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政策頻發促進行業發展，用戶數量大幅擴張

ETC稱為電子不停車收費系統，是利用車輛自動識別技術完成車輛與收費站之間的無線數據通訊，進行車輛自動識別和有關收費數據的交換，通過計算機網路進行收費數據的處理，實現不停車自動收費的全電子收費系統。

國家大力推動ETC的發展，從2010年起陸續出臺相關政策法規；2018年9月，交通運輸部下發《關于開展取消高速公路省界收費站試點工作的通知》，將山東、江蘇作為全國取消高速公路省界收費站工作的試點省份，明確要求取消山東、江蘇之間高速公路省界收費站。而2019年全國交通運輸工作會議更是明文要求2019年實現ETC車載設備免費安裝全覆蓋。2019年5月，國家發展改革委、交通運輸部印發《加快推進高速公路電子不停車快捷收費應用服務實施方案》的通知，方案提出，到2019年12月底，全國ETC用戶數量突破1.8億，高速公路收費站ETC全覆蓋，高速公路不停車快捷收費率達到90%以上，政策的強力推動帶來了ETC行業的歷史性機遇。

自2016年《交通運輸信息化“十三五”發展規劃》發布以來，我國開始全面推行ETC行業建設，從基礎設施建設和用戶覆蓋數量兩方面共同著手，隨著政策不斷出臺，我國ETC用戶數量也逐漸增多，根據交通部統計數據顯示，2018年底，我國ETC用戶總數已經達到7656萬輛，較上年同比增長29.76%。2018年共計增長用戶數量1756萬輛，月均增長達到146萬輛/月。

圖表2：2012-2018年中國ETC用戶總量及增長情況（單位：萬輛，%）

2019年5月，在國家層面連續推出三個關于ETC、收費站政策后，用戶總量增長速度開始進一步加快。根據交通部數據顯示，2019年5月底，我國ETC用戶總量為8367萬輛，較2018年底新增711萬，月均新增142.2萬輛；2019年6月新增用戶237萬，7月新增用戶1345萬；截至8月28日，全國ETC用戶總量達到11668.04萬輛，8月新增數量達到1719.04萬輛，根據《加快推進高速公路電子不停車快捷收費應用服務實施方案》要求，2019年底我國ETC用戶數量達到18000萬，預計未來四個月月均增長數量仍然會保持在1500萬以上。

圖表3：2019年5月-2019年8月中國ETC用戶總量及增長情況（單位：萬輛）

截至2019年7月，沿海地區聯網省份ETC用戶數量規模較大，其中廣東省以1133萬ETC用戶數量排名第一，占全國ETC用戶總數的11.39%；山東、江蘇為最早開設取消跨省聯網高速公路省界收費站的試點地區，ETC用戶數量規模也位居全國前列，兩省ETC用戶數量分別為918.8萬和744.5萬，分別位居全國第二和全國第四，占全國ETC用戶數量分別為9.24%個7.48%。

圖表4：截至2019年7月中國ETC用戶區域分布情況（單位：萬輛，%）

高速公路里程持續增加，需改造ETC車道數量占據主流

ETC設備主要由RSU（路側設備）和OBU（車載單元）組成。RSU通常安置在ETC車道上作為路側基站使用，是不停車收費系統的關鍵設備，由讀寫天線（RSU天線）和射頻控制器（RSU控制器）組成，具體由5.8GHz收發信機、RSU天線控制板、微帶天線、RSU控制器控制板構成。可以完成對信號和數據的首發、調制解調、編碼解碼、加密解碼等功能。OBU是指安裝在用戶車上座位記錄車輛通行信息的車載設備，用來和RSU進行短程通信。

圖表5：ETC設備構成

按照應用領域的不同，ETC可細分為高速公路電子不停車收費系統（高速公路ETC）、多車道自由流電子收費系統（多車道自由流ETC）以及智能停車場收費系統（停車場ETC）。高速公路ETC產品主要應用于高速公路不停車收費通道，多車道自由流ETC主要用于車流較為集中的城市路橋隧道收費，停車場ETC可實現車輛自動識別和不停車收費。高速公路OBU與停車場OBU是通用的，同時為建立起統一的規范和嚴格執行國家標準，產品將實現通用性、兼容性和互換性上的一致。

圖表6：ETC產品分類及特點

目前我國ETC主要應用在高速公里收費站中。我國道路交通基礎設施不斷完善，高速公路里程持續增長，根據交通部統計數據，2018年12月28日，龍懷和仁博高速公路建成通車，我國高速公路總里程突破14萬公里，2018年末高速公路總里程達到14.26哇公里，較上年同比增長4.55%。

圖表7：2012-2018年中國高速公路總里程及變化情況（單位：萬公里，%）

隨著高速公路數量的不斷增長，收費站數量及ETC車道數量也逐漸增長。根據路網中心數據顯示，截至2019年5月底，全國29個聯網省份共有收費站9464個，ETC專用車道20809條，MTC車道（人工收費車道）62875條，混合車道1979條；聯網區域內主線收費站ETC車道覆蓋率為99.08%，匝道收費站ETC車道覆蓋率為97.29%。根據《實施方案》要求，我國高速公路ETC收費車道改造計劃約為51500條，在收費站車道中，需改造ETC車道占比約為60.1%。

圖表8：截至2019年5月高速公路收費站車道情況（單位：%）

ETC行業實行準入制，市場份額集中度較高

我國對ETC企業實行產品資質準入制，企業產品只有通過交通部交通工程監理檢測中心的檢測后，才能參與ETC建設招投標，因此我國市場中ETC企業數量較少。外資企業產品由于與我國實施標準不一致，且不了解本土客戶需求，難以形成競爭力，我國ETC市場中參與競爭的企業基本為國內企業。2018年，我國ETC市場中，金溢科技、萬集科技、聚利科技為ETC設備制造的制造龍頭企業，根據三大公司年報及智能交通協會數據測算，三大龍頭企業在OBU合計份額占比達到70%以上，我國ETC市場集中度較高。

圖表9：2018年ETC行業電子標簽市場份額占比（單位：%）

根據三大龍頭企業年報及招股說明書數據顯示，由于技術進步及產量增加等因素，OBU產品單價呈下降趨勢，2018年聚利科技OBU設備單價約為78.5元/套；RSU產品比較復雜，部分型號單個RSU產品所用IC芯片達130種以上，項目也多采取招投標的方式，導致價格波動較大，2017-2018年底RSU設備價格在2-3萬元/套區間波動。

圖表10：2014-2018年三大龍頭企業ETC設備銷售量及銷售單價（單位：套、元/套、萬套、萬元/套）

假設OBU設備價格繼續保持下降趨勢，2018-2020年價格分別為78.5元/套、75元/套和72.5元/套；RSU設備價格保持穩定，均價為2.5萬元/套。《實施方案》中預計推廣1.8億用戶使用ETC設備，扣除2018年底7656萬套存量，2019年預計OBU設備需求量為10344萬套；按照ETC覆蓋率達到90%測算，我國2018年汽車保有量為2.4億輛，增速約為8%，保持增速不變，2020年我國OBU設備需求量約為7100萬套。

RSU準入標準與OBU準入標準一致，按照OBU市場份額測算，2018年我國RSU設備需求量約為6230套，根據路網中心數據，2019年ETC改造車道數量約為51500萬條，RSU設備需求量約為5萬套左右；2020年隨著重要基礎設施、停車場等關卡ETC改造建設的不斷落實，RSU設備需求量將進一步增長，按照8%增速測算，2020年RSU設備需求量約為54000套。

根據以上假設測算，2018-2020年我國ETC行業的市場規模分別約為15.34億元、90.46億元和65.66億元。

圖表11：2018-2020年ETC行業市場規模測算（單位：億元，%）

有沒有辦法拿到全部的ETC票呢？