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邀請演講目前，美容機構行業參與競爭的企業較多，但大多規模偏小。其中，自然美、必瘦站和現代美容是行業內的領軍企業。盡管自然美和現代美容的上市時間較早，但是這兩家公司的競爭力卻在近幾年不斷，并逐漸被2012年在港上市的必瘦站所趕超，而必瘦站的成功與其采用終端運營的商業模式密切相關。
美容機構體量普遍偏小，必瘦站企業規模最大
從國內美容機構的規模來看，大量美容機構采用個體經營模式而導致經營規模較小。據統計，近幾年，我國美容院數量激增，截止到2017年，全國美容院多達282.3萬家，其中民營美容院占比在90%以上，個體店的數量占比更是高達97%。但是個體店因資金實力不足，導致該類型美容機構難以投入大量研發進行新品開發、也難以做大作響品牌，導致機構規模較小。
目前，國內規模較大的美容機構多采用連鎖經營的模式，其中，自然美、必瘦站、現代美容三家公司規模業內領先，并成功在香港上市?？傮w來看，三家公司的年營收規模均在8億元以下，年凈利潤規模均在2億元以下。其中，必瘦站的營收規模位居第一，同時最近兩年的凈利潤規模也不斷趕超自然美，遙遙領先其他兩家公司；而現代美容的業績表現卻不斷變差，并在2017年出現了明顯虧損。
而從2018年上半年三家公司的規模擴張速度來看，必瘦站延續較好的增長之勢，其營收和凈利潤增速分別為43.2%和95.2%，遙遙領先去自然美和現代美容；自然美凈利潤較2017年同期下滑了24.4%，主要是為應對競爭推出更多推廣優惠所致；而現代美容營收和凈利潤雙雙下跌，凈利潤虧損幅度進一步擴大。
銷售毛利率普遍較高，必瘦站盈利能力領先
從三家公司的盈利能力來看，三家公司的毛利率普遍較高，均在70%以上，其中必瘦站的毛利率更是高達98%以上，比自然美和現代美容高出近20個百分點以上；而在凈利率方面，2015-2017年，自然美的凈利率卻位居第一，但是自2016年開始，自然美的凈利率不斷下滑，與此同時，必瘦站的凈利率卻不斷攀升，并在2018年上半年趕超自然美，位居第一?？傮w而言，必瘦站的盈利能力較為領先，而自然美和現代美容的盈利能力正在不斷弱化。
商業模式差異，導致自然美營運能力較差
此外，從企業的運營能力來看，必瘦站依然處于領先水平；同時，自然美的營運能力明顯差于必瘦站和現代美容。具體來看，自然美的總資產周轉率長期低于0.6次，處、說明公司的資產周轉速度較慢；而又這主要是由于存貨周轉較慢所致。
事實上，自然美存貨周轉速度較慢與其商業模式密切相關?？傮w來看，從對價值鏈環節的覆蓋來劃分，美容機構行業可劃分為品牌和終端兩類基本的商業模式。具體來看，品牌模式將美容院視為美容產品分銷的特殊通路，通過自營及加盟美容院來銷售產品，該類機構的收入來源以銷售美容產品為主；而采用終端運營模式的美容機構則定位于美容服務的提供，通過為顧客提供定制化、個性化的服務，加強與顧客的溝通，并通過會員制度培養顧客的忠誠度，間接銷售自主研發產品和其他品牌產品，該類機構的收入來源以提供美容服務為主。
目前，市場上兩種商業模式均較為盛行，其中自然美和利豐是采用品牌模式的典型代表企業；而采用終端運營模式的美容機構則以必瘦站、現代美容、Beauty Garage以及亞提美容等企業為代表。但值得一提的是，以自然美為代表的美容機構容易受到其他以專門銷售護膚品、化妝品、美發產品為主營業務的公司（例如科顏氏、夢妝、蘭芝、雅詩蘭黛等）的競爭沖擊，導致存貨積壓風險和問題，從而降低了公司的存貨周轉速度；而以提供服務為主的美容機構面臨的存貨風險較小。
總體來看，以提供美容服務為主營業務的美容機構更具有競爭力：一方面，其可以以定制化服務來獲得特定消費群，提高用戶粘性；另一方面，該類機構受到的來自于其他護膚品、化妝品等公司的競爭沖擊較小。此外，隨著人們消費能力和層次的提高，也將越來越重視服務體驗。也就是說，終端運營模式在美容機構行業更具有競爭力，或將成為未來美容機構發展的主要方向之一。
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