身并不富余，而內部又持續向價格較高的臨床急需品種主動傾斜，結余率年內大幅下行，醫保資金長期壓力仍然較大。但隨著結構調整成為主旋律，短期來看，到2019年，醫保結余率有望進一步回升。

圖表3：2013-2018年醫保基金收支與月累計結余率（單位：億元，%）