黃金價(jià)格進(jìn)入上升通道

2019年以來(lái)，黃金價(jià)格進(jìn)入上升通道。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）數(shù)據(jù)，2019年10月11日，黃金價(jià)格為1479.15美元/盎司，較2019年1月1日價(jià)格1281.65美元/盎司，增長(zhǎng)了15.4%。

近期影響黃金價(jià)格上漲的主要因素包括全球貿(mào)易摩擦升溫加劇全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性、地緣政治危機(jī)、全球央行貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

圖表1：2018-2019年黃金價(jià)格（單位：美元/盎司）

——貿(mào)易摩擦升級(jí)

2019年5月5日，美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)2000億美元輸美產(chǎn)品加征關(guān)稅，稅率由10%上調(diào)至25%。此后，美國(guó)逐步擴(kuò)大加征關(guān)稅產(chǎn)品范圍，制裁產(chǎn)品金額從2000億美元陸續(xù)上升至3000億美元、5000億美元，中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)。貿(mào)易摩擦升溫下，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將面臨更多不確定性。

圖表2：2019年中美貿(mào)易摩擦升級(jí)

——地緣政治沖突加劇

2019年5月2日，美國(guó)對(duì)伊朗的制裁生效，取消了對(duì)所有國(guó)家從伊朗進(jìn)口原油的豁免權(quán)；英國(guó)脫歐方面，由于兩黨在脫歐問(wèn)題上的爭(zhēng)執(zhí)不下，英國(guó)地方選舉中工黨和保守黨均流失了大量的選票，而自4月初歐盟決定將脫歐期限延長(zhǎng)至10月底以來(lái)，脫歐談判始終未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；2019年4月30日委內(nèi)瑞變政失敗，美國(guó)政府官員稱(chēng)特朗普考慮對(duì)委內(nèi)瑞拉實(shí)施軍事干預(yù)。

綜合來(lái)看，2019年全球地緣政治沖突事件不斷，加劇全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性，助推避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金價(jià)格上漲。

圖表3：2019年全球主要地緣政治沖突事件

——全球央行政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?

2019年8月1日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，到2%至2.25%的水平。這是自2008年12月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。隨著美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)向鴿派轉(zhuǎn)變，全球央行競(jìng)相開(kāi)啟寬松模式。2019年1-9月，全球超過(guò)30個(gè)國(guó)家和地區(qū)央行降息。發(fā)達(dá)國(guó)家央行普遍采取低利率政策造成其國(guó)債實(shí)際收益率為負(fù)，使得黃金備受青睞。

圖表4：2019年全球主要央行降息國(guó)家

全球貿(mào)易摩擦、局部邊緣政治沖突、全球經(jīng)濟(jì)放緩背景下央行貨幣政策由收緊轉(zhuǎn)寬松，三者所帶來(lái)的影響是中長(zhǎng)期的，至少?gòu)闹衅趤?lái)看，黃金仍具備上漲的基礎(chǔ)。長(zhǎng)期來(lái)看，美元依舊是最大的儲(chǔ)備資產(chǎn)，而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)并非看起來(lái)那么糟糕，2019年9月美國(guó)失業(yè)率僅為3.5%，為幾十年來(lái)新低，就業(yè)率也達(dá)到2010年來(lái)新高，美元的表現(xiàn)也依舊強(qiáng)勢(shì)。目前黃金的價(jià)格已經(jīng)接近歷史高位，在強(qiáng)勢(shì)美元下，黃金繼續(xù)上漲的空間比較有限。