現(xiàn)階段我國企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老的表現(xiàn)形式主要為企業(yè)年金，因此本文重點(diǎn)分析養(yǎng)老金融市場前景。

商業(yè)養(yǎng)老離不開商業(yè)機(jī)構(gòu)，各類型商業(yè)機(jī)構(gòu)已通過不同角色定位切入商業(yè)養(yǎng)老金融市場。中國第二支柱年金業(yè)務(wù)采取牌照準(zhǔn)入制，在受托機(jī)制下獲得準(zhǔn)入資格的各類金融機(jī)構(gòu)各司其職。其中保險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行具備最全的牌照資質(zhì)，但在角色上各有側(cè)重。保險(xiǎn)公司憑借其在長期資金管理方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，作為年金整合方案的提供方主要承擔(dān)受托人和投資管理人角色；商業(yè)銀行則拼接其成熟的賬戶管理體系，作為運(yùn)營服務(wù)提供方主要承擔(dān)賬戶管理人和托管人角色；公募基金公司因其出色的投資管理能力主要承擔(dān)投管人角色。此外還有部分信托和證券公司也參與市場，分別承擔(dān)托管和投管角色。

圖表1:中國養(yǎng)老金融市場主要參與者分布圖

收入水平提高為養(yǎng)老金融市場發(fā)展提供良好基礎(chǔ)

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013-2018年我國人均可支配收入逐年增長。到2018年，我國居民人均可支配收入達(dá)到28228元，同比增長8.7%。隨著居民人均可支配收入水平的提高，越來越多的人選擇購買各類保險(xiǎn)來保障自己的生活質(zhì)量，也更愿意花額外的錢去購買養(yǎng)老保險(xiǎn)，以讓自己的晚年生活有個(gè)保障。

圖表2:2013-2018年中國居民人均可支配收入增長趨勢(shì)（單位：元，%）

養(yǎng)老儲(chǔ)蓄與養(yǎng)老型基金為養(yǎng)老金融市場主要產(chǎn)品

目前，國內(nèi)養(yǎng)老金融市場的產(chǎn)品主要分為養(yǎng)老儲(chǔ)蓄和養(yǎng)老型基金兩大模塊。由于勤儉節(jié)約的傳統(tǒng)思想，中國國民養(yǎng)老投資偏好最大的依然是銀行存款或銀行理財(cái)，尤其對(duì)于50后、60后等儲(chǔ)蓄群體，這種操作簡便、收益穩(wěn)定和無風(fēng)險(xiǎn)的銀行儲(chǔ)蓄成為他們投資養(yǎng)老的主要選擇。截至2017年底，共有10家基金公司發(fā)行了如南方養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有期混合型FOF、華夏養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期混合型FOF等以養(yǎng)老為主題的14只開放式公募基金。

銀行理財(cái)依然是養(yǎng)老投資的首選

從iiMedia調(diào)研數(shù)據(jù)可以看出，中國國民養(yǎng)老投資偏好最大的是銀行存款或銀行理財(cái)，占到30.2%；其次是商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，占比為20.5%；購買股票或基金的占比為13.2%；購買房產(chǎn)的占比為10.0%；其余的方式偏好占比均在10%以下。而從選擇銀行理財(cái)?shù)囊蛩厣蟻砜矗踩€(wěn)健、保值增值是最重要的因素，此外，收益保證、靈活以及金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)好也都是中國國民養(yǎng)老投資的重要影響因素。

圖表3：2018年中國國民養(yǎng)老投資/理財(cái)?shù)姆绞狡茫▎挝唬?）

個(gè)人養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄蘊(yùn)含巨大的市場機(jī)會(huì)

中國“未富先老”，相較于發(fā)達(dá)國家，我國民眾對(duì)養(yǎng)老的總體儲(chǔ)蓄和準(zhǔn)備不足，這一點(diǎn)從政府到行業(yè)有統(tǒng)一的共識(shí)。未來政府將會(huì)出臺(tái)更多政策鼓勵(lì)個(gè)人養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄。按照國際經(jīng)驗(yàn)，最常見的措施是推行稅收優(yōu)惠政策，2018年已經(jīng)試行了一部分，相信未來類似的政策還會(huì)進(jìn)一步增加、深化和做實(shí)，這其中蘊(yùn)含巨大的市場機(jī)會(huì)。