一、發展現狀

      城投非標違約數量在2018年猛增

      在2018年以前，城投非標違約案例鮮有發生，但這一情況在 2018 年發生了逆轉。在金融領域防風險、嚴監管政策導向下，信用環境收緊，城投融資額快速收縮，城投非標違約事件在2018年大規模爆發。在38起城投非標違約案例中，僅在2018年就發生了21起，占總案例數量的55.26%。這一情況在2019年雖有所緩解，但頻率仍明顯高于2018年之前，2019年一季度就已有5起城投非標違約事件發生。

圖表1：2009-2019年一季度中國城投非標違約數量變化趨勢（單位：起）

       信托與資管計劃違約項目占多數

       在統計的全部38起違約產品中，由于信息可得性有限，只統計了2018年以來非標違約產品種類，信托計劃與資管計劃占據比重較高，共計有18起，占總數38起的47.37%。其余產品種類發行規模較少，因此占比也相對較小。

圖表2：2009-2019年一季度我國城投非標違約產品結構分析（單位：起）

     縣級平臺違約項目占多數

      在38起城投非標違約案例中，縣級平臺主體占據18起，占比47.37%。縣級平臺非標違約占比較高主要有兩點原因：一是縣級城投平臺受制于當地政府財政能力較弱，政府付費模式下可能產生較多的來自政府的應收賬款，企業資產流動性低；二是縣級平臺主要受地區限制，投資項目服務人群較少，收益能力較差，因此對其盈利及償債能力產生負面影響。

圖表3：2009-2019年一季度我國城投非標違約主體分析（單位：起，%）

     二、發展前景

市場前景一：新型城鎮化發展、鄉村振興戰略為政府融資平臺提供機遇

    《2018年政府工作報告》提出：“要大力實施鄉村振興戰略，推動農村各項事業全面發展，改善供水、供電、信息等基礎設施建設。提高新型城鎮化質量，2018年再進城落戶1300萬人，加快農業轉移人口市民化。優先發展公共交通，健全菜市場、停車場等便民服務設施。有序推進“城中村”、老舊小區改造，完善配套設施。

市場前景二：新三年棚改計劃助力城投公司轉型      為好解決群眾住房問題，《2018年政府工作報告》提出啟動新的三年棚改攻堅計劃，2018年開工580萬套，2018年到2020年3年棚改攻堅計劃,再改造各類棚戶區1500萬套。加大公租房保障力度，對低收入住房困難家庭要應保盡保，將符合條件的新就業無房職工、外來務工人員納入保障范圍。城投公司應充分抓住新三年棚改計劃，通過政府購買服務參與到棚改計劃中，充分發揮自身的優勢。一方面，通過參與棚改，擴大自身資產。另一方面，通過棚改，實現自身轉型發展，以市場主體的身份參與城市化基礎設施建設。       為好解決群眾住房問題，《2018年政府工作報告》提出啟動新的三年棚改攻堅計劃，2018年開工580萬套，2018年到2020年3年棚改攻堅計劃,再改造各類棚戶區1500萬套。加大公租房保障力度，對低收入住房困難家庭要應保盡保，將符合條件的新就業無房職工、外來務工人員納入保障范圍。城投公司應充分抓住新三年棚改計劃，通過政府購買服務參與到棚改計劃中，充分發揮自身的優勢。一方面，通過參與棚改，擴大自身資產。另一方面，通過棚改，實現自身轉型發展，以市場主體的身份參與城市化基礎設施建設。

圖表4：2018-2020年三年棚改計劃（單位：萬套）