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邀請演講美團虧損現狀
2019年3月11日晚間，美團點評（以下簡稱"美團"）發布2018年第四季度及全年業績報告。財報顯示，2018年美團實現營業收入652.3億元，較去年同期增長92.3%，經調整后的凈虧損額為85.2億元，在營收中占比同比下降11.3%。 其中，餐飲外賣與到店及酒旅業務均實現收入增長，兩大板塊合計實現盈利。新業務及其他營收雖實現112.4億元，但虧損42.6億元。此外，美團總交易金額達到5156.4億元，同比增長44.3%；年度交易用戶破4億，年度活躍商家增長至580萬。
圖表1:2015-2018年美團點評經營情況（單位：人民幣千元）
注：括號代表負數。資料來源：公司公報 前瞻產業研究院整理
受收購摩拜、發展出行等新業務持續投入的影響，美團2018年在排除優先股等特殊會計處理后，經調整的虧損凈額為85.2億元。對此，美團在財報中表示，2019年將會聚焦在對核心業務具有長期競爭力的業務上，在新業務投入上將會更加審慎，并將進一步提高網約車和共享單車的運營效率，加強與平臺的戰略協同作用，持續減虧。
美團點評融資與與股東情況
2016年1月19日，美團點評宣布完成首次融資超33億美元，融資后新公司估值超過180億美元。此次融資由騰訊、DST、摯信資本領投，其他參與的投資方包括國開開元、今日資本、Baillie Gifford、淡馬錫、加拿大養老基金投資公司等國內外知名公司。華興資本擔任此次交易的財務顧問。
2017年10月19日，美團點評宣布完成新一輪40億美元融資，投后估值300億美元。此次融資由騰訊領投，引入了新的戰略投資方The Priceline Group，其他主要投資人包括：紅杉資本、新加坡政府投資公司、加拿大養老金投資公司、摯信資本、老虎基金、Coatue Management和中國-阿聯酋投資合作基金等國內外知名機構。
圖表2:美團點評融資歷程
資料來源：IT桔子 前瞻產業研究院整理
截至目前，聯合創始人、董事長兼首席執行官王興持股11.4386%，聯合創始人兼高級副總裁穆榮均持股2.5141%，聯合創始人兼高級副總裁王慧文持股0.7264%。騰訊為第一大股東，持股20.1363%，紅杉資本持股11.4368%。其他投資者持股53.7478%。
美團點評目前總股本約52.2億股，其中A類股7.36億股，B類股44.84億股。在投票權方面，每股A類股可行使10票，B類股可行使1票。由于美團點評采用了AB股制度，在實際投票的話語權中，王興持有美團點評5.73億A類股票，投票權占比達48.41%，擁有絕對話語權，騰訊的實際投票權不到10%。
圖表3:美團點評股本結構及股權結構（單位：%）
資料來源：前瞻產業研究院整理
目前，美團點評的市值為3400億港元左右。
滴滴虧損現狀
盡管滴滴被眾多投資者看好，同時已經取得了中國網約車市場的壟斷者地位，但是公司運營6年間卻持續處于虧損狀態。2017年，平均每天有超過1300萬用戶在使用滴滴出行服務，出租車日訂單量達到1500萬單，專車日訂單量達到600萬單；目前，滴滴平臺日均單量已達3000萬。但盡管用戶數量與訂單數量雙雙迅速增長，但是滴滴仍然沒有擺脫虧損宿命。近期有新聞爆料，2018年滴滴全年虧損高達109億元人民幣；同時，2018年全年滴滴在司機補貼方面投入共計113億元。而2018年9月，一封滴滴內部郵件曾顯示，滴滴在2018年上半年虧損達40.4億元，這也意味著，滴滴在2018年下半年的虧損達到68.6億元。此外，據了解2017年滴滴全年虧損僅為25億元人民幣，可見2018年滴滴的虧損幅度迅速擴張。
圖表4:2017-2018年滴滴年度虧損情況（單位：億元）
資料來源：前瞻產業研究院整理
2018年滴滴虧損額迅速攀升可能和去年滴滴連續兩次的順風車事件有關，尤其是2018年8月的溫州順風車殺人事件后，滴滴曾表示不再以增長為目標，而要all in安全；與此同時，因為網約車市場的合規化要求，滴滴以及同類網約車企業不得不花費更多資金來吸引合規司機和車輛；此外，由于滴滴在夜間停止給不合規運力派單，這也影響了滴滴的單量和現金流。但是，即便沒有出現2018年的多件負面事件，滴滴也難實現盈利，2018年8月，滴滴創始人程維就曾表示，滴滴上線6年還未實現過盈利。
滴滴融資情況
滴滴出行成長為中國網約車市場獨角獸的速度非常快，自2012年成立以來，已經完成了20輪融資，金額總量超過200億美元，成為全世界范圍內融資額最大的未上市公司。密集的資本不斷涌入，創造了"滴滴式資本圍獵"的場面。同時，滴滴在引入國際資本方面動作也越來越頻繁。最近的4次融資行為，均是國際資本獨資融資。其中，2017年12月，阿布扎比慕巴達拉公司和軟銀集團向滴滴投資40億美元，股權占比11%。目前，滴滴出行的最新估值為600億美元。
圖表5:滴滴出行融資情況
資料來源：前瞻產業研究院整理
關于美團點評和滴滴出行股東套現的分析
前瞻認為，美團點評、滴滴出行體量遠大于摩拜，不大可能股東集體套現，需要的接盤金額巨大。不過，目前美團點評已經上市，股票解禁期一過，現有股東套現途徑多樣化。
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